商业周刊／郭董打造中国科技股王 关键三数字解读
▲郭台铭日前宣示带领鸿海转型的企图心，如今FII确定登陆上市，将为鸿海拼上智慧制造最重要的一块版图。（图／商业周刊提供／摄影杨文财）
文／康育萍
3月8日，鸿海集团子公司富士康工业互联网（简称FII）获中国证监会审查通过，拍板将于A股上市。
「大家都把我们当成代工厂，跟苹果的股价挂在一起……。」一月底，鸿海集团总裁郭台铭才于股东临时会上宣布，未来将透过FII上市，加速鸿海朝向智慧制造转型，淡化代工色彩。
但大家却未预料到，FII竟只花36天就跑完程序，创下A股首次公开发行最快速度，其他企业平均得等1年到2年才能上市，它只用了别人10分之1不到的时间。
「过去15年，也不过30家台商在A股挂牌，鸿海只花那么短时间，是很特殊。」曾协助多家台商赴陆挂牌的富拉凯投资银行董事长刘芳荣说。市场预估，最快3月底，该公司就将在A股正式挂牌。
外界解读，中国政府正把此上市案当作活广告，向全球展示开放资本市场的态度。
「进入新时代，这个遗憾不能再发生了。」3月9日中国证监会主席刘士余受访时提到，过去中国因各种投资限制，让BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）等互联网巨头纷纷选择到香港、美国上市，错失吸纳企业与资金的机会。现在，透过制度松绑，将改变目前以传统产业为主的A股结构。
3个关键数字，我们可看出中国铁了心，要让此案成为指标的决心。
根据市场估计，FII一上市，市值将上看人民币5千亿元，成为A股市值最大的科技股，比目前第一大的海康威视流通市值还高出人民币1500亿元以上，也超越在台上市的母公司鸿海精密，「代工巨头冲击A股」，中国华泰证券研究报告指出。
「鸿海要从一家硬件公司，转型成平台公司，工业互联网是我们现在很重视的一块。」郭台铭描述FII的重要性。
但，从其招股说明书便可看出，该公司虽然打着工业互联网的招牌，其实是由3大块事业组成：通信网路设备、云端服务设备、精密工具与工业机器人。
前两项业务原本隶属鸿海FG（伺服器及网通）次集团，如今切割出去成为FII主体，做的还是鸿海擅长的代工生意，去年营收逾人民币3300亿元，占公司营收比率逾94%，包括亚马逊、思科等一线大厂都是其客户。
「（FII）寄托了鸿海力图改变的愿望，但目前公司业务与工业互联网似乎没有多大关系。」中国《证券时报》指出，如精密工具与工业机器人，去年营收仅占总营收0.27%，即便其毛利率高达49.2%，现阶段仍无法替其摆脱低利润困境。
翻开招股说明书，FII上市后其实是一家由鸿海间接持有85%股权的控股公司，不存在实际控制人，主要业务由旗下境内外60家子公司实际经营，也就是说其业绩来源，由这60家子公司贡献而成。
但，未来当业务持续扩展，若子公司越来越多，「发行人（FII）在采购供应、生产制造、销售服务等方面管理难度增大。如果发行人对子公司管理不善，造成相关子公司在业务经营、对外投资等方面出现决策失误，将给发行人造成经济损失。」招股说明书内记载此模式的可能风险。
除上述疑虑，其获利能力也有待验证。
过去三年，FII平均毛利率约为10.4%，虽比母公司鸿海高出约3个百分点，但和中国其他上市的电子制造商相比，例如，近年也转型投入生产工业机器人的模具大厂长盈精密，毛利率却是它的2倍以上。
即便如此，中国政府为了帮该公司「开路」，不只办理速度破纪录，连企业须持续经营满3年才能申请上市规范，都以「特事特办」形式放行，显见其特殊性（编按：FII成立于2015年3月6日，今年2月预先披露招股说明书时，经营仍未满三年）。
郭台铭也释出诚意，FII上市预计一口气募资人民币272亿元，其中近45%就是投入「智能制造产业升级与扩产」。此方向也与中国「脱虚转实」、强调实体经济的政策相符。
如今，中国政府计划透过CDR（中国存托凭证）方式，针对高端制造、云端计算、人工智慧（AI）、生技等新经济企业松绑上市规范，鼓励大家回中国挂牌。「政策大潮来了，总要有英雄人物当先河，现在政府就是要富士康当这个英雄，」一位专门协助企业于A股挂牌的律师说。
当中国资本市场拉力变强，我们该担心对台股的磁吸效应吗？食品大厂南侨刚宣布，其中国事业也将计划在A股分拆上市。
事实上，心动的台商虽然多，实际付诸行动的却是少数。
刘芳荣估计，目前有意到中国上海、深圳主板挂牌的台商将近100家，但由于中国政府释放利多的对象限于新技术、新业态等四新产业，多数的台商仍是传统产业，不见得符合标准，加上如果要分拆公司到中国上市，还得避免同业竞争等问题，未来3年之内，台商要能登陆挂牌并不容易。
面对这场两岸资本市场的比拚大战，我们该正视的反而是：中国股市对国际资金的吸纳效应！
「给它（中国政府）5年，把资本市场打扮得漂漂亮亮，形成像台湾一样完整的高科技版块，以前全世界资金看科技股一定看台湾，但如果有一天中国起来了，资金是没有地域界限的。」刘芳荣强调。
「中国助力发展快速的企业回国上市，可能引发投资人热捧，」「这将提高高科技板块的分量，并且改变中国股市（结构）。」《彭博》（Bloomberg）如此评论。
郭董这次分拆上市的选择，虽然被部分外资评为短多长空，但站在市场与资金扩张的角度，这已是必然选择。
只是，科技股占台湾股市成交量比率逾七成，若台湾高科技股吸引力不再，股市交易量持续下滑，企业充实资金能力降低，对经营以及人才吸引都将成为负向循环。这，才是FII登陆挂牌事件，对台最大的警示。
【更多报导】∎可乐真的不好卖了，利润暴跌！背后原因：竟然是「瓶罐部门」一个决定害的…
∎「公司没赚钱，怎么发奖金？」执行长一席话，让我看到一家企业衰败的征兆
∎被人资嫌「你英语怎么没比母语好？」进大公司才懂：见过优秀的人，就受不了得过且过的自己
∎35岁身价破千万！30k小薪族：我从出社会领到第一份薪，维持的3个习惯
∎每月染一次头发，10年罹肝硬化晚期…医师警告：「染发」必须注意这些事
※精彩全文，详见《商业周刊》1583期。※本文由商业周刊授权刊载，未经同意禁止转载。