先探／NVIDIA　我就是AI

Nvidia透过GPU深度学习，顺利跨入AI领域，未来从网际网路、资料中心、云端运算、制造业到自动驾驶等，都将会和AI脱离不了关系；台股六月，轧空行情、股东会释出景气讯息，AI题材就是…即将刮起的热气旋！

【文／魏圣峰】

二○一六年五月十三日美股盘后交易，Nvidia发布财报时，因为获利年增高达四六％，Nvidia揭橥未来该公司的发展将以人工智慧（ＡＩ）为导向，并对公司未来的营运展望感到乐观。当时这份财报发布后隔天，Nvidia股价单日大涨十五％，股价首度站上四○美元。Nvidia的股价从这根红Ｋ棒开启股价的长多走势，到现在Nvidia的股价涨幅已超过五倍，当时Nvidia的资本市值才在二○○亿美元上下，如今Nvidia的资本市值已超过一五六三亿美元，从原本仅是中小型股跃身为大型股。

在这波股价起涨前，Nvidia的股价长年维持在三○美元以下，虽然从二○○三年股票挂牌至今一直都是费城半导体指数成分股，当时华尔街市场就一直把Nvidia当成跟随着ＰＣ产业荣枯循环的绘图晶片（ＧＰＵ）股。当时市场所定位的Nvidia与ＰＣ紧密关联，给予的本益比不高，Nvidia在半导体产业的地位仍与龙头的英特尔相差一大截。

二○○八年以后全球科技产业的发展重心早已从ＰＣ转移到智慧型手机，在绘图晶片具有很多ＩＰ的Nvidia，也想跨入行动通讯产业，也曾试图要以Tegra系列处理器打进智慧型手机和平板电脑市场。当时一度吸引包括摩托罗拉、宏达电（ｈＴＣ）和ＬＧ等手机制造商的支持，却仍爆出一些技术上难解的问题，也敌不过高通或是联发科晶片的夹击，最后在二○一○年退出智慧型手机市场。退出无线通讯装置市场的Nvidia，反而将Tegra的应用聚积在汽车领域。

在产业研发上，二○一二年无疑是扭转Nvidia命运的关键年。当年Nvidia研究中心与史丹佛大学的ＡＩ研究团队合作，将ＧＰＵ运用在深度学习上，十二颗Nvidia GPU的深度学习运算实力相当于二千颗ＣＰＵ的表现。随后纽约大学、多伦多大学和瑞士人工智慧实验室的研究人员使用ＧＰＵ加快深度神经网路（DNNs）的运算速度，而Nvidia基本面重这个时候开始扭转。透过ＧＰＵ进行量子动力学模拟的研究人员在研究过程中的感想就是，凭借ＧＰＵ的出色表现，只要拥有ＧＰＵ这套平台，人人都能享有超级电脑般的运算能力。这让长年沉浸在ＧＰＵ领域的Nvidia来说无疑是捡到一块宝。

Nvidia扭转基本面的关键

ＧＰＵ不是只有Nvidia会做，二○○六年超微并购当全球最大绘图晶片大厂ＡＴＩ，当时Nvidia还落后ＡＴＩ市占率的第二大的绘图晶片公司。但超微只是将ＧＰＵ运用在绘图晶片和显示卡上。随着Nvidia掌握ＧＰＵ的特性，将公司所有的资源全部投注到ＡＩ和深度学习领域上。这样一头栽进ＡＩ领域研发，虽然也烧掉Nvidia超过二○亿美元的研发成本，造成当时Nvidia有营收但获利出不来。

从Nvidia在一一～一五年间的年报来看，当时Nvidia显示卡在游戏产业已经做出很好成绩，年营收从三五．四亿美元成长到四六．八二亿美元。当时营益率大部分时间却都只有十一～十六％，获利能力却低于当时的英特尔、高通和联发科，以至于市场给予Nvidia本益比不如其他半导体晶片业者，是Nvidia当时股价从来没有上过四○美元的原因。Nvidia投入大量研发ＡＩ领域期间，执行长黄仁勋并没有向市场透露Nvidia正在研发ＡＩ，直到一六年五月发布当时的财报才让市场感到惊艳，原来Nvidia已掌握ＧＰＵ特性成功发展出全新产品，将ＡＩ运用到电竞、机器视觉、自驾车、医疗、生命科学、金融服务和数据中心等用途上。

从一六年五月到目前为止，Nvidia已经连续十季缴出的财报内容和营运展望超过市场预期。这样的长期成长趋势不变，是Nvidia股价大涨的内涵。华尔街市场很务实的，在一五年以前市场给予Nvidia的本益比就在十倍上下。华尔街发现Nvidia在ＡＩ的研发成就是当今的领导者，Nvidia的成长还没达到极限，也没有能威胁到Nvidia的竞争者出现，还有Nvidia对ＡＩ的发展与产品商业化越来越有自信。至截稿为止，Nvidia本益比已被调高超过四五倍。随着科技产业步入５Ｇ时代，ＡＩ在５Ｇ的角色绝对不容忽视，趋势发展对Nvidia本益比持续垫高绝对是正面效应。

Nvidia本益比今昔差异很大

因为产业变化快速，这几年半导体业掀起一股并购风。英特尔在一五年以一六七亿美元并购ＦＰＧＡ第二大厂的Altera，让英特尔跨入ＡＩ领域。两年前英特尔并购以色列ＡＤＡＳ技术的Mobileye。通讯晶片大厂的博通（Avago）也透过多项并购成为全球最大的通讯晶片制造商，高通透过并购恩智浦跨入车用电子领域。这年头流行透过并购取得关键的ＩＰ，才能让公司快速成长茁壮。（全文未完）

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