新兴市场开升息第一枪 专家4大招对付通膨怪兽

后疫情时代，各国撒钱一整年，市场已开始担忧通膨再起。投资股票比例， 应科技股、景气循环股各半。(来源．Dreamstime)

「现在客户最爱问的问题，不是疫情后投资该怎么做，而是通膨来了的话，该怎么办？」柏瑞投信通路理财部主管陈以文说。

不只他的客户担心，全球都在忧虑，通膨是否将要来袭。美银今年3月刚出的专业投资者调查报告指出，37％受访者担忧通膨冲击市场，比率居冠，其次是联准会缩减购债规模，疫情只排第3。

为什么市场开始畏惧通膨？触发点之一，即是3月17日至19日，巴西、土耳其和俄罗斯央行分别升息：巴西暌违6年首度升息，且升息3码，俄罗斯升息1码，土耳其更一口气升息8码，利率飙至19％，震惊市场。

升息循环将扩大至全世界

全球各国多还在降息、印钞，巴西等3个新兴国家却逆势升息，关键原因，就是通膨降临，如果不采取升息措施，民众的银行存款利息，将无力应付飞涨的物价。

巴西今年3月的消费者物价指数（CPI）年增率飙升至5.2％，已连续4个月超过央行设定的4％目标水准。俄罗斯、土耳其等国，通膨皆已攀高，土耳其更达两位数，不得不升息因应。

「巴西等国升息不是个案，今、明两年，各国都会陆续升息，顺序只是新兴市场国家先升，已开发国家后升而已，」安联投信海外投资首席许家豪指出，因疫情趋缓，受压抑的物价蠢蠢欲动，低利率的宽松政策将跟着转向。

根据摩根大通预估，今年台湾通膨率为1.7％，跟其他新兴市场国家相比，并不算高，国泰台大产学合作团队主持人徐之强认为，到今年底前，台湾央行都不会升息。

不过，纵使台湾通膨「连黑影都没看到」，台经院研究六所所长吴孟道表示，美国今年的经济成长复苏强劲，估计年增率将在6％以上，「（联准会）当然会开始思考，明年开始，不要继续撒那么多钱购债。」

他预估，美国会在2023年前升息，最迟在明年将减少购债规模，也就是放缓印钞脚步，做为升息前的暖身。因去年第2季发生疫情，通膨极低，今年猪羊变色，第2季通膨率将冲高，下半年才会减缓，明年后再逐步上扬。

通膨最可怕的地方，就是你我的日常薪资涨幅，跟不上物价涨幅，存款将越来越薄。富兰克林证券投顾研究部副总经理罗尤美指出，对付接下来的通膨，得用「4袋钱」来投资。

第一袋钱，用来投资科技等成长股。虽然过去一年以来大涨的科技股，近来股价修正，例如台积电近1个月以来，下跌幅度超过5％，但她认为，科技股下跌只是提前反应通膨忧虑，而且涨多回档，长线仍然看好，因此有机会在4月后重启涨势。

但如果满手科技股，还要持续买进吗？答案是，应适当减码，放到「第二袋钱」，也就是投资「景气循环股」。

许家豪指出，景气循环股包括金融、原物料、工业、能源等类股，不少个股股价偏低，但配息稳定，殖利率相对高，可抵销通膨冲击。他建议投资「景气循环股」的比重，应调整至与科技股相当。

第三袋钱，就是债券。柏瑞产品发展及投资顾问部副总经理林炳魁指出，今年是景气复苏的第一年，通膨相对温和，债券违约率会降低，新兴市场企业债预估违约率就从去年的3.5％，降至2.5％，这是好事。

林炳魁不建议投资政府公债，而是投资收益率比较高的高收益债，如新兴市场高收益债，收益率可达5％到7％，足以胜过2％的通膨率，资产保护效果明显。高收益债的配置比率，建议可占整体债券投资部位的一半。

第四袋钱，是实体资产，包括房地产相关投资产品，以及黄金等，但比率不建议过高，约占总资产的10％即可。不过，相较房价会上涨，还有房租可收，许家豪认为，黄金虽有保值效果，但无法孳息，对抗通膨上升的效果不佳，仅适合少量配置。

「去年投资什么，就涨什么，选市比选股重要，但今年正好相反，选股要比选市更重要，」罗尤美建议，投资策略应更为小心，尤其心脏不够大颗的投资人，最好分批布局，勿贸然大笔投资。

今年全球经济即将迎接复苏，一片光明之际，通膨的阴霾却也随之而至，得练好投资的眼光，出手也必须谨慎，才能在震荡的市场里找到安身、赚钱机会。

商业周刊1742期