先探投资周刊／冯欣仁：丰田王朝再起
受惠日圆剧贬，让全球车市龙头丰田汽车获利、股价狂飙，市值更超越三星，跃居亚洲第一大制造商。这股丰田旋风不但席卷车坛，国内相关供应链可望站在巨人肩膀上，展翅飞翔。
【文／冯欣仁】
自从日本首相安倍晋三上任之后，终于唤醒沉睡二十多年的日本经济，日前日本公布今年第一季经济成长率大跃进，年增三．五％，归功于安倍大力主导量化宽松货币政策，让日圆兑美元汇价急速贬值，也推升日经指数从去年十一月中旬八六六○点左右，一路大涨至近期高点一五九四二点，涨幅高达八四％，位居全球之冠，也让安倍的人气指数大举攀高。
日圆贬 丰田家族大赢家
日圆的大幅贬值，为汽车、面板、消费电子、化学材料、航运、制药等日本出口产业注入一剂强心针，尤其，汽车业是日本重要的出口命脉，包括丰田、本田、日产、马自达等车商，过去几年在海外市场，深受日圆升值所苦，冲击出口竞争力，让韩国现代汽车趁势崛起；不过，随着这波日圆大幅走贬，终于可让这些日本车厂大大松一口气，展开绝地大反攻。
曾在二○○八年金融海啸期间，终结美国通用汽车连续长达七十七年的全球车市龙头的日本丰田汽车，却好景不常，二○○九年之后面临到一连串的空前危机，从油门踏板大规模召回事件、日本三一一大地震再到泰国水患，造成丰田陷入营运低潮，○九年更出现创立以来首度亏损。在丰田掌门人丰田章男积极作为之下，力图挽回消费者对丰田车的品牌形象，如今似乎已逐渐走出阴霾。
去年受惠于日本本土油电混合动力车热卖，及北美、东南亚等区域销售成长贡献，丰田在全球销量达到八八七．一万辆，较前年成长二○．七％；若包含旗下的日野汽车与大发汽车，二○一二年全球销量更高达九六九．二万辆；不但创下丰田成立七十五年以来历史新高，同时也打破一九七八年通用所保持的全球最高销量九五五万辆纪录，也让丰田再次重登全球车坛霸主地位。
从财务面来看，受惠于全球销售成长及日圆贬值效应，丰田二○一二年营收达二二兆日圆，年成长一八．七％；营业利润一．三二兆日圆，年增二七一．四％；税后净利九六二一亿日圆，较前年大幅成长二三九．三％，不论是营收、营业利益或是税后净利均改写二○○八年以来新高纪录。
根据二○一二年财报，丰田有近七五％的销售比重是来自于海外市场，因此，日圆变化成为攸关丰田获利的重要关键。摩根士丹利预估，丰田能因日圆贬值而每辆车多赚一五○○美元。然而，在安倍经济学（Abenomics）发酵下，日圆兑美元汇价从去年十一月底的七九元，一口气大幅贬值突破百元大关，最低来到一○三．五六价位，创四年半新低，让出口产业获得强大的竞争力，尤其汽车业更是最大赢家。这也使得丰田获利倍增，激励股价出现飙涨，从去年十一月三○○○多日圆，一路冲上近期高点六七二○日圆，涨幅高达一二四％，创五年多新高，也让丰田汽车总市值一举来到二三．一兆日圆（二二六五亿美元），超越韩国三星电子，荣登亚洲制造商市值第一宝座。
日前丰田公布二○一三年展望，期望在日圆贬值之下，预估全球销量将达九九一万辆，营收目标二三．五兆日圆，营业利益一．八兆日圆，较一二年增长三六．三％，将接近丰田汽车历史第四高的营业利益。不过，这份财测汇价是以九○日圆兑一美元为计价基础，倘若日圆维持在百元附近，对于丰田整体获利可望有上修空间。
再者，日本官方更明示日圆会有续贬的可能性。因此，受惠于丰田汽车销售及营运好转，连带旗下子公司也跟着雨露均霑，如车用电子的电装、变速箱的爱信精机、生产汽车门内饰件的丰田纺织，或是生产大型卡车及巴士等的日野汽车等股价也出现大涨表现。
TNGA战略年产千万辆
对照国内与丰田汽车相关个股，如负责TOYOTA及LEXUS品牌代理销售业务的和泰车，已连续十二年位居国内新车销售龙头，再次证明国人对丰田品牌的高忠诚度。
尽管近年来国内汽车市场受到景气不佳，民众实质所得难以提升，导致换车意愿较低，但和泰车市占率仍保持在三四％左右，遥遥领先其他厂牌。首季获利更创历史次高，加上日圆贬值及政府将祭出旧车换新补贴等利多，近期股价在外资法人买盘推升下，更攀上历史新高三一四元，荣登汽车股股王宝座。
此外，国内也有不少厂商，如汽车板的敬鹏、车用整流二极体的朋程、纺纤的耀亿与中纤、车载影音导航系统的怡利电等，相继打入丰田供应链，可望搭上这波丰田旋风。不过，部分人士担心，因日圆贬值，在成本考量下，丰田恐将部分零组件拉回日本本土制造；但以丰田全球布局策略来看，应暂对国内相关供应链无太大影响，由于汽车零配件必须历经长期认证过程，难以轻易更换供应商。
虽然日圆贬值有利于丰田拓展全球市占率，但也绝非一路坦途；尤其，去年第三季爆发中日钓鱼台事件，导致日系车在中国销售节节败退，丰田首当其冲。长期以来，丰田海外市场高度仰赖美国，不过，今年却遭遇到美国三大车厂，以及德国福斯汽车在中国市场的强大威胁。(全文未完)
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