台股卖压力竭 惯性改变
美元指数转弱，新台币汇率转强，美股有机会筑底，外资开始回补台积电、鸿海等权值股，台股可望持续反弹轮动扩底，等待基本面转好。
文．冯泉富
截至三月二十四日止的过去一周，全球主要股市虽仍动荡不已，但仔细观察后，却出现一丝丝不一样的地方。
首先，现阶段新冠病毒重灾区在欧洲，德国法兰克福指数、法国巴黎指数于波段跌幅达四成之后，已五个交易日未再破低；英国富时100指数也同样五个交易日未创低；亚洲的日经指数三月二十四日的一根长红直接吞噬前五根日Ｋ线并收复十日线；韩国首尔指数三月二十四日大涨八．六％，已三日不破低；台湾加权指数与香港恒生指数亦三日不破低。
这样的现象显示短线惯性开始改变，在交易结构的内涵可以解释为，急于求现的、想卖的、没信心的大致上都出场了，因此，卖压减轻了。
观察美股VIX波动率指数，也由日前的历史高位八二．六九降至三月二十三日的六一．五九，显示美股也有机会进入筑底阶段。
对台股而言，还有很重要的一个讯号，就是三月二十四日当天外资买超五十二亿新台币，终结连续十二天的卖超惯性。
再者，近期因国际上美元流动性吃紧，外资法人直接将台股当成提款机，权值股台积电遭逢ETF、退休基金、对冲基金、主权基金等来自四面八方的求现卖压，累计今年以来外资卖超台积电近七十万张，提款约二千一百亿元，使台积电蒙受庞大的股价压力；如果外资惯性改变，反卖为买，台股加权指数当有机会展开反弹波，投资人宜好好把握。
美元指数转弱 有利股市反弹
观察本次金融市场之崩跌，有全球疫情扩散的恐慌背景，引爆点为国际原油价格崩跌，挑起高收益债违约疑虑，股市暴跌，对冲基金、ETF的投资人开始赎回，然后各基金去杠杆以换取现金，可惜恐慌时期的市场流动性不足，且股票市场开始崩跌时，理论上美国公债殖利率应该下降，却反而上升，表示市场参与者不计一切抛售任何能变现的资产，不但使债市的信用利差飙高，且传导至不动产抵押贷款证券的交易市场，威胁到住房抵押贷款的供给，于是全市场出现美元慌的流动性问题，外资只好在全球各股市卖股求现。
这也是FED 针对债市不断挹注资金，先求资金不断链，力保金融体系能正常运作。目前投资人若要了解美元流动性是否缓解，可直接观察美元指数之强度。由于全球受新冠肺炎疫情持续延烧，企业与银行正争相囤积美元以支付债务与维持营运，而银行担心企业可能出现债务违约或是想要增加借贷，也迫使银行跟进囤积美元行列；日前美元指数最高急升达一○二．九九二。
为了纾解各国的美元荒，美国联准会宣布，自三月二十三日至四月底，将与欧元区、日本、加拿大、英国和瑞士等央行改为每日进行七天期换汇操作，而不是原先的每周进行。
美国联准会(Fed)也推出新救市计划，将货币市场共同基金纳入援助范围。最新工具名为「货币市场共同基金流动性机制」(Money Market Mutual Fund Liquidity Facility)，将向金融机构提供最长一年的贷款，最新紧急信贷方案，目的在保持三．八兆美元的货币市场共同基金运作无碍。如果美元流动性危机缓解，美元指数必当滑落，外资也将重返新兴市场，因此，美元指数转弱将有利于台股后续之反弹波，这是重要的观察点。
由于美国COVID-19疫情大爆发，截至三月二十三日，美国已突破四万人确诊，为全球第三位，已有五三三人死亡。自美国加州与纽约州宣布封闭措施后，伊利诺州、康乃狄克州、内华达州、宾州先后下达命令或颁布建议，要求民众非必要最好避免出门以降低感染机率，等于全美三．二八亿人口中有三分之一被要求待在家中，遵守居家防疫的规定。
