先探／八国联军站台

台股本益比直直落，恐怕便宜了虎视眈眈准备并购的外商，赶在外商发动并购战之前，提前卡位价值好股，享受溢价收购的大红包。

【文／黄辉明】

六月十三日当大家才刚从端午连续假期中回过神来，却也是国内不少自营商痛苦的开始，因为这天一早市场传出华亚科与美光并购案可能破局的风声，自营商被迫清仓卖股，只是这一跌就让华亚科连吃了三根跌停，统计国内自营商卖股损失达八亿元之多，成为这次事件最大的受害者，反而低档大单敲开跌停的外资，在华亚科、美光公司派纷纷站出来表态下，获利超过二亿元。

新并购革命来了

三天后、也就是六月十六日，一大早外资圈议论纷纷，原来欧洲半导体设备制造大厂艾司摩尔（ＡＳＭＬ）宣布并购汉微科，总交易价值约二七．五亿欧元，换算新台币达一千亿元规模，「这一次并购案，外资持有汉微科超过五成的股权，加上这几年的除息以及参与现金增资，平均而言长期成本并不高，肯定是这场交易的赢家。」一位外资分析师兴奋地表示。

外资进一步指出，「汉微科在相关领域有十足的竞争力，即使贵为台股的股后，外商也愿意用更高的溢价去收购，显然眼前的股价低于真正的实质价值，这是台股评价被低估的象征，而且外商新一轮的并购革命早就悄悄来了，只是台湾的股民还没有发现而已！」

的确，回头去看从○八年的金融海啸之后，全球企业的并购案并未因景气的波折而萎缩，根据国际研究机构Capital IQ的统计资料显示，○七年金融海啸来临前，当年度曾经创下四．一二兆美元合并金额的历史纪录，尽管这个纪录高悬多年，但是这个纪录已经在去年被打破，去年全球合并金额冲过四．二兆美元，写下新的高峰。

随着全球并购热潮加温，台湾的上市柜企业甚至是兴柜公司也没有缺席，除了鸿海并日本夏普这是大事件之外，外商的银弹更是频频瞄准台湾企业，一位熟悉并购交易案的会计师提到，「这几年接洽台股的并购案不少，虽然最终不一定成案，但是这当中最重要的内涵还是台股价值被低估，另外，大家也一定会感受到，台湾企业如果是嫁给外商通常都受到祝福，也很光荣，但是假如并购的对象是来自于中资，恐怕就会波折重重。」

外商在台股大扫货

然而，这当中有个现象更值得大家注意，那就是经过这几年政府对于资本市场政策的调整，还有全球经济大环境的改变，台股的本益比直直落，外资企业相中台湾企业，简直犹如八国联军进军台湾股市的场景，比方说，一四年制药业的美时被国际同业艾威群集团入主，成为艾威群在亚洲市场的前进基地，而艾威群正是一家来自于地球另一端的冰岛企业，还有同样在一四年，在美国挂牌的德商威世（Vishay）以每股一三九元的收购价格，并购了环境光源感测ＩＣ大厂凌耀，并且随后也在台湾股市下市，同一年ＩＣ设计的创杰与F-IML也在美商微晶（Microchip）与Exar的收购案中，离开了台湾市场。(全文未完)

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