每年稳赚6%！股神巴菲特押宝大赚 「特别股」成市场新宠儿
在低利率环境持续、全球市场涨高震荡之际，投资人想要寻找稳定收益，除了高收益债、高殖利率股之外，特别股成了另类选项。这种「高利息、低风险」的工具，曾让股神巴菲特押对宝大赚，近一年更成了台湾投资人的新宠。
每年稳领5％以上的收益，是许多保守和稳健型投资人在低利率时代，热衷追逐的投报数值。过去最夯的选择是高收益债；如今，市面上又多了一个新的选项—特别股。
股票分二种，一种是普通股，一种是特别股。特别股又称优先股，具有普通股与债券的混合特质，多数采季配息。而国外历史悠久的特别股，就连股神巴菲特也钟爱。
其中最为人津津乐道的一役是，巴菲特在金融海啸时期大胆买进高达50亿美元（约新台币1,500亿元）的高盛特别股，不仅每年配息10％、5亿美元（约新台币148亿元），后来还兼赚价差超过17亿美元（约新台币505亿元），报酬率超过3成，让巴菲特直言：「我爱死高盛特别股了！」
美股达人、1988年生的警官施雅棠，也对于特别股情有独钟，「靠自己最实在！」他说，虽然公务人员的退休金比一般上班族更有保障，但目前政府退休金制度摇摇欲坠，所以他打从警大毕业、准备结婚生子时，就开始投资美股。
「在美国有上千档特别股，选择非常多，只要仔细挖掘，年息6％以上的比比皆是。」施雅棠在7年前就投资美国特别股，之后每年稳收6％至7％现金流，目前美国特别股占他整体投资部位约一成，而他挑选特别股的二大标准是，历史悠久、特许行业，「美国特别股有7成是金融股，我持有的标的是美国银行、汇丰银行、德意志银行等。」
「特别股的特点是兼具股票和债券性质，相对股票的波动较低，却又有类似债券固定配息的好处。此外，特别股的利息不会因公司获利高低而改变，清偿顺序也优于股票，同时，公司债信评级比高收益债来得高，真正发生违约机率较低。」施雅棠解释他青睐特别股的原因。
柏瑞特别股息收益基金经理人马治云就指出：「发行特别股的公司约97％是投资等级的好学生，违约率更是不到2％。」近五年来，全球高收益债年收益率为5.7％、特别股为5.6％，高收益债的历史平均年度违约率则为4.4％，换言之，特别股的收益率与全球高收益债仅相差约0.1％，但违约率却只有高收益债的一半。
值得一提的是，特别股与大部分资产相关系数低，面对未来债券收益率可能越来越低，但股市却越涨越高、波动越来越剧烈的环境，特别股可以发挥降低风险的平衡效果。
群益全球特别股收益基金经理人蔡咏裕举例，过去5年，特别股和全球股票的相关系数是0.36，高收益债和全球股票的相关系数是0.64，新兴市场债和全球股票的相关系数则是0.44，明显看出特别股和股市的相关系数最低。
面对未来一年的升息环境，马治云解释，各类资产均会受到影响，但长期而言，特别股与公债的连动性低于投资等级债，且拥有相对高的股息率，因此受到的影响比较轻。
不过，施雅棠指出，特别股的缺点是「股价上涨有限、下跌空间和普通股一样」，因此在投资前一定要先想好，究竟是想赚差价、还是利息？「倘若想赚利息，就须忍耐价格波动。」
由于特别股的股价仍会受到利率、市场景气或信评调整等影响，施雅棠因此建议，在公司营运体质仍佳的前提下，趁股价跌到发行面额以下买进，不仅更稳当，也有机会双赚股息与价差。
此外，买美国特别股需要注意二件事，一是被公司提前赎回，二是被课税。大多数美国特别股挂牌价为25美元，假设投资人买在较高的价位，随后被公司以挂牌价赎回，等于赚了利息，却赔了价差。因此不妨挑选不具转换权的特别股，以降低未来被转换的潜在股价波动风险。
至于课税问题，国人可以直接买美国特别股、特别股基金或ETF，但无论采取哪一种工具投资特别股，股息收益都会被课征30％的所得税。
相较于国外的特别股选择多达千档，国内虽然有上市公司在交易所发行特别股，但比起1,400多档普通股，特别股不到10档，包括富邦、国泰、中钢等，年息3％至4％，而且交易量小、不容易买卖，多半由法人和大户持有，一般投资人对特别股可说相当陌生。
直到去年，国内基金公司发行第一档特别股基金，大受投资人青睐，迄今总规模达310亿元，也掀起一波美国特别股风潮。而截至目前为止，国内已发行三档特别股基金和ETF，以投资美国挂牌的特别股为主，年化配息率达5％以上。
比较特别股基金与ETF的差别，ETF只能按预设模型来机械调整持股，不如主动选股的特别股基金那般灵活，「目前，美国特别股的股息平均可达5％水准，欧洲特别股股息平均可达6％。事实上，也有些特别股的年息达8％至9％。而每年全球有约一百档特别股新发行，主动式基金可以分析基本面外，也可以抢先布局，取得价差优势。」马治云表示。不过，特别股ETF的好处，是持股更分散、费用比较低。
除了既有的高股息、低波动优势之外，蔡咏裕指出，特别股将是当前美国升息趋势下的受惠族群，主因是特别股的发行机构以美国金融业为大宗，在息差扩大之下，有利金融业获利，也让金融机构的特别股多了赚差价的空间。
展望未来，随着各国央行货币政策正常化，尤其欧洲和日本央行货币政策转向收缩，可能带来资金面紧缩的风险。马治云提醒说：「收益率虽固定，但特别股也不能避免价格波动风险，保守投资人仍须留意短期影响。」
特别股又称优先股，具有普通股与债券的混合特质，通常皆有5年内不可提前买回（Non-call）的限制。在发行满5年之后，发行公司一般有权以面额买回投资人的持股，买回价等于发行价。发行公司若倒闭或破产，特别股偿债顺序优于普通股，但在债券之后，价格波动低于普通股。
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