远见／ESG 启动企业淘汰战
文／林让均
这是一场扩及全球的无声淘汰赛，考题是ESG资格，打分数的是投资人，写考卷的则是各大企业。近年，国际投资界最夯的通关语就是ESG（环境、社会、公司治理），这股永续投资新浪潮正快速吹向台湾，考验老板们是否落实企业社会责任。例如，全球最大主权基金、掌管1.1兆美元资产的「挪威财富主权基金」（GPFG），向来是台股主力外资。GPFG设有道德委员会，只要企业违反ESG，就列为投资黑名单，光2019年就撤资42家企业，5家从投资榜上除名。只是，「爱地球」与「赚大钱」如何兼顾？
国内企业葡萄王、富邦金控及中租皆是ESG模范生，《远见》深入探讨他们如何扣紧本业、导入ESG，同时稳健获利的双赢策略。随着环保意识抬头，绿色金融革命势将引发全球资产大洗牌，攸关企业存亡。CEO们，你准备好了吗？
新冠肺炎延烧全球，百业受到巨击，致使全球企业主无不殚精竭虑找寻备援机制。
但，过去所有企业运营，莫不着眼于EPS（每股税后盈余），而现在，其实老板们更该念兹在兹应是另三个字母—ESG。
因为，一场扩及全球、左右未来竞争力的企业淘汰赛，已悄然登场，门票正是ESG。企业没有ESG，恐怕连登上擂台，与同业竞争的资格都没有。
ESG已是全球企业的显学，所有执行长必须抢修的企管学分，但什么是ESG？
ESG指的是Environment、Social and Governance，也就是环境永续、社会责任与公司治理。未来的企业，必得抓紧这三大营运标竿，才能得到股东、品牌商与消费者等利害关系人认可，进而让股东投入资金、客户愿意下单，在市场上游刃有余。
近年ESG风潮之所以席卷全球，跃为企业界、投资界的最夯关键字，主要推力之一，就是愈形严峻的天然环境风险。
今年元月发布的世界经济论坛（WEF）《2020全球风险报告》指出了最可能发生的前五大风险，包括「极端气候」「气候行动失败」「天灾」「生物多样性损失」与「人为环境灾害」，统统是环境风险。再以「风险冲击性」的视角来看，排名前五的，除「毁灭性武器」之外，亦全是环境灾害。
也因此，去年底牛津字典宣布的2019年度代表词正是「气候紧急状态」（Climate Emergency）。而今年初，国际清算银行（BIS）甚至以新名词—绿天鹅（green swan）一词，警告世人，气候变迁将触发金融危机。
这绝非危言耸听！去年一路从美国、巴西、澳洲、印尼，到北极圈的野火，已致使2019年度的野火碳排放量高达78亿吨，创下2002年以来新高纪录。「大自然反扑造成的巨额灾损，已成为企业不可承受之重！」安侯（KPMG）永续发展顾问公司董事总经理黄正忠对此感到忧心。
他举例，2017年全球天然灾损就创历年最高，金额超过3200亿美元。但偏偏这些损失不到一半能获得保险理赔，亦即企业得自行处理无法想像的天文损失。
然而，这些让企业无力招架的灾祸，始作俑者可能正是企业自己，也就是16岁瑞典「环保少女」桑柏格（Greta Thunberg）口中「不负责任的大人们」。
随着「桑柏格效应」发酵，公民团体开始严厉检视政府与企业的各项ESG行为。
该是重新定义企业使命的时候。2019年8月，包括摩根大通、娇生等181位龙头企业的执行长共同签署〈企业宗旨宣言〉，承诺要在企业中实践永续价值，把社会责任置于商业利益之上。
无独有偶，今年元月在世界经济论坛（WEF）所揭橥的年度主题：利害关系人资本主义（stakeholder capitalism）也阐扬，企业不能只追求获利极大化，还要兼顾所有利害关系人的权益，追求经济、社会与环境的永续发展。
WEF创办人苏瓦布（Klaus Schwab）主张，企业应端出一把「新量尺」将ESG纳入原有的企业价值体系中，以补足过往仅偏重财务指标的管理缺口。
所谓的利害关系人，不只是公司股东，在ESG的精神下，还包含了会因「企业作为」而被影响的全体人类。
「利害关系人资本主义，其实是对传统『线性经济』思惟，提出反省，」黄正忠说。线性经济只求短线思考，一味追求财务绩效、有形资产，并致力将内部股东的利益极大化，往往视地球资源及环保为无物。然而，注入ESG精神的「循环经济」架构下，企业须有长线布局，导入非财务面的风险评估（诸如商业行为对环境、社会与健康的冲击），确保所有利害关系人的福祉。
有趣的是，这与盛行多年的CSR（企业社会责任）又有所不同。
CSR可隐恶扬善，ESG却是照妖镜
