理财周刊／搭万点末班车怕遇大甩尾

在台股一度破万点的气氛中，国发会公布三月景气灯号，由绿灯跌落黄蓝灯。在全球复苏不如预期、出口动能不足下，台股如何险中求稳、稳中求胜？

文．郑兆宇

台股在睽违十五年之后才见到的万点行情，或因近关情怯，或因获利了结，出现万点昙花一现，欲放还收的行情。根据市场分析，此次台股攻上万点的主要动力，包括上市柜市值创历史新高、量能维持相对高档、外资持续买超，以及陆港股有比价空间，这些都是值得进一步观察的重点。

热钱寻出路 外资买超不手软

在投资人缺乏信心、犹疑却步的时刻，根据金管会的最新统计资料却显示，外资这波的大举汇入，并未撤离，显然宴席未散，还有继续开趴的迹象。累计至四月底止，外资净汇入金额高逾两千万，再写历史新高，在外资持续买超，还未实现获利的情况下，率尔以偏空看待，恐非明智之举。

外资近期持续汇入台股的原因，主要在美国、日本、中国、新兴国家涨多之余，台股成为资金大潮所追寻的新出路。在全球都在玩量化宽松的时刻，我们始终着眼于稳定汇率的政策，于是当全球都涨过一大轮后，台股还在万点前玩「鱼跃龙门」的游戏，以至于错过了世界资金行情的高潮戏码；等到台股要搭末班车补涨时，却又遭逢全世界担心资金泡沫所带动的回档整理。平心而论，在实质经济与金融市场老是掉队、落后，似乎成了台湾的宿命。

欧美资金效应 台股恐遇大甩尾由于美国第一季ＧＤＰ表现不如预期，企业第一季财报也受到美元强势的影响，乏善可陈，以至从美股四大指数开始形成骨牌效应，欧洲、日本、南韩与中国股市连带受影响，台股也遭受池鱼之殃，当然难以站稳万点关卡。从大层面观察，欧洲股市、债市、汇市同时逆转，表面看来是涨多后的技术性盘整，实乃何尝不是市场炒家对于全球资金泡沫的警觉？一叶知秋，欧洲市场如此，投资人对于这一波的世界资金派对，又何尝不是用既亢奋又惊疑、既期待又怕受伤害的态度面对？最怕的是，台股还没搭上最后的一班列车，就遇到全世界的资金「大甩尾」。尤其，从实体经济观察，我们政策上未跟进全世界量化宽松的浪潮，却因为台币的汇价相对偏高，影响到以外销为主的企业获利。第一季企业财报受到汇损影响，同时终端消费不佳，获利普遍不如预期，加上电子族群进入淡季，更面临进一步下修风险。日前国发会发布三月景气灯号，由绿灯跌落黄蓝灯，综合判断分数下滑至十六个月以来新低。由于外贸表现疲弱，政府只能期待股市繁荣所带来的财富效果，能为内需升温，要是股市不能振作，实体经济恐怕仍陷僵局。

金融股蓄势待发 助攻万点不过，从技术面或筹码面观察，台股再攻上万点仍旧大有可为。短期而言，如果国际金融市场一时还未出现大黑天鹅，或者外资还未有明显撤出的迹象，万点仍值得期待。目前，比较值得观察的倒是非电子族群中的金融股，除了因万点前尚未明显表现，主管机关所提的新政策，尤其是台股与陆、港股连结等金融国际化的政策，以及扩大台股涨跌幅等即将上路的新制，都让金融股充满想像空间。另外，与陆、港股连动性强的中概股或相关ＥＴＦ，也值得进一步观察。当然，国际的任何变数也都不能轻忽，毕竟现在世界资金大潮有如疯狗浪，不但轮动迅速，也可能一夕反转，由量化宽松所创造的财富，极可能重演过去几次金融风暴的轨迹。此外，包括俄乌战争是否爆发？希腊债务危机能否缓和？美国联准会是否升息？中国经济能否软着陆？世界科技创新力道能否持续？在在影响世界金融市场与台股表现，这些都是今年投资人挥之不去的黑天鹅梦魇。

就中、长期而言，台股除了年底前还有总统大选等政策利多因素支持，政府也不可能在台湾实质经济沦为四小龙之末后，在金融市场上毫无作为，自甘堕落，留下历史骂名。

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