李沃墙／劳动基金弊案频传 制度改革刻不容缓
近日，劳动部劳动基金运用局国内投资组前组长游迺文涉接受业者高级餐饮招待，委托证券公司用劳动基金帐户内款项，下单炒作特定公司股价一事喧腾报章，案情并有向上延烧的趋势。目前的四大退休基金，包括邮政储金、劳保基金、退抚基金、劳退基金，其中又以规模高达4.4兆劳动基金（劳保加上劳退基金）最大。
这庞大的基金除了劳动基金运用局操盘之外，也部分委由国内外投信代操。但这几年除了劳保破产传开不断外，委外操作更是弊案频传；如2012年安泰ING投信副总谢青良的盈正案爆发，轰动一时。
▲本次事件主角游迺文，在事情未爆发前曾任劳动基金运用局组长。（图／翻摄自台湾证券交易所）
接着，2013年又爆出前日盛投信投资长陈平、前宝来投信协理瞿乃正，借代操劳退基金，以人头抢先买进，再高价卖出获利，造成劳动基金亏损38亿元。事隔一年，2014年7月，第一金投信基金经理人涉嫌收取上柜半导体公司普格（3073）内部人回扣，将其所管理基金之资金拿来护盘并造成投资人重大亏损，这件非法炒作的事件，部分情节有如谢青良在盈正案的翻版。劳动基金运用弊案接二连三，其背后原因不一而足，若不由制度改革，后果恐要全民埋单。
持平而论，劳动基金运用局已设有严谨的内稽内控制度，并要求员工个人操守及自律；但内部负责投资的官员和投信经理人监守自盗，内神通外鬼，可说是防不胜防，实难以杜绝人性的贪婪。
「贪婪是美德」，是1987年电影「华尔街」（Wall Street）中葛登·盖柯（Gordon Gekko）名言。此剧描述股市内线交易内幕，同时质疑现代人为了钱出卖灵魂。此外，电影「黑心交易员的告白」（Margin Call）中，叙述交易员将良心与正义摆二旁，配合一家濒临破产的公司，以极低的价格抛售债权和股票等不良资产。虽公司风险降低，但所有的投资人却莫名遭殃。笔者以为，在交易市场中有句名言，「当别人恐惧的时候，我应该贪婪」，意涵适度的贪婪是好的，它让投资人能掌握机会，适时进场或出场，获取合法的投资利润。有「金融巨鳄」之称的国际投机家索罗斯曾说：「金融市场不属于道德范畴；金融操作上拥有道德感，是不可能获利的」。若然，少数操盘者将道德束之高阁，徒有严格的内控也难规避弊案发生。
▲作者认为，新加坡所采用的主权基金，也是执政者可以采纳的改革方向。（图／翻摄于GIC website）
制度改革刻不容缓 主权基金应列选项
前以提及，虽有严格的内稽内控制度防范，也难以突破人性的贪婪，唯有制度改革才是上上之策。
笔者几年前就为文，建议政府将四大退休基合并成立主权基金，可规避类似的弊案。主权财富基金（Sovereign Wealth Fund, SWFs）又称为主权基金，其特征一是由政府拥有、控制与支配，二是追求风险调整后的报酬最大化目标，三是由独立于央行和财政部的专业投资机构管理。资金来源为官方外汇准备移转资产或预算盈余资助的非大宗商品基金，或是以石油和天然气等大宗商品出口收入为主的基金。如：挪威、阿布达比、科威特、俄罗斯、中国大陆和新加坡、韩国、马来西亚等国都已成立主权财富基金（Sovereign Wealth Fund）。如挪威的「政府养老退休基金全球基金」则是国际间公认治理最完善的主权财富基金。还有新加坡政府投资公司的主权财富基金，新加坡淡马锡控股公司的主权基金等。
这类主权基金不仅聘请全世界最优秀的操盘手掌舵，首席投资官都是外聘的专业人员，极少有政府公务员。更重要的是组织具独立性，可降低政治及人为因素的干扰，而且财务「公开化」与「透明化」，长期投资绩效相当优异。台湾四大退休基金整合后资金规模近5兆台币，规模也不算小，若能排除一些法挸障碍，进而成立台湾主权基金应有可为。
另一方面，劳动部于2018年开始讨论劳退自提自选问题，将来劳工可在企业自提6%下，在「基富通」平台上建立自主投资组合；但因投资「自负盈亏」，劳工参与意愿并不高。目前，基富通平台已转型为「好享退」全民定期定额的退休投资专案，并已有安联、国泰、群益等三家国内投信规划9档为国人退休准备量身订做的产品，投资人可依照不同的风险承受度，或距离退休的时间，简单找到适合的标的，选定标的后，透过长期且纪律的定期定额投资，就可以开始落实退休准备。截至今年11月，基富通成立已逾四年，客户突破16万人，但国内劳工超过1,000万人，参与者却不多，建议政府宜在劳工的金融理财教育上多加把劲，并鼓励劳工加入。
▲游迺文涉及弊案，也让政府未来打算推动的「劳保改革」连带蒙上一层阴影。（图／记者李毓康摄）
随着国人平均寿命逐年提高，充裕的退休金准备已不可或缺；但劳动基金弊案频传，不仅让劳工忧心忡忡，退休金没有保障，全民也要付出极大的成本。因此，与其强化内稽内控制度，不如从制度改革着手，成立主权基金，鼓励劳工加入劳退自主平台或可毕其功于一役。
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