先探／跟着科技5霸奔跑

除苹果外，亚马逊、微软、Alphabet和脸书大部分的市场都来自美国本土市场，在这次美中贸易战中，除了心理层面受到些微影响外，实际上的营运都不受影响，但是要留意假如美国和欧盟打起贸易战来，将会对这些科技股造成实质营运层面上的冲击！

【文／魏圣峰】

美中贸易战真正是从七月六日正式开打，但对全球金融市场的影响却是从三月一日川普首度透露要针对贸易伙伴的铝材和钢材课税就开始影响到全球股市变化，尤其是四月中旬美国政府禁止美国企业出口零件给中兴通讯七年，重挫中国科技股和中国股市表现。这段期间，Nasdaq指数创下七八六七．一五点的历史新高；不过，上证指数、深证指数以及中国Ａ五○指数都有创下近期新低的纪录。

至截稿为止，美中贸易战打的是心理战，对美中双方实质经济的负面效应有限，尤其对科技股的获利表现来看，除了对中兴通讯影响较大外，对阿里巴巴、腾讯和百度实质营运的表现有限。即便如此，对金融市场有明显的冲击，当然就对筹码面和股价有明显的影响。

给予美企一年缓冲期

美中贸易战对美股影响较大的指标股，局限在波音、开拓重工、麦当劳、星巴克和可口可乐这类在中国市场占有比较较高的蓝筹股。第一阶段中国向美国课征总金额达三四○亿美元的二五％关税，接近九五％是农产品。假如川普启动另外一六○亿美元的二五％关税贸易战，甚至二○○○亿美元的十％关税贸易战，直接冲击到的美国企业可能包括Wal-Mart、好市多、Home Depot等日常生活加工品从中国进口的部分。不过，美国商务部在七月六日启动贸易战时，给予美国企业有一年的缓冲期，以降低美国企业从中国工厂进口到美国的产品，让这些美国企业有时间调整赶紧让他们的产品生产线离开中国工厂改转往台湾或是其他生产地，就不会受到美中贸易战的波及。

这次美国FAAMG大型科技股股价没有受到影响，还有一个很重要的因素在于这些大型股来自中国市场的比重不高，即使川普把所有从中国的进口产品都课征高额关税，对这些大型股的影响仍有限。涉及层面最大的要算是苹果，苹果的营收当中大约有二一．三％的营收来自大中华市场。由于大部分的iPhone组装是从富士康在中国的工厂组装然后进口到美国，以至于这次美国对中国的贸易战因为iPhone组装的缘故，美国免除对进口手机的关税，避免让进口的iPhone被课到关税。

苹果将在八月一日的美股盘后交易发布最新财报，这次法说会一定会被问到贸易战是否对苹果下半年的营运展望有何影响，除非库克能向市场拍胸脯保证对苹果iPhone销售的影响不大，仍要留意对股价的影响。从台积电最新的法说会内容来看，台积电预期第三季智慧型手机不论是苹果或非苹阵营的通讯晶片下单量会逐渐成长；由此推测，苹果下给台积电的晶圆代工数量符合公司先前的预期，这可能是下半年iPhone销售暂时不会受到美中贸易战的影响。

留意苹果财报效应

微软已经公布上季财报，从财报看来，来自云端运算的营收维持高成长，公共云端服务Azure营收年增高达八五％，让智慧云端（Intelligent Cloud）营收成长到九六．一亿美元，年增率接近二三％；Office商务产品和云端服务营收成长八％，但其中的Office 365营收成长三五％，这部分带动个人运算部门营收成长到一○八．一亿美元，年增率十七％，均超过市场的预估水准，这些部门是微软的获利内容优于市场预期的主因。

微软印度裔执行长纳达尔（Satya Nedella）从二○一四年二月担任职务，当时股价约三八美元，至截稿为止，因为上季财报效应，股价创下一○六．二七美元的历史新高，资本市值也从一四年二月底大约三二四五．六六亿美元膨胀到八二六五亿美元，资本市值四年多来膨胀一五五％。纳达尔成功地让微软原本是股价不太会涨的大牛股，转化成股价稳定上涨的成长股。也因为微软成功转型到云端运算产业，在５Ｇ时代来临之际，大部分企业都需要云端运算，微软抢到这块商机，在二○二○年之前都能有不错的营运成长。本益比被市场调高超过二八倍，过去四季平均营益率成长超过三一％，股东权益报酬率（ＲＯＥ）成长到十九．四％，这是纳达尔担任执行长以来对微软的贡献。（全文未完）

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