专家传真－莫忽视列汇率操纵国的风险

去年12月台湾被美国财政部列入汇率操纵观察名单，3月10日中央银行杨金龙总裁赴立法院财委会进行业务报告时，总裁坦言有可能遭美国进一步列为汇率操纵国，但也强调不至于有立即影响，不必太过担心。央行恐过于轻忽此问题，若被列入冲击不容小觑。

列汇率操纵国机率大增

美国财政部每半年发布一次汇率报告，通常在4月与10月向国会提供报告。去年我国已被列入观察名单，这是1988与2017年后，第三次列入。其法源为2015年《贸易便利化和贸易执行法》，提出三项量化指标包含：一、顺差逾二百亿美金；二、经常帐顺差超过GDP 2％；三、持续性对外汇市场进行单方面干预，超过GDP 2％。

杨金龙总裁坦承，我国三项标准都已符合。但认为是因为COVID-19疫情与美中贸易战的影响，造成我ICT产品的需求暴增，以及各国央行祭出量化宽松政策，导致资金到处流窜，美方不能适用过去的标准来判断。总裁道出台美顺差扩大原因，似乎避重就轻，没有提到美方最重视的第三个标准-汇率干预的状况。根据央行提供的报告显示，去年央行净买汇金额达391亿美元，占我GDP的5.84％，几乎是标准2％的三倍。

汇率成为美国贸易武器

从我国立场来看，央行为了汇率稳定，进行必要的调节，以免危及我国的金融稳定与产业竞争力；惟从美方的观点，却是我国刻意压低汇率，偏离本国经济正常的水准，借以提高出口竞争力，导致台美的顺差扩大。

近年来，汇率已经成为美国对外的重要工具，借由指控他国为汇率操纵国，逼迫他国进行谈判。最著名的案例，就是2019年川普政府将中国大陆列为汇率操纵国，不过若仔细分析相关数据，其实当时大陆仅符合第一项标准，财政部原本勉强地将其纳入较轻的汇率操纵观察名单，后在川普的压力下，才提高至汇率操纵国。

我国应谨慎因应

现行法似乎并没有明定被列为汇率操纵国的效果，根据过去的经验，还有一年的时间可以与美国进行谈判，这也是杨金龙总裁会说，倘被列入央行第一时间会与美国磋商，应不至于有立即性影响。不过美方将会要求我国进行改善，并停止干预汇市，若仍未改善，美国就可能祭出报复措施，包含作为美国贸易代表署（USTR）签订自由贸易协议的重要依据。

在此压力下，央行未来在外汇市场的动作需更为小心，避免再被美方贴上干预汇市的标签。在疫苗施打进度超前，美国经济开始复苏，资金回流美国，美元转趋强势之际，理论上台币应朝转向贬值，却蒙受美方升值压力，徒增央行操作的难度。

另外，尽管台美关系大幅迈进，美国未必会轻轻放过，仍可能借此检讨二国的经贸关系，对我输美产品启动双反（反倾销与反补贴）调查，要求我开放更多的市场，及半导体等关键产业供应链赴美设厂等。

第三，拜登即将推出扩大基础建设，落实「重建美好」（Build Back Better Plan）计划，包含节能减碳等台湾擅长的相关产业，若被列入汇率操纵国就有可能拒绝我国参与美国政府采购标案，台湾将无法参与美国此一庞大商机。

最后，我国为了突破贸易边缘化危机，主动开放美国含「莱克多巴胺」猪肉进口，称是解除台美贸易障碍的「关键的一步」，目的就在于与美国签订自由贸易协议，然汇率操纵国则可能成为台美BTA的新障碍。