全球企业负债破纪录 骏利亨德森估今年再增1兆美元

2019年全球企业负债攀升至破纪录的8.3兆美元。(shutterstock)

根据最新发布的骏利亨德森年度企业负债指数（JHCDI），早在新冠肺炎疫情冲击企业资产负债表之前，全球企业负债规模早已创下历史新高。2019年，全球企业负债净额 攀升至破纪录的8.3兆美元，负债年增率为8.1％。

举债并购企业、大规模买回库藏股、派发破纪录的股息、以及贸易摩擦与全球经济成长趋缓等因素导致企业获利萎缩并耗尽企业的财务资源。去年，全球企业整体负债净额大幅增加6250亿美元，轻而易举打破过去5年的纪录。近年来央行为了刺激经济活动而造就极低利率的环境，进而压低融资成本并刺激企业负债不断成长。

目前，骏利亨德森企业负债指数成份企业（包括全球规模最大的900家非金融机构企业）的负债较2014年高出近五分之二（37％），且负债成长速度显著高于获利成长。同时间，指数成份企业的税前获利仅成长9.1％至2.3兆美元。2019年，全球企业的财务杠杆（负债相对于股权的比例）写下59％的历史新高，且利息支出占获利的比例同样创下新高纪录。

然而，在新冠肺炎疫情的推波助澜下，2020年全球企业的负债比例均呈现加速攀升的趋势。骏利亨德森针对债券市场的分析结果显示，指数成份企业有半数的负债都是在公开市场发行的债务融资工具。今年1月到5月期间，指数成份企业总计发行3840亿美元的债券，较去年12月底增长6.6％。

此外，企业向银行借贷的规模也大幅增加，但是目前尚未公布确切的统计数字。骏利亨德森估计今年全球企业的负债净额将大幅增加1兆美元，年增率高达12％。然而，亚洲公司有一点值得留意，亚洲整体公司在1月至5月期间未有通过债券市场来寻求新融资。

回顾2019年，超过半数的指数成份企业大幅举债，但是光是其中25家企业就举债4100亿美元，占整体举债规模的三分之一。

在过去的几年中，亚洲的债务水准涨幅与全球平均水准相似，但整体负债权益比率却只是全球平均水准的三分之一。 文化因素显而易见。澳大利亚通常是西方国家，其借贷水准高于其区域邻国，与全球平均水准相符。同时，香港和韩国企业的借贷水准是世界上最低的，甚至指数中的台湾大多数企业在资产负债表上都有净现金。

骏利亨德森公司债投资组合经理人Tom Ross表示，全球景气复苏循环在今年突然停摆，企业原本就已背负破纪录的债务，如今却遇上经济衰退的挑战。现在，全球企业无不想方设法发行新债券并向银行借贷，希望保有足够的现金部位以稳渡居家防疫禁令带来的冲击。部分企业在危机最为严峻的时候向政府申请紧急纾困资金，因为当时资本市场的融资成本一度极为昂贵。如今，在经济活动逐渐解封与央行政策的支持下，市场环境已变得更加和缓，企业也希望降低对政府纾困资金的依赖，因此今年的债券发行量将进一步增加。

「就相同的产业而言，亚洲企业的负债普遍远远低于其他国家，且负债增加的速度也较慢。换句话说，亚洲企业主要以发行股票筹措营运资金来源，但是对股东而言，均衡运用股债作为融资来源，才是最理想、且有助于提升长期投资回报的作法。此外，许多亚洲企业拥有庞大的净现金部位，且现金部位之大甚至名列世界前茅。」Tom Ross表示。

「亚洲企业的负债之所以不高，部分原因乃是文化因素所致，同时20年前亚洲金融危机的洗礼亦功不可没。故此，亚洲企业拥有强劲的体质，有能力因应眼前全球经济衰退的考验。举例来说，不同于英国、北美、欧洲、或其他新兴国家，今年1到5月期间，亚洲企业并未大举发债筹募资金。 」