先探投资周刊／美股本梦比族群被泼了盆冷水
【文／魏圣峰】
一九九六年底前联准会主席格林斯班针对当年大涨的美股喊出非理性的繁荣后，现任主席叶伦在十五日提交给国会听证会的证词中也暗示社群、生技、小型股以及低评等公司债的价格有过高疑虑，不要对这类股的后市展望过分乐观。叶伦的证词披露后，造成华尔街市场的震荡，相关类股股价全面下跌。
即使对部分类股担忧，叶伦在证词中表示，整体美股的股价水位仍在合理范围，带动道琼工业指数和S&P 500指数在证词披露后再创历史新高。
过去联准会主席很少针对特定类股发表评论，这次叶伦在国会的证词中针对特定类股和商品示警价格过高疑虑，确实相当罕见。或许短线美股还不见得会有明显的变化，但被点名的指标类股未来再创新高的可能性不高。
从附表的产业类股指数观察，以小型股为主的S&P 600指数的本益比二五．七四倍，中小型股罗素二○○○指数本益比也超过二○倍，道琼网路股指数的本益比超过七一倍，Nasdaq生技类股指数的本益比更达到五五二倍。这些高本益比类股族群若和以大型股为主的S&P 500指数本益比一八．一二倍、道琼工业指数本益比仅一六倍相比，本益比的确偏高。如果市场过分追逐高本益比类股，凸显市场的投机气氛太浓，容易酝酿泡沫风险。
上述的高本益比还只是该产业类股的平均数值而已，个股的本益比更高。过去十八个月股价涨幅高达三．八倍的网路影音串流的Netflix，预估今年全年ＥＰＳ不到四．一美元，目前本益比高达一六七倍。社群网站龙头脸书本益比九一倍，亚马逊书店今年ＥＰＳ约一．二四美元，预估明年三．三美元，本益比超过五六○倍。
Netflix股价涨近四倍
透过电子商务的零售每年都创新高，消费者透过智慧型手机和平板电脑在网路购物，社群网站的广告量增加，推升网路股特有的高本益比。以Netflix的高本益比为例，因为Netflix的出现，把盛行美国几十年的ＤＶＤ出租连锁店Blockbuster给扫进历史，而Netflix的会员人数仍快速成长，即使今年ＥＰＳ不高，未来获利将以倍数成长，一三年至今涨幅将近四倍，且享有高本益比。
生技制药股个股的本益比比网路股还高，因为在药品还没有推出前得投入庞大费用和资源研发，但如果能取得ＦＤＡ药证，享有十五年的药品专利。很多小型生技股手上研发的药品，一旦进入临床第三期或是制药大厂研判取得药证机会很大的生技公司，会被大厂以高价买下，原有股东可因此有大获利。这些生技公司还没取得药证前，本益比通常很高。像Merrimack因为处于亏损所以没有本益比，但从去年十一月底至今股价涨幅超过三倍。（全文未完）
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