不妙！获利能力转弱＋资本支出增加 中华信评调台塑四宝评等展望「负向」
台塑四宝的获利能力与现金流量产生能力明显减弱，加上资本支出未来几年持续增加，中华信评今（22）日发布，台塑集团四家核心公司（台塑四宝）的评等展望调为「负向」，中华信评表示，会调整评等展望主要是反映中华信评对该集团面临下行风险的看法。
中华信评认为，包括台湾塑胶、台塑石化、台湾化学纤维、与南亚塑胶在内的台塑集团四家核心公司目前已有所转弱的获利能力与现金流量产生能力，可能无法在2020年底前明显恢复。就未来几季看来，因全球贸易紧张情势所引发的总体经济逆风挑战下，市场前景存在高度不确定性，可能会持续削弱下游的需求，并导致整体石油及化学品产业链的库存量维持在较低的水准。
与此同时，全球未来几年的产能增加，将会压抑台塑集团主要化学产品在此段期间的平均售价与价差。且若疲弱的全球需求无法吸纳这些新增的乙烯、丙烯、对二甲苯与其下游的各项衍生产品，则整体市场情势可能还会进一步恶化。
中华信评预期，台塑集团将提高其资本支出规模，以支应届时将进行的大规模产能扩充计划之用，特别是在美国方面从2020年开始。台塑集团计划在美国路易斯安纳州兴建一座以页岩气为基础的一贯化石化生产基地，中华信评预期这项计划包含可能的成本超支将投入超过100亿美元的资金，于2020年至2028年期间分二阶段进行。
这项投资计划加上台塑集团在亚洲持续进行中的扩建工程，可能会导致该集团未来几年的自由营运现金流量持续维持在负数状态，并使该集团的借款杠杆比升高，且无法降低的因素还包含高昂的现金股利，依据中华信评预估，2019年至2020年期间的借款比将维持在略高于两倍的水准；但是2017年都只维持在1.2 倍、2018 年则为 1.6 倍。
此外，中华信评认为，若石化与炼油业的产业景气衰退期间拉长，台塑集团有可能会在即将到来的高资本支出需求期间，采取一些相应的措施来协助其控制借款杠杆比的水准，包括减少发放现金股利。
中国大陆实施更为严格的环保法规标准应可使中国大陆内不具效率的公司产能持续减少，而且台塑集团致力提升其产品组合结构并提高其中高附加价值产品占比的作法，应可部分降低亚太地区大多数大宗化学品仍处于供给过剩状态造成的负面影响。
中华信评确认台塑集团四家核心公司的长期发行体信用评等为「twAA」，短期发行体信用评等为「twA-1+」。此外，中华信评确认台塑集团四家核心公司的一般无担保普通公司债的债务发行信用评等为「twAA」，台塑集团(开曼)有限公司发行、台塑集团四家公司承担保证责任的一般无担保普通公司债的债务发行信用评等为「twAA」。