理财周刊／未上市讯息波动大　兴柜领军突僵局

文／姜统掌

许多未上市柜公司获利、股息都不错，不输给上市柜的公司，其中的一些热门标的值得投资人关注，不过不同产业风险不同，投资人宜睁大眼睛避开地雷股。

九月份对多数台股的投资人而言，可说是个鸡肋的月份，加权指数上攻到9303，低点8885，收盘9166点，盘势上冲下洗，仅小涨九八点，成交值亦出现收缩。

惟，在此同时，非属上市上柜的未上市个股，则在讯息面和政策管制较少，成为资金追捧的标的。

本期周刊针对未上市各族群，除介绍市场的缘由，以及其巨观差异，更分别提供兴柜个股上个月的涨跌幅排行前二十档个股，以及未上市盘商交易的热门个股，和近期兴柜重大讯息之公告。目前兴柜市场仅二百七十余家，但，投资人可以看到超过十档单月涨幅超过二成的个股，显见相对上市个股的活跃性。

在跌幅排行亦不遑多让，其中在十月三日终止兴柜的汇特，单月跌幅逾五成，更突显此一市场个别公司巨大差异性。

台股以上市上柜为一级交易市场

台湾证券交易所于民国五十一年开业，并采行集中交易市场制度，同时关闭原有的店头市场。直至民国七十一年八月证券主管机关订定「证券商营业处所买卖有价证券管理办法」，并于同年十月起恢复店头市场。后来财政部基于便利中小企业筹资以及扩大证券市场规模之考量，便于民国七十六年初，指示当时的证券管理委员会加速规划股票柜台买卖市场设立。首先在民国七十六年三月间委托证券商公会研商规划股票店头市场方案，并由证券商公会在七十七年初成立柜台买卖服务中心。于民国八十三年十一月正式成立财团法人中华民国证券柜台买卖中心，以推动柜台买卖市场之发展。从此，我国的证券市场有一套包含集中市场与柜台买卖市场的完整体系。

未上市柜整顿 兴柜股票成中间市场

至于管理未上市(柜)股票的交易方面，早期未上市(柜)股票的交易系透过盘商私下仲介交易，由于发行公司资讯不明，相关财务、业务资料不能即时公开；交易资讯也没有客观公正的揭示管道，成交资讯更是付之阙如，导致弊端丛生。

为解决上述问题，并将未上市(柜)股票纳入制度化管理，以保护投资大众，中华民国证券柜台买卖中心乃依当时财政部证券暨期货管理委员会的指示研议未上市(柜)股票交易制度方案，并于民国九十一年正式开始议价交易。新制股票名称定名为「兴柜股票」。发展至今，兴柜股票成为上市或上柜公司必要的一个阶段。

依柜买中心所言，为提供发行公司于上柜(市)前熟悉证券市场相关法规及提升公司知名度之机会，另亦提供上柜(市)前股票之流动性及价格发现之机能，国内企业及未于其他交易所挂牌之外国企业于补办公开发行后，向该中心申请登录兴柜。

未上市个股讯息少 黄金钻石多

公开发行与否差别在于该公司是否需要揭露月营收、半年报及年报…等财务数字，而未公开发行的公司只有在一年一度的股东会上会揭露去年度的财报，因此公开发行的公司在财务讯息的透明度上较未公开发行的公司来得高，但股价未必成正比，未上市公司的股价主要取决于该公司是否符合产业趋势，以及是否在该产业上是高门槛，其他竞争对手难以超越，以﹁富田电机﹂为例，正是该产业上的龙头(电动马达供应商)，主要客户为特斯拉(也与诸多汽车业者有配合，TOYOTA、BMW、裕隆…等)，去年获利EPS11.35元，因此股价高达240元，更胜上市的同业。

再者，很多高获利的未上市公司甚至不想上市柜，附表的﹁光阳工业﹂就是一例，每年获利高达二十几亿，由于政府规定一旦上市须要分散股权，讲白话，赚的钱要分给外部股东，因此待在未上市，赚的都是自己的，没上市的必要，尤其该公司又是产业龙头，也不缺资金，更没上市的诱因，故此该公司迟迟不肯上市柜。

另一家老公司﹁南宝树脂﹂亦是如此，年年获利，甚至配发很好的股利股息，去年获利EPS11元，今年配发4元现金、0.5元股票，不输给上市柜的很多公司。

产业面有别 小心未上市的地雷

不过另一产业生技股，就另当别论，无须高获利，只看产品内容，只要是趋势且有潜力，或有大人物站台或背后撑腰，例如翁启惠、尹衍梁…等，就能享有高股价的待遇了。以上个月涨幅冠军「天明制药集团」来看，是国内唯一同时拥有制药、销售、检验、医疗软体、临床诊所等医、产、检、销、资讯一贯化的中医药集团，成为西药之外的特殊族群。

在落实医药品质，率先业界通过TAF认证实验室ISO 17025及ISO 9001：2008、ISO 22000、HACCP等多项品质认证，并拥有核准药品制造许可证共一八一一张，全台第一。近期在消息面发布，成为生技业新亮点标的。

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