理财周刊／我们与「二」的距离
林友铭现任：天安信达投顾负责人学历：台大经济系、政大贸研所经历：第一投顾执行长、天富投顾副总经理、元富证券投顾经理、统一证券投顾主任、社区大学特聘讲师、非凡杂志特约主笔、工商时报专栏主笔、三立电视台理财有方特约来宾、非凡电视台股市现场特约来宾理周教育基金会、理周教育学苑讲师专长：国经趋势解读、产业周期理论、个股筹码分析--------------------------------
还在上期专栏提到台股「初升段vs.反弹波」之争，冷不防指数四月十八日就冲到一一○七七点的位置，距离去年高点一一二七○点只在咫尺之遥。就在终极答案即将水落石出的同时，指数却在四月二十六日出现水滴式下跌的型态，让多空之间又添几丝悬念。
本波台股在攻一万点时完全没有犹豫，但在来到一万一时却反复八个交易日得而复失。之所以「不怕一万只怕万一」很好理解，毕竟二○一八年一整年一万一就是高压断层带。但即便压回，市场的主流看法在笔者撰稿时仍倾向美股向好，台股尾随，所以四月二十六日的下跌只是先蹲后跳的一个过程，终极目标仍是要回升，并逐步向历史天险：一二六八二迈进。
既然如此，本文就来讨论一下，我们与一万二这个「二」的距离，到底是近抑或远？
【四月二十五日美元指数透露出不寻常讯息】
台湾以电子业为经济主体，汇兑对电子利润的影响甚钜。一般而言美元升会造成台币贬，对出口有利；则电子业易有出口优势，并产生汇兑收益，电子股易涨。但之所以提「一般而言」，是基于全球政经景气没有太大风险的前提下。一旦如千禧年网路泡沫、九一一恐攻、二○○七金融大海啸、二○一五电子库存大修正、二○一八复合式疑虑(升息～美中贸易战～景气疑虑)等大变迁时，全球资产反而会因避险需求而齐至美元堆叠，造成美元大涨与指数大跌的反向关系(见图一)。是以观察美元走势作为全球股市的斥候站，有时比观察经济指标更直接且有效率。
在有了上述的观念后，我们观察近一年来美元指数的走势，将会发现一个有趣的现象：二○一八年因多重疑虑导致股市修正、美元逐步走强是意料中事。但随着股市在二○一九年第一季的上涨下，美元既没贸易大战避险需求(美中走向和解之路)，又没升息压力(甚至意欲降息)，美元指数应弱未弱，反而在四月二十五日突破天险九十八，创自二○一七年六月以来二十二个月的新高水位(见图二左)。这背后的可能义涵，笔者的解读倾向：
(1)美元指数较美台股市位阶低，若只是技术性补涨，理当在五月上旬看到假突破真拉回的走势。换言之，届时就应是台股顺势突破一一二七○前高的光景。之后未来即便压回，都只是中级波型的调整，并应在不久的将来二○二○年挑战一二六八二是该有的路径。
(2)若五月上旬不见美元拉回反而逐步往一百大关挺进，意谓全球景气有衰退的疑虑，即便贸易战不再开打，都有别的问题会浮现，则美元有走第五波突破一○三．八二的可能(见图二右)。届时伴随的，一定是全球股市的总修正，新兴市场股市首当其冲，美股最后才会不支倒地。
【四月十九日台积电透露出不寻常讯息】
观察四月份台股之所以能够一条龙的看回不回，台积电贡献绝对功不可没。若再将上市与OTC指数作对照，会发现OTC弱于上市甚多。OTC代表的是中小型股，毕竟上市指数没有中小型股的分类指数，所以用OTC代表中小型股也算是合理的庶民指标。在第一季时中小型股表现亮眼，诸如美时(1795)、晶彩科(3535)等飙股让股民好不热闹。但时序到了四月它们反而率先走弱，但上市指数仍强，意谓股民大多赚了指数赔了差价，这不像是回升波应有的气度。
再者，台积电在四月十八日召开法说，提到谷底将过，下半年春燕到来。但反观隔日四月十九日的台积电是开高走低的长黑Ｋ，后头的四个交易日外资是愈买愈少(见图三左)，岂不怪哉？
再试想，一个在景气才在谷底将好转的产业龙头股，又是台股权王，却佐以创历史新高的股价水位，若真是股价还被低估，那绝对要破五百大关，怎么会只有外资麦格里提到的三字头而已？
若这只是股价领先基本面太多，那一定是这些利多消息，只是外资用来烘托反弹极致的惯用手法罢了。这点怀疑不是阴谋论，但有待时间来证明。
【我们与「二」的距离，虽近犹远】
上期专栏提到反弹波可能会有的特性，在此不赘述，只需提醒大家：指数在前高要过不过之际，即便距离11”2”70的「２」，以及距离1”2”682的「２」皆如此之近，但只要反弹波的现象没有消失，都不能排除这只是Ｂ波反弹的可能。这就是「我思故我在」的定义，也是笔者「主流擒拿术」教学的核心理念。
现阶段的投资策略，当然以静制动是一策，另一策不妨可以积极点：大家是否观察到代表股市恐慌程度的美股VIX指数已在低档筑出底型并悄悄站上季线(见图四左)？而对应台股的则是富邦VIX(00677U)ETF也见低档外资试单回补的买盘(见图四右)？即便指数在五月仍然花好月圆突破新高，VIX的波动率已降至相对低点后，在未来亦会变为涨有份跌有守。故与其硬在夹缝中找飙股，不妨好好思考这一策如何。