大寻宝家 发掘转投资黑马

寻宝家 发掘转投资黑马。(图/先探提供)

大企业底下的转投资或部门,站在巨人肩膀上,若是能够有效运用集团资源,随着兵强马壮持续成长,有朝一日挑战上市柜挂牌,是值得深入挖掘的宝藏。

大树底下好乘凉!有富爸爸当靠山,含着金汤匙出生,纵然不一定能够成功笑到最后,但是至少起跑点就已经领先其他人一大截,然而未来的发展,除了有效率的运用集团资源外,自己也必须够争气,才能真正长江后浪推前浪。究竟是富二代、富三代,还是负二代、富末代,投资前须睁大眼睛仔细分辨。

原汁鸡汤台达

企业转投资模式大致上可以概分为三种,第一种是原汁鸡汤,在台股当中,以台达电为最典型模范。

电源供应器大厂台达电,创造出许多并购案的经典范例,除了大家耳熟能详曾经挂牌的被动元件厂乾坤,成为集团旗下的小金鸡之外,二○ 一四年以约一七○亿台币,并购了挪威Eltek ASA,将与竞争对手的差异,从步步进逼瞬间扩大为望尘莫及,且还拿下来当年度金鑫奖年度最具代表性并购奖第一名。

Eltek ASA主要产品是高阶系统电源,主要市场为欧美及东南亚;并购之后,产品及市场都具有良好互补性,提升台达电能源管理占比,使电源事业版图更加完整;而二○一九年,台达电为了因应美中贸易战,又再收购原本投资约两成的泰达电,持股提升至六成以上,收购效益也反应在今年优秀业绩成果上。

除了国际性的并购案之外,台达电在台湾于二○一七年公开收购,取得安控设备厂晶睿约五成股权,今年十一月持股已上升至五二.三六%;又先是郑安进入IPC厂立端当董事约莫两年之后,今年认购九亿元的私募无担保转换公司债,将强化双方5G边缘运算与工业务联网合作与竞争力。

以台达电过去惯性来看,至少将取得超过五成以上股权,取得控制权,辅以集团资源注入,并深化公司的经营方针及效率,目前而言,多数都是成功且已显现,而台达电也因此更加多元化、全面化、国际化,虽然相对于其他权值股的知名度略低,但是朴质且踏实的特性,必定将持续在台股中占有重要地位。

第二种则是母以子贵或桃李满天下型,基本上都是大集团股的天下。如台塑联电、宏碁等,此外,股民最难忘的莫过于王雪红曾先后催生的两家股王公司,威盛与宏达电虽然最终股价都以大跌收场,即将于年底转上市的威锋,是市场近期热议的焦点。

转投资的三大类型

常有人拿台积电与联电在股价、市值上的差异做比较,台积电专注晶圆代工,持续朝向更先进的制程而努力,市占率超过全球五成以上,让竞争者连车尾灯都看不到,甚至传闻成为台湾在国防以外的「矽盾」,且在加权指数占比超过三成,不仅成为护国神山,也为台湾在国际间写下奇迹。

联电今年股价大发神威,转型后终于展现绩效,不过除了在晶圆代工领域的成绩之外,从另一个角度切入,在IC设计产业当中,广泛来看也具有相当庞大影响力,包含联发科、联咏、原相、智原盛群联阳等,连结虽不一定深,不过开枝散叶为台湾带来贡献

而母以子贵的则如高林本业是贸易代理业务,近年则因拥有台塑大楼持分而受注目,不过真正贡献的是持有医材通路商杏昌营运与配息相当稳定,又如光学膜厂光耀因产业结构改变,营运出现契机,光群雷也跟着沾光。母公司虽没有突出表现,但是子公司却是有声有色。

此类型另外一种则是荣耀回归母公司,佳世达最早为明碁电脑,为宏碁集团旗下公司,之后分拆而更名,近年转投资超过二○家公司,包含友通、拍档、明基材、明基医、聚硕、维田、明泰等,共享资源且互蒙其利,佳世达股价则如众星拱月。

