远见／至少提拨薪资15％　才能安稳攒足退休金

【文／林让均】依照国际趋势，专家建议，想要有满意的退休生活，就要有对的提拨率、对的投资方式以及对的风险管控，而且，现在就要开始准备！

「走遍世界各地，我发现大多数的人都没有办法过满意的退休生活，因为退休金远远不够！」施罗德（Schroders）全球策略团队负责人莱斯礼．摩根（Lesley-Ann Morgan），来台接受专访，一开始就抛出这悲观结论。

有18年顾问经验的她，多年来走访各国，研究各种退休制度，日前在施罗德伦敦总部发表一份重量级的全球退休关键报告《确定提拨制（Defined Contribution Plan，简称DC）退休金计划之设计》，引发关注。四大因素 导致确定给付制被取代「全球逐步进入DC时代！」短发干练的莱斯礼说，采用DC制度正是解决退休金不足的主要方法。她解释，DC是指每月固定从薪资中提拨多少比例以及其基金孳息，决定未来退休金多寡，已经取代过去流行的「确定给付」方案，即由雇主来给付一定退休金。

简单比较，目前实施的劳退新制就属于DC方案，而劳退旧制保障员工退休时可领定额退休金就是DB（Defined Benefit Plan）方案。

为何DB方案在许多国家被DC取代呢？「主要有四个背景因素！」莱斯礼说，首先，随着人们愈活愈久，DB的退休金额势必得准备愈多，终将达到可支付的临界点。再者，全球生育率愈来愈低，这表示愈来愈少劳动人口来支付届临退休者的退休金。

第三，全球政府对劳退的相关法规愈来愈严格，强迫企业应该挹注更多退休金，员工对此的要求也只会更多，雇主无能力再支付。第四个原因是，现今的退休基金报酬率普遍没有往常好，只能让薪水提拨率变得更高，以补足退休金缺口。「政府不能缩减员工的退休金规模，只好把DB计划关闭，另起DC计划，让劳工自己提拨！」莱斯礼笑道，劳工最好靠自己。

目前，包括瑞典、澳洲、新加坡、墨西哥等国家都强制员工加入国家或企业的DC方案，英国也即将实施。拉丁美洲第一个开始DC计划的智利，甚至从1980年就改革。但莱斯礼发现，从DB过渡到DC，产生很大的转换风险。原因就在于，当企业从DB过渡到DC，代表着雇主的退休金提拨成本下降了，可是员工的提拨率却没有填补上来，结果是让退休金变少，保障减少了。

连续提拨40年 每年3％实质报酬率提拨率到底多少才够？回答问题前，莱斯礼先举了一个澳洲的例子。她说，澳洲从1992年实行DC，提拨率预计会从现行的9％，分阶段在2019年7月提高至12％。就算这样，澳洲最大的会计机构（CPA）还警告，12％的提拨率仍不足以支应澳洲人的退休生活。

反观台湾，除了雇主强制提拨6％，员工也可自愿提拨最高达6％。但目前只约34.4万人、不到6％愿意自行提拨。「台湾提拨率太低了！」莱斯礼摇头惊呼，以她的研究看来，提拨率至少要达到薪资的15％，连续提拨40年。且提拨金的投资每年得有3％实质报酬率，才能达到最后月薪约2／3的所得替代率，让退休生活满意。

想执行DC方案得先打败人的「惰性」。「『自动加入』（auto-enrolment）是DC方案能否成功的关键！」莱斯礼说，全球运作成功的DC，多有将劳工强制加入的设计，让安全网可以涵盖所有劳工。

她也建议应该纳入「自动增提」（auto-escalation）的设计。美国曾有一项「存更多明天」（Save More Tomorrow）计划，发现要劳工一下子提拨10％，那他们会干脆不提拨。但若从3.5％开始每年增加提拨率，40个月后不知不觉就拉高到13.6％。这项「无痛」计划也逐渐被各国采用。

各国DC方案中，通常政府并没有保证退休基金的报酬率，但摩根建议，DC目标报酬率应该高于约3％的通膨率。每年实质报酬率应设定在3～5％。

「许多DC方案，会把退休准备金放到『预设基金』（default funds）中投资，」她解释，预设基金通常设定为「目标日期基金」或「生命周期基金」。

这类基金的概念是，基金经理人会自动帮投资者调整人生各阶段的资产配置，以赚取可支应退休的合理报酬。

例如投资者还年轻时，把投资部位大比例放在高风险波动的股市，及早赚取高成长的报酬率。等投资者接近退休年龄，则改为降低亏损的防守型投资，把投资部位大幅转换为债券或现金。该份报告试算过，一个提拨退休金约10年的30岁人，及提拨约30年的50岁人，若同样遭遇20％投资损失，两人在60岁退休时，前者的退休金额将比后者多出15％。

美国两种退休基金操作 劳工可自选

此外，退休基金操作通常有两种方案，一种是由政府与基金受托者帮忙选择投入哪种基金；另一种是像纽西兰，尽可能让劳工自己选择，并设有专门人员来辅导。墨西哥也是有限度的选择。他们有四种因年龄来区分的预设基金，由基金经理人、当地银行来管理，但除了这四种就没有其他选择。

她笑说，瑞典是另一个极端例子。在自选部分，他们提供了数百支基金，结果大家都不知如何选，投资经验与绩效也不尽理想。

而美国则开放19个基金让劳工选择，但美国做为预设基金的目标日期基金有两种，一种是到（to）退休日期为止，一种是持续涵盖（through）到退休之后。前者是在退休前就大幅降低成长性资产，如股票，转而为风险波动较低的债券和现金，确保能实现退休当时的现金价值。后者着眼于活得愈久，需要的生活成本愈高，所以在退休后持续持有较高比例的成长性资产。该选择哪种方案，其实也让许多劳工大伤脑筋。

随着人类平均余命愈来愈长，莱斯礼也看到「部分退休」（partial retirement）现象愈普遍，也就是届龄退休后，还得继续工作。「这是因为退休金远远不够，人们根本不敢退！瑞典甚至研议把退休年龄延长到72岁，人们真的会老死在办公桌上啊！」莱斯礼叹道，想要有充足的退休金，就要有对的提拨率、对的投资方式以及对的风险管控。「DC时代中，退休得靠自己多准备一点！」她提醒台湾上班族，为防退休金不够，第一步先从「拉高自愿提拨率」开始吧！

【本文摘自远见杂志8月号；更多文章请上远见杂志官网：www.gvm.com.tw】【立即购买远见杂志8月号：http://store.gvm.com.tw/magazine_information_709.html】