理财周刊／长恨人心不如水 等闲平地起波澜
经历：第一投顾执行长、天富投顾副总经理、元富证券投顾经理、统一证券投顾主任、社区大学特聘讲师、非凡杂志特约主笔、工商时报专栏主笔、三立电视台理财有方特约来宾、非凡电视台股市现场特约来宾理周教育基金会、理周教育学苑讲师专长：国经趋势解读、产业周期理论、个股筹码分析
八月下旬，美中贸易战又再起波澜；先是双方恶斗，然后再做缓颊。伴随着日韩贸易战目前仍没个尽头，难道大家都没有想过一个问题：好好全球化的日子不过，让股市一直荣景难道会皮痒？搞这种贸易锁国大战，就真的会损人但利己吗？
中美与日韩领导人所掀起的这场战争，相信他们是精密计算过才不得不为之，不然真的无法解释。既然如此，那「不得不」从何而来？灰犀牛现象有哪些？最后又要如何收场？
所以，贸易战绝对不是全球经济与股市动荡的元凶，充其量只是帮凶；真正动荡一定另有其因，只是问题拖久了，用贸易战将危机台面化罢了。至于那个因究竟为何？简言之，都是QE及低利率惹的祸：
(1)低利率造就股市本益比提升，QE迫使热钱追逐本益比提升后的股市。
(2)全球股市以美股马首是瞻，而美股上涨动能前期主要来自企业获利的提升，后期绝大部分来自于美元强势热钱涌入，以及本益比提升的金钱游戏。
(3)美元过强伤及美国出口，全球化生产造成美国传统工人的失业。这种状况和美股荣景形成极大反差。
(4)于是君权神授：川普自许真命天子，要来解决美国问题，重返美国荣耀，发动贸易战只是刚好而已！
贸易战既已发动，而且演变为科技之战、民族之战，即便八月二十八日又有和缓的迹象，但笔者认为这不是终局。这种贸易战至少在明年第二季前不会被彻底结束，股市仍会不断打摆子。只是「狼来了」拖久了，股市可能就利多钝化、利空敏感而已！而在明年第二季之前，全球存在哪些不合理的灰犀牛现象？
(1)美国贸易战的一大诉求是美国制造，但截至目前为止，根本不到一○％比重的美国企业想回到美国，顶多只是将中国生产依排名移至越南、柬埔寨、印度、台湾与韩国，美国传统工人问题依旧无解。
(2)川普无非是为选举而发动贸易战，另一个战略目的就是逼FED降息。但降息无异逼迫热钱再流往债券市场，于是乎十年期债券价格再涨，殖利率再跌，又再形成殖利率倒挂问题。
(3)各国热钱都涌入公债，德国亦如此，德国公债殖利率不仅是跌，而且还跌成负利率，此现象已久。但大家试想：怎么会有借钱给政府还要倒贴政府利息的道理呢？
(4)再者，人人皆说降息有利股市，如果成立，那反过来想，升息一定不利股市，系金Ａ吗？以图一做说明：
图一中的❶、❹、❼三段是美国升息期间(蓝线)，对照美股S&P500指数(红线)却是同向关系(涨势)，为何？原来是景气愈好，股市愈涨，愈要升息压抑通膨，结果热钱不断涌入造成股市再涨……，直到升息到了停滞期一季以上时间，股市才开始跌。
反之，❷、❺两段是美国降息期间，对照美股却是跌的，这一点有没有颠覆迷思？所以降息一定对股市有利？答案未必！或许预防性一次性的降息可能有利股市，但连续性的降息，代表一定是经济景气出了问题，则衰退＋热钱退潮造就股市大跌，就不难理解……，直到降到一定程度降不下去，维持一季以上时间，股市才有可能开始由剥反复回升，如❸、❻两段时期。
眼下，全球问题还不止贸易战，包括香港反送中事件与一九九八亚洲金融风暴的既视感、苹果手机的退烧引发台厂度小月，在在都是箭在弦上不得不发，提醒这个长多十年的全球股市得要有个总修正才能善了。
但美股有避险资金涌入美元资产在撑(美元在八月三十日又再创波段新高，反倒是黄金自高点一五五五美元滑落)，所以美股是骆驼，如百足之虫死而不僵。但台股有什么？有中美日韩贸易战订单的转移？有点太一厢情愿了！台厂没有能力自绝于全球景气之外独善其身，所以台股是马，没那么幸运。
图二是笔者对台股未来走势的看法，人无远虑，必有近忧！
【人人尽说江南好，游人只合江南老】
大Ｃ波不是不能作多，但要谨记一个重要心法：「高位转弱低位补弹」的「反市场特性」。八月二十九日台股因美股大涨而大涨，但涨势最整齐的，反倒是基本面之前最有疑虑、位置最低的「被动元件」，这不是好事，但这也是反市场特性最鲜明的案例。
是以，任何舆论一面倒看好的族群，代表法人及业内都已上车以致媒体才会作多。愈是牢不可破、没有瑕疵、不会被质疑的基本面愿景，愈反映在技术线型上是高姿态、高位阶。是以任何一点法人因避险升温所作提款动作，对股价所造成的「补跌效应」，会比其他低位阶个股来得更猛烈，如二○一八年七月一三一○元的被动元件股「国巨」，以及高姿态股补跌的新案例：「瓦城」上可以看到。
对称上述建议的是：「投机股价投资作」。简言之就是线型低档、有投资价值(本益比、股净比低于同业、现金殖利率高于同业)、见报率低但筹码有异常集中现象者，基于乱世出枭雄的惯性，是可以留意低档作多机会的，但更要谨记的，是一旦涨幅累积但见报率提升、筹码渐趋紊乱时，不管有再美的故事伴随，都应见好就收。
这类个股我们列举如下：电动车相关：「康普」(4739)、「中橡」(2104)、「东浦」(3290)航太相关：「荣刚」(5009)公司募资心态偏多：「泰博」(4736)、「VHQ-KY」(4803)