理财周刊／老牌集团两样情

文／洪宝山

记得之前看过新闻报导，留学生出国必带物品之一是大同电锅，除了电锅，还有电视，以及「大同宝宝」，还有朗朗上口的广告歌曲「大同大同国货好……」。可见在过去几十年岁月中，大同扮演了多重要的角色，但曾几何时，也面临了巨大的经营危机。

大同成立于一九一八年，至今已逾百年，但这几年来面临不少内忧外患，旗下公司包括面板厂华映及太阳能厂绿能都背负巨额负债，经营者林家饱受市场派步步进逼。

能经营百年企业实在不容易，据调查，台湾百年老店有一百多家，大部分是食品、糕饼、茶叶、手工艺。在台湾，百年企业并不容易，因为在日据时代，日本人只准台湾人做「买卖业」，以现代企业经营方式是国民政府迁台后才逐渐开始的。

创业维艰守成不易！企业经营要禁得起时代考验，还要通过接班交棒的阵痛，最后犹能稳定成长的，真是屈指可数。

大同走过百年，能否有下一个百年？看来岌岌可危。再来看另一家老企业裕隆，创立于一九五三年，虽不到百年也是历史悠久。在国民政府迁台后的六○到七○年代，裕隆与大同都是非常具代表性的企业，都是从小公司一步步发展成企业集团，但经过四、五十年，二代接班后，现在处境却有天壤之别。

三月二十八日裕隆集团旗下中华汽车减资六成，退还股东八三．○四亿元现金，股利加上现金减资，返回殖利率高达二七％，对股东来说受惠最大。此举获市场认同，当天中华车涨停锁住，高达三十二万张排队抢买，也带动裕隆盘中大涨，涨幅达七％，裕日车涨幅也近一．六％。相较于同一天大同集团旗下华映因为净值转负将下市，跌停锁住，逾十九万张股票卖不掉。

两家老企业的故事，告诉投资人哪些事？大同要从传统电器制造走向科技，投资了太阳能、面板、半导体，都是曾红极一时但最终沦为惨业的产业，经营者跨业却不专业，到头来铩羽而归反害了本业。而裕隆踩稳本业，也跨足租赁金融、纺织，但仍聚焦汽车产业。

投资人要避免碰到富不过三代的家族企业，除在技术面多加学习判断外，公司治理指数也须参考，定期将公司治理未达标准的企业排除在自己的投资名单外。

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