理财周刊／道琼攻抵两万城下　升息矛盾近关情怯

日前美国道琼指数仅差0.37点就攻抵两万关卡，市场难免热血沸腾；紧接着后面几个交易日，NASDAQ指数也连创新高。我们曾经提过，代表国际资金流向的美元指数是领先指标之一，观察近期的美元指数，明显呈现横向区间整理，美股反映诸项利多，阶段性任务是否已达标？接下来市场焦点可能会关注川普团队的执行力。

另外，近期影响股市的变数还有利率政策，由于联准会(Fed)会议在元月底召开，恰巧近期总经数据好得不得了，是否成为加速升息的最后引信，相当关键。去年十二月美国非农就业人口经季节调整后，月增十五．六万人，统计截至去年十二月，美国非农就业人口已连续七十五个月成长，缔造出一九三九年以来最长连续成长纪录。

就业市场紧绷，企业遍寻不到适当人才，纷纷提出更优渥的薪资吸引员工，使去年十二月劳工平均时薪月增0.4％至二十六美元，优于市场预期的0.3％增幅，若与前一年同期相比，去年十二月劳工薪资年增2.9％，创七年多来最大增幅，这些数据对升息有火上加油的效果。

去年最后一次例会之后，首批Fed官员公开发言。其中，克里夫兰联准银行总裁梅斯特(Loretta Mester)及里奇蒙联准银行总裁雷克(Jeffrey Lacker)一周前相继表示，今年升息频率可能不只三次。对股市的影响其实不一定要升息几次，只要市场预期心理快速发酵，债券市场可能就先引爆灾难了。

波士顿联邦准备银行总裁罗森格伦(Eric Rosengren)受访指出，美国薪资加速成长，就业市场热度大大超出预估，如果景气开始有过热之虞，联准会应该有削减资产负债表的心理准备，也就是出脱之前实施量化宽松政策(QE)时所累积的庞大债券部位。Fed欲缩减资产负债表的第一步，就是减少到期债券的收益再投资，届时将考验市场对紧缩的承受度。

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