第三种是最值得留意的明日之星,母公司早已名满天下,为台湾甚至国际级的龙头企业,而在大集团底下又争气的子公司,不仅能够获得奥援加持,有效运用集团资源整合,且抓准产业趋势脉动,是富有投资价值的潜力新秀。台积电旗下的封测厂精材,今年业绩与股价都有十足成长,预期明年营运可望更上层楼。

台积电丰功伟业众人皆知,因大客户苹果需求强劲,近年致力于扩建前后段产能,而考量封测厂区空间不足,台积电遂将前世代十二吋测试机台移到精材厂区,并达成协议,由台积电提供设备,精材进行代工,也因此精材自今年下半年起,重回十二吋测试领域,八~十月营收连创新高,十一月亦持稳高档。

在苹果与台积电力挺下,精材今年第三季营收二一.三三亿元、季增季增六一.九六%、年增二七.七二%,且毛利率上升至三六.五四%、营益率跳升至二八.二四%,较去年明显成长,再加上业外亏损收敛,单季EPS为二.二元,其中九月单月的本业获利就达到一元,预期第四季营运将会有更好表现。

明年精材展望依旧相对乐观,法人对于持续取自苹果十二吋委外测试业务颇有期待,且因本业获利能力已经出现明显好转,若每月营收能够持稳在目前的相对高档,则单月将有每股获利一元的实力,就算是仍有部分业外或是与汇兑等不确定的因素干扰,一般预估,明年每股税后纯益将有机会挑战一个股本。

强将手下无弱兵,台积电旗下的创意与世界先进,明年同样持续受到期待。创意今年营运绩效其实并不好,不过市场预期最坏状况已过,明年在AI、5G、HPC等趋势带动下,法人估EPS有机会上看九元,而世界则将持续受惠于八吋代工需求强劲,收购格芯新加坡八吋厂效益可望持续显现。

采钰沅圣 明日之星

接下来,则将轮到被誉为台积电最后一块拼图的采钰,原是台积电与美商豪威合资成立,后因中国韦尔收购豪威,然而,中资不得直接投资台湾半导体公司,因此,台积电于二○一六年收购采钰。采钰主要从事影像感测器之后段制程生产与服务,包括彩色滤光膜制造、晶圆级测试服务、晶圆级光学薄膜制造等。

台积电持有采钰八七%股权,今年采钰龙潭新厂动土,根据了解,此次扩厂是为了配合台积电明年将为Sony代工生产的CMOS影像感测器,提供关键的彩色滤光膜(CF),随着AI应用的快速发展,CIS将是未来几年成长最快速的电子元件之一,若台积电持续发挥母鸡带小鸡的效益,采钰将有望迎来大成长。

鸿海旗下子公司众多,今年表现最杰出的黑马为驱动与电源管理IC厂天钰,日前法说会表示,第三季各产线面临缺货与客户追单,营收创历史新高,第四季将延续动能,包括大尺寸面板相关晶片需求皆强劲,ESL订单也较去年倍数以上成长,股价因警示公告十一月单月自结EPS一.○三元。

展望明年,天钰表示全产品线将陆续推出新品,包括手机TDDI将在明年第一、二季进入量产、手环与手表的OLED驱动晶片也将于首季开始出货,上半年淡季不淡。此外,手机OLED驱动晶片也已切入手机品牌供应链,最快明年底开始贡献营收,彩色电子纸、ESL同样受惠市占率提升,业绩将稳健成长。

IPC厂桦汉旗下的沅圣,虽然今年因流失大客户订单,营运表现逊于过往甚多,不过锁定智能车载、智能医疗两利基市场发展,期望与智能家居领域三足鼎立。在集团扶植下,营运逐渐走出谷底,且为因应成长需求,以五○○万美元取得美商Ember Technologies,INC.的特别股股权。

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《先探投资周刊2123期》