川普日前已签署一千亿美元的紧急援助方案，为需要的人提供免费病毒采检、带薪病假、带薪家庭照顾假，并为美国民众的失业保险提供资金挹注。另外，美国府会正在协商更大规模的经济振兴方案，这项方案将包含对美国民众发放现金，给予企业贷款担保、中小企业的资助等。
白宫经济顾问库德洛表示，支出法案预计将达到一．三兆至一．四兆美元，加上额外贷款协助，预计将接近二兆美元，接近GDP的一○％，规模已远高于二○○八年金融危机的七千亿美元纾困方案，参议院共和党领袖麦康奈尔(Mitch McConnell)正在争取于一周内进行表决。
欧洲央行方面，宣布推出规模七千五百亿欧元的额外暂时性紧急购债计划(PEPP)，预计实施至二○二○年底，以应对COVID-19的爆发和扩散对欧元区带来严重的经济风险；其占了欧元区国内生产毛额(GDP)的六％，也使欧银今年预定的购债额累积到一．一兆欧元。
PEPP可以购买非投资级别的债券，例如希腊公债，也可纳入收购，各国公债的购买比例也可灵活配置，不需受到出资比例(capital key)的限制，购买债券的范围，除了企业债之外，也扩及非金融商业票据。
同时，ECB也放宽抵押品的标准，以利会员国与企业借贷，期待宽松效应可以更深入至实体经济。英国央行也宣布扩大宽松货币政策，将基准利率从○．二五％调降至○．一％，购债规模加码二千亿英镑至六四五○亿英镑。
以目前FED 端出几乎无上限之QE以缓解流动性，加上财政政策刺激之下，市场终将钱满为患；对比零利率的环境，股市殖利率未来仍占十分大的优势。
将焦点拉回台湾，外销订单数据方面，累计前两月台湾外销接单年减七．八％，除了电子产品受惠5G通讯新兴应用，加上春节后缺料疑虑而有转单、急单等效益，接单仍较二○一九年同期成长七．七％之外，其他如资通讯、基本金属、机械、塑橡胶、化学品等接单额均低于二○一九年前两月。
今年前两月整体接单疲弱，主要反映大陆COVID-19疫情冲击需求，导致客户下单保守，虽然中国疫情逐渐和缓，有利厂商生产活动、需求渐回稳，但美欧等国疫情突然升高，影响全球经济活动与就业，加上原油等原物料价格疲弱，预期将持续冲击台湾三月接单。
不过，也有不受影响的行业，例如云端数据中心、远距教育、远距办公、防疫物资等特定领域接单可望受惠全球疫情扩大，接单反向增加。展望第二季接单，除了视全球疫情发展情况，还需观察全球政府财政支出扩张对需求与就业的稳定效果而定。
因此，第一季至第二季的上市柜公司财报仍有下修疑虑。不过，股价也已先行反映此利空而大幅修正，投资人倒不必过度杞人忧天，未来财报利空很有可能转为利空出尽之效应。
选股策略方面，可留意云端数据中心、远距教育、远距办公、大陆5G建设等相关联族群，再观察台股大盘重挫时，相对抗跌之个股，做交叉比对，则可建立下波反弹主流股之口袋名单。
产地分散不怕疫情或贸易战 众达-KY今年EPS估四．八元
例如众达-KY(4977)，由于全球5G基础建设加速布建，在初期的基础建设达到一定程度后，随之而来的将是更多元的网路应用服务兴起，届时100G/200G/400G甚至600G等高速光通讯模组需求也将进入另一个爆发阶段，而此区块的供应链因技术障碍而由美系光通讯大厂所主导，众达-KY则因与全球龙头业者具有长期稳固合作关系，将可在此商机中取得优于竞争对手的成长动能。
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