理财周刊／集团作帐 东西南北风
文／高志铭
距离年底剩下不到两个月的时间，主力、中实户、法人及公司派等各路人马，无不卖力把握时间，抢赚台股这波频频创高的万点行情。台股价值重估能否借由传统的年底作帐及作梦行情来延续多头涨势，将是指数能否进一步向上挑战的关键。
凯基投顾近期出具报告，认为2016年以来亚股上涨的内涵是龙头股的价值重估行情，主因则来自科技股的故事性题材及近年来被动型基金ETF的盛行，台股、韩股及港股的三大权值股台积电(2330)、三星电子及腾讯，本益比由12倍提高至目前的18倍、三星电子由10倍提高至12倍、腾讯由43倍提高至52倍，对当地股市市值增幅分别贡献了30％、43％及43％。
与此同时，台积电占台股市值的比重也已由15％提升至目前的20％，三星电子占韩股市值比重由15％提升至23％，腾讯占港股市值比重由11％提升至18％，影响力逐步扩大。不过，此波重估行情何时到顶，也将影响未来亚股多头的续航力。
集团作帐提早启动 作梦行情火上加油
根据过去经验，台股第四季底都会有集团作帐的情况，或许能够成为延续多头行情的另一力道。但今年似乎又比往年早发酵，十月起就可看到资金陆续涌入集团股，并带动股价激情演出喷出行情。元大投顾表示，过去第四季涨幅较为突出的有华新丽华、远东、裕隆等集团股，其中不乏有大型股，将有利支撑指数向上，待十一月中第三季获利公布完毕后，开始进入财报空窗期，在作梦题材带动下，集团作帐行情有望更为明显。
集团股行情与大股东作帐、法人买盘、业绩良窳或投资人预期心理都有关系，作帐不是唯一因素。一般来说，营运成长且评价又落后集团股，较有动机在第四季作帐旺季展开攻击行情。第一金则认为布局集团股还有一种常见策略，就是直接投资龙头股，例如鸿海集团就押鸿海(2317)，台塑集团挑台塑(1301)，通常龙头股是串起集团股士气指标，且表现稳定，为稳健布局方向。
目前作帐最为积极的当属华新丽华集团，今年截至十月底集团市值已达2751亿元，较去年增加1164亿元，增幅达73％，为台股集团中市值成长最多的集团，焦师傅可说是荷包赚满满，相信集团中涨幅较落后的瀚宇博(5469)、精成科(6191)、和鑫(3049)及华东(8110)等，年底前都可能有表现的机会。
不过，像是大同集团因董事长林蔚山被依照证交法加重背信罪重判八年、永丰金集团前董事长何寿川违反金控法特别背信等罪被台北地检署起诉，目前仍在风头上，不仅降低市场资金追价的意愿，推测集团作帐动作也会收敛一点。
联发科集团则有望借由多个利多题材，让股价同样获得价值重估的机会。随着苹果与高通(Qualcomm)的官司愈演愈烈，已有传闻2018年新款的iPhone 及iPad将会改用英特尔(Intel)及联发科数据机(Modem)的晶片，跻身苹概股将会是未来评价调升的重要关键。虽说产业人士认为，联发科落后高通技术约三年，但联发科是提供特殊应用设计晶片(ASIC)服务的角色，且的确苹果有在测试中，以iPhone每年上亿支的销售量估算，这笔订单具有一定的想像空间。
打入苹果供应链有谱 联发科身价将看涨
另一方面，独霸网通晶片市场的博通(Broadcom)，宣布将出价千亿美元并购手机晶片龙头高通，同时计划买下恩智浦(NXP)半导体，作为收购高通交易的一部分，力拚成为全球IC设计的大怪兽。
市场认为博通收购高通可强化智慧手机市场地位外，恩智浦又是目前主要无线晶片及车用半导体解决方案业者，若博通吃下两者，未来在全球晶片市场的实力恐难以想像，相较代工厂台积电成为主要受惠者，身为竞争者的联发科，因发展的新事业多与其重叠，所面临挑战也将增加，成为冲击股价的利空。但凡事都有一体两面，博通并购高通除了为联发科带来更强烈的竞争冲击外，可能也替未来营运开启了另一扇门。
根据科技网站ifixit对iPhone X的拆解报告，博通提供无线充电控制器及功率放大器模组；高通供应LTE收发器晶片、模组、无线收发模组及电源管理晶片；恩智浦提供近距离无线通讯(NFC)控制模组，若三家合并成一家，对苹果来说，晶片供应商将会变成过于集中，有违近年积极分散供应商(压低报价、降低风险)的策略。因此，一旦并购成功，联发科进入苹果供应链的机率大为提高，进而成为拉升股价本益比的利多。
物联网一条龙 具潜在并购价值 晶心科+联发科+磐仪+磐旭智能
联发科集团另一个具想像空间的利多题材，则在物联网的发展，借由晶片上游IP的晶心科(6533)、开发晶片的联发科、生产行动装置的磐仪(3594)、提供解决方案的磐旭智能，已成功形成物联网产品一条龙供应链，大幅提升竞争优势。
联发科于十月时宣布与将在日本全面布建窄频物联网(NB-IoT)的网路软银(SoftBank)合作，2018年第一季进行互通性测试，有望复制先前在中国共享市场成功的模式。
磐仪更透过联发科在陆市占影响力，配合「软加硬」解决方案，打造一条龙生态系，应用领域包含城市管理、应急指挥、科技防疫、家居智慧、停车场、智慧抄表及物流追踪等，目前已在抄表、防疫等专案已有市场能见度。
另在康佳集团入股磐仪旗下康佳磐旭后，可借由康佳品牌效益、生产优势及研发资源共享等效益，抢攻中国物联网及一带一路商机。
随着晶片走向模组化的趋势，IC设计产业的整并潮将会持续。在西方世界打造大怪兽的同时，也别忘了正在以国家资源强力扶植半导体的中国，近年对产业影响力日渐提升，不排除也会借由并购打造中国的大怪兽。而在各应用具有领先技术、高市占的IC设计业者，都有可能成为被并购的对象。由于联发科集团在物联网布局相对完整，被并购价值也就大幅提升。
立讯集团大啃苹果 营运、股价双双走高
值得注意的是，中国厂借由策略性入股，在台股也逐步形成集团股，最具代表的就是由美律(2439)、康控-KY(4943)及宣德(5457)组成的立讯集团，立讯精密目前已是营收及市值第一的中国连接器龙头厂，在苹果产品的连接器订单比重已接近五成，今年更拿下无线充电发射端模组订单，供应苹果零组件的深度及广度正逐步扩大中，将有助发挥「母鸡带小鸡」的效力，随着iPhone产品开始放量出货，集团营运正快速加温中。