理财周刊／台湾创新板、战略板可否结合应用？
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文／林筠骐
先来说文解字一下，SPAC是英文「Special Purpose Acquisition Company」的简称，直接翻译就是「特殊目的收购公司」，是透过先募集资金，让这家「现金公司」先上市，然后再收购公司，让被并购的公司直接「借壳上市」的管道。
由于SPAC在申请IPO募集投资所需的资金时，并不确定会并购哪间公司，而是在募集完资金上市后，才由SPAC的管理团队去寻找要并购的目标；因此投资人在投资SPAC时，并不知道自己未来是投资什么公司，所以SPAC也被称为「空白支票公司」(Blank-Check Company)。
华尔街疯SPAC上市
SPAC创立时，通常是由具私募股权、并购、营运经验的管理者领导。对投资人来说，在标的是什么都不知道的情况下，选择将资金投入，主要就是信任经营团队，团队的背景、经历、管理哲学、投资策略等等让投资人买单。而SPAC必须在一定期限内找到并购标的，并且完成并购，否则就会被迫清算解散，将资金还给投资人。
SPAC其实也不是这两年才出现的，在一九九○年代就已经存在。最具知名度的当属汉堡王的重返荣耀，二○○六年汉堡王曾登陆纽交所，在金融海啸后因营收、股价表现不佳而被收购下市，后来借由被SPAC公司并购再借壳上市。这几年来，这样的案例并不多，一直到了二○二○年才呈现爆发性成长，达到二四八家，今年统计到现在为止，更已经有二九六家，SPAC在华尔街已然刮起了旋风。
而这股SPAC上市风也吹到了台湾，日前立法委员在立院质询金管会时提到，台湾是否有可能出现SPAC？金管会主委黄天牧表示，已请证交所研究可行性。
其实，从历史来看，台湾早在三十年前就有类似的「现金公司」，在一九八九年时，建弘投信就曾经上柜，是台湾第一间挂牌上柜的金融公司(二○○三年并入第一金、下柜)，摒除掉借壳上市这段，概念有点相像，投资人投资资金，让投信公司去选择标的投资，只是在建弘投信之后并不见其他投信上柜。尽管后来二○一四年金管会修订相关规定，并增订「核发投信事业申请股票上市、上柜及兴柜登录之同意函审查标准」，代表国内投信可以申请上市，只是，多年来仍未见投信公司上市。
台湾投信公司上市柜概念
除投信公司上市柜的概念外，SPAC跟台湾投资人熟知的投资控股公司也有点相似，只是投资控股公司是把既有的公司整并起来。台湾的投资控股公司已臻成熟，例如台湾第一家上柜的昆鼎投资控股公司，十多年来，旗下已经并购了多家子公司。以及太阳能厂新日光、昱晶与升阳光电整并成联合再生公司，都交出不错成绩。
不同于投资控股公司，SPAC是先募集资金成立公司，让这家公司上市，之后公司团队再去找标的并购。对于被并购者来说，可以用最快的时间「借壳上市」。这对于新创公司来讲，无疑是搭上了快速列车，缩短上市时间。
为资金与新创公司搭桥
例如卫星发射公司Rocket Lab日前就宣布，要与「Vector Acquisition」(SPAC公司)合并，成为通过「空白支票公司」上市的初创公司。更早之前，软银孙正义的愿景基金，也宣示要成立SPAC新公司；李嘉诚之子李泽楷也成立三家SPAC。在美国货币持续宽松，热钱泛滥的情况下推波助澜，这类捧着现金找标的的公司只会多不会少。
借壳本身不是坏事，台湾资本市场的借壳也行之多年。SPAC相较于传统的借壳上市，又是干净的现金公司，没有过去旧壳会有经营不善等包袱，为资金跟新创公司(或隐形冠军)搭起很好的桥梁。
台湾的资本市场还是很厉害，尤其台湾的创新板、战略板也将在二○二一年第三季开板，要找到并协助台湾的潜在独角兽快速成长。如果这时结合SPAC，在台湾过去的经验基础上再去精进，也许可以迎头赶上，在发展跟监管上做得比其他国家更好。