黄正忠解析，CSR可隐恶扬善、专秀「好事」，但ESG有明确的揭露准则，好的、坏的都要说，且逐渐成为投资的重要框架。简单来说，ESG没做好，连找金主都困难。
全球最大主权基金、掌管1.1兆美元资产的「挪威财富主权基金」（GPFG），向来是台股的主力外资之一，2019年就投资了448家台股上市柜公司，合计高达143.4亿美元。而与其他外资不同的是，GPFG设有道德委员会，只要企业违反ESG，就列为投资黑名单，光2019年，就因而撤资了42家企业，还有五家从投资榜上除名。
回顾自2012至2019年，因违反ESG而被该基金撤资的企业高达282家。其中台湾，长荣海运在2018年元月被撤资；同年7月，年兴纺织也因人权问题而被列入观察名单。
愈来愈多大型基金，不再只看EPS，更着重于ESG，将ESG视为重要的无形资产。「现在做生意却不懂ESG，我只能祝你『一路好走』！」黄正忠以自己与大型退休基金等外资打交道的经验为例，他曾准备一整叠资料要报告台湾企业现状，但对方却指着目录页，只想看环保与人权。
换言之，全球资金正在表态，这股ESG投资大潮来了！
根据PRI（联合国责任投资原则）组织的统计，至2019年全球纳入ESG因子的机构，旗下所管理的资产规模已超过86兆美元。而签署责任投资原则的机构数也从2006年（PRI问世）的63家，至去年已超过2370家。
根据元大投信统计，全球有超过九兆美元的退休基金，已将ESG因子纳入筛选投资标的准则中。
其中，最大咖的机构投资人包括前述挪威主权财富基金，以及全球最大退休基金─日本政府退休基金（GPIF）。
根据2018ESG年报，GPIF掌管的资产规模大约160兆日圆，投资决策100％纳入ESG因子，其中3.5兆日圆更追踪ESG相关指数。
AIGCC（亚洲投资人气候变迁联盟）主席、国泰金控投资长程淑芬观察，GPIF的投资长水野弘道不仅采长期投资观点，也对ESG价值非常坚持，凡未做到碳治理、不揭露碳资讯的企业，将无法获得注资。
就连掌管七兆美元、全球最大资产管理者「贝莱德」，其执行长芬克（Larry Fink）也在今年初发出公开信，首度表示贝莱德将会全面遵守ESG投资原则。
「ESG正在重塑资产管理界的面貌！」去年8月发行台湾首档ESG ETF（指数股票型基金）的元大投信投研团队，其高层观察，就连投资人也开始检视资产管理业者，不仅要有相关ESG产品或投资部位，更得要是一家实践ESG的良心企业。
「良心投资」崛起，将淘汰逆势企业
投资人真的变了，尤其九○后出生的千禧世代更倾向于「良心投资」。
美盛集团在2018年发表的投资人报告中，发现高达七成的千禧世代（此处指18～36岁）会投资于纳入ESG因子的永续基金，远高于婴儿潮世代（51～70岁）的两成。
「ESG可以驱动一个良性循环的永续金融生态圈！」资诚（PwC）永续发展服务公司总经理李宜桦表示，在相关法规制度的框架下，除了财报，企业还必须揭露非财务面的永续性报告给投资人，以帮助投资人判断是否对企业投资、放贷或提供保险服务。
在这过程中，投资方也会对企业进行「议合」（商议合作），督促企业落实更多友善ESG的商业模式与营运策略。
她指出，永续性报告的ESG编纂准则分为两大类，一是GRI（全球永续性报告指标），二是前年推出的SASB（永续会计准则）。后者是专为投资人需求而设计，包括人权、劳动条件、董监结构、供应链管理、温室气体排放等议题，都是检视重点，也是企业的必考题。
「企业填答这些考题，重点不是得高分，而应借此检视营运还有哪些缺失？」掌管国内最大、六兆元寿险资金的国泰人寿总经理刘上旗指出，国寿是国内首家签署联合国永续保险原则（PSI ）的寿险公司，旗下设立责任投资小组，依据ESG准则来筛选投资标的。为此，国寿也向MSCI等国际机构购买资料库，像是赌博、军火与高污染等高敏感产业就列入禁止往来名单。
不过，近年竭力倡导企业永续价值的黄正忠观察，由于政府并未强制所有企业揭露永续性报告，所以至今仍有许多企业在「装睡」。
然而，逆趋势、不作为的代价却远比你想像得大。「透过ESG检视，企业不只能看到地雷（风险），也能看懂商机！」黄正忠说，根据《巴黎气候协定》，全球在本世纪末之前要控制平均气温升幅在1.5～2℃之下，看来是全球生存的严峻挑战，但谁能率先开发出对应的ESG商业模式，谁就胜出；反之，将被提前淘汰。
ESG的全球擂台战已经开打，这是一场攸关存亡的奥运级企业竞争，你拿到参赛门票了吗？
【本文摘自远见杂志4月号；更多文章请上远见杂志官网：https://www.gvm.com.tw/】