理财周刊／投信法人积极卡位 税务减免导引游资
文／冯泉富
深港通正式启动了，但上海、深圳、香港三市却以明显下跌作收，投资人不禁要怀疑是否利多出尽。不过，不论短线如何波动，我们认为在长线发展上有相当正面的影响，深港通是国际化进程的一部分，其中最大的特点是没有总额上限，只用日额度规范，避免瞬间巨额资金移动。
深港通的开通，加上沪港通，代表沪、深及香港三地市场的互联互通机制正式形成。若加上规划中的沪伦通(上证与伦敦)，可以感受到中国持续有计划的、有次第的实现资本市场国际化之目标，可以预见MSCI迟早会将Ａ股纳入新兴市场指数。
深港通看长不看短
短线上深港通可能延续南热北冷局面，从资产配置角度，在当下人民币贬值压力未充分释放的前提下，资金北上(投资Ａ股)的吸引力可能不足，南下投资的热度会相对较高，港股市场是中国财富全球化配置大趋势最主要的受益者。目前境内资金对于港股市场的战略性配置才刚刚开始，随着沪深港三地的愈加开放，未来大陆资金之影响力会逐步升高，形同取得港股的定价权。
中长期方面，深圳市场可能成为大中华新兴科技板块的聚落。深交所的公司多为创新产业和技术相关的企业，不同于上交所严重偏向大型国有企业和金融业，目前深股通涵盖的八八一档深圳创业板股票，初期仅限于机构专业投资者参与，这是成长性最高的板块，对愿意冒风险追求高报酬者，最具致命的吸引力。
税务政策鼓励长期持有
中国官方对深港通支持的程度也可以由税务政策观察得知。中国财政部在官方网站公布深港通试点有关税收政策的通知，内文指出，在投资者方面，大陆个人投资者透过「深港通」投资香港联交所上市股票，取得的转让差价所得，暂免征收个人三年证所税，即自今年十二月五日起，至2019年十二月四日止。
而透过「深港通」投资Ｈ股取得的股息红利，Ｈ股公司应向中国证券登记结算公司(中国结算)提出申请，由中国结算向Ｈ股公司提供大陆个人投资者名册，Ｈ股公司按照20％的税率，代扣个人所得税。大陆个人投资非Ｈ股，由中国结算按照20％的税率代扣个人所得税。个人投资者在国外已缴纳的预扣税额，可持有效扣税凭证，到中国结算的主管税务机关申请税收抵免。至于大陆证券投资基金透过「深港通」投资香港股票，取得的股息红利所得，按照上述规定计征个人所得税。
同时，香港市场的投资者(包括企业和个人)投资深交所上市Ａ股，取得的转让差价所得，暂免征收证所税。大陆企业透过「深港通」投资港股取得的股息红利所得，计入收入总额，依法计征企业所得税。其中，大陆居民企业连续持有Ｈ股满十二个月，取得的股息红利所得依法免征企业所得税，鼓励长期持有是最佳导正投资观念的方法，值得我们学习。
法人终将成为主导市场力量
深港通开通前，市场已预热许久，投信法人的前期作业早已开展。从今年八月以来，各方法人积极在深圳举行港股公司法说会，各类「沪港深基金」也纷纷加速成立。根据法人统计，2015年四月至2016年十一月之间，共有二十五家机构陆续成立四十七档以「沪港深」为名的公募基金。另外，九月份保监会允许保险资金通过港股通南下投资港股，更加强了市场法人化的趋势，想必各家保险资金已开始为2017年的资产配置进行规划，未来低估值、稳定回报的蓝筹股，对大额资金具吸引力，也将成为市场稳定的基石。
「深港通」正式开通后，不仅是中国股市国际化的一大进程，亦有助于增添Ａ股明年六月纳入MSCI的机会，届时法人的评价模式将顺势导入，也有助于平衡中小型股估值偏高的状态，有助于长线健康发展，而消费、科技与医疗等新经济产业板块则获得更多海外资金关注。
大陆全国社会保障基金理事会日前公布，基本养老保险基金托管机构的评审结果已出炉，包括工商银行、中国银行、交通银行与招商银行，入选为基金托管银行；从养老金投资规模来看，2015年大陆基本养老保险基金，累计结存三九九三七亿元人民币。依据可供运作管理养老资金二兆元，与初始投资Ａ股比例一五％计算，估计初始养老金进场规模约为三千亿元。市场预估年底前，养老金将最终完成地方统筹归集、落实托管机构和投资管理机构、确定进场投资资金量、实际投资等流程。届时大陆Ａ股市场有望迎来可观增量资金。
中国官方在十三五计划推展细则中，首次将生态文明建设提升为国家战略规划。二○一五年中国环境治理投资占GDP比重仅为一．三％，而西方发达国家高峰时期，环境治理投资占GDP为二．五％左右。假设未来几年GDP增速六．五％，中国环境治理投资占GDP比重为二．五％对应，十三五计划期间将投资十．三兆，将是十二五期间四．三兆投资额的两倍余。
目前细则规划提出将推动落实环境保护党政同责、一岗双责，并通过建立生态环境损害责任终身追究制、开展环保督查等方式，提升环保执法部门的权利，从而避免之前「用绿水青山换取GDP」。此外，划分各责任主体，每名官员的任务、责任均明确化，消除互相推托，用行政手段逼各官员重视生态治理。并提出十二项约束性指标和十三项预期性指标。
此外，对于大气、水环境、土壤修复、危废治理、监测网路等细分行业均提出相关的规划目标。看好相关公司未来发展，碧水源(300070)、聚光科技(300203)、盈峰环境(000967)、东江环保(002672)、重庆水务(601158)、洪城水业(600461)、兴蓉环境(000598)。
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