先探／减资股的华丽转身

台股上市柜公司大吹减资风，特别是国巨集团的现金减资示范效应，让这个族群关注度直线上升，还有哪些进行减资的公司值得留意，各界紧盯。

【文／谢易轩】

农历年开红盘才一个多月，就已经约有十家公司宣布减资，有的是藉「减资」打掉累积亏损，有的则是将资本以现金方式退还股东，这波减资热潮背后，大股东盘算为何？对各家公司后续股价如何影响？而是否能从中找到有机会的标的？值得深入探讨。

顾名思义，减资就是减少资本额，目前市场上主要分为三种，第一种是实施库藏股后注销股本，这种情况是公司在实施库藏股之后把从市场买回的股票注销借以将股本缩减，是一种很常见的方法，且这种减资效果对股价的影响比较温和，资本额的减少通常在两成以内。

现金减资取代现金股利

第二则是严重亏损的公司，藉减资打掉累积亏损，一般而言，对施行这种减资的公司而言，情况是不得已的，因为这等于是经营者承认经营不善，借由减资让公司一切重来，减资后股东的持股数会因而减少，但每股价值会拉高，虽然表面上看来没有损失，不过通常走到这一步，意味着公司营运风险加剧，因此，一般来说如果产业情况、营运策略没有很大改变，减资后挂牌的股价还是会再走跌，过去的华亚科、茂矽、茂德、力晶与今年的旺宏都属这类型。

而最后一种则是公司将资本以现金方式退还股东，也就是俗称的现金减资，公司将手头多余的现金退还给股东，借此让公司股本降低，而股东可以拿到一笔盈余配发的股息，再外加一笔现金减资发还的金额，因此对股价通常带来正面帮助。

特别是，过去几年股利补充保费上路带来的影响，为避免股东遭课征补充保费，更多的上市柜公司开始思索以现金减资取代现金股利，而在会计解释上，现金减资属于原股东拿回投资股款，自然就没有课税与补充保费的问题，一来一往间，股东可拿到的现金就比拿现金股利多出超过两成。

让筹码趋于集中

实际分析，进行现金减资的公司，有可能意味着未来营运发展有限，不需要额外的资金；但若正面地想，有能力现金减资的公司，多数应该属于财务健全者，办理现金减资至少得帐上拥有充裕、甚至浮滥的约当现金部位，且没有短期内需要支付的流动负债或资本投资。

加上就筹码面而言，减资也有利于让筹码趋于集中，且在股本减少的情况下每股纯益跟着顺势提高，也对市场评价本益比带来正面帮助，只要现金减资的幅度适当，以至于公司保留资金仍足以支应营运发展，往往现金减资后对股价会有层面上的正向影响。（全文未完）

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