先探／美股大逃杀！降息为何无效？
联准会连续两次突然性降息给市场下足猛药，希望能提振市场信心。从金融海啸的经验来看，联准会把市场利率降到底之后还需要一段期间市场才会落底。
文／魏圣峰
联准会再度突袭！就在联准会即将召开三月例行性ＦＯＭＣ货币政策会议前夕，主席鲍威尔在十六日亚洲股市开盘前夕宣布降息四码，同时加码七千亿美元的ＱＥ政策。联准会的突袭与三月三日美股盘中宣布的降息如出一辙，结果造成美股三大期指电子盘全部下跌近五％，并再度出现熔断机制。十六日的亚洲股市全面下挫，市场哀鸿遍野。
美股和全球股市从二月下旬至今，受到新冠肺炎疫情在欧美各国扩大，冲击当地消费市场，造成全球股市重挫。这波全球股市遭到空头掼压，把美股从二○○九年三月至今长达十一年的多头市场遭到扭转成为熊市，全球股市也从从多头市场转为空头市场。这次联准会的降息动作还和其他国际五大央行，包括欧洲央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行联手，调降换汇利率二五个基点（一码），六大央行将利用现有货币交换额度在国际市场相互支援，以确保美元的流动性稳健。纾解在全球疫情期间全球支付系统吃紧，满足全球企业和金融机构应急美元之用。这次联准会和全球央行在金融海啸之后首度的联合行动也因应市场的危机。
联准会原本要在三月十七、十八日召开例行性ＦＯＭＣ会议，突然提前四天宣布最新的利率政策，且联准会这回下的猛药来得又凶又急，不但降息的幅度远超过市场预期的两码，还扩大新的ＱＥ政策。
联准会和其他五大央行的联手行动并没有让美股和全球股市马上翻转，市场并以利空来解读这样的动作。市场担心的是，新冠肺炎疫情在欧美各国仍在扩大阶段还没有像中国那样疫情已从高点缓和。降息和扩大ＱＥ政策只能提振市场的信心，最重要的那颗解决新冠肺炎的有效药还没出现，这才是市场现阶段最担心的问题。即便如此，联准会这时候还是得降息和ＱＥ，现阶段政策暂时无效并不代表未来会没用，联准会该做的事还是得要做，外加提供市场贴现窗口与回购隔夜拆款资金，未来还可能有来自财政部的振兴政策来扭转市场的趋势。
放眼联准会从二○○四年以来的货币政策动作，已经出现两轮的升息和降息循环，利率回到○～○．二五％。放眼联准会在二○○八年九月间发生的信贷危机并引发后来的全球股市崩盘的金融海啸，当年一轮降息首度把利率降到和现在一样的零利率水准，这段期间联准会共出现三次在非ＦＯＭＣ货币政策会议期间的降息，当年联准会也曾经和全球大型央行联手降息。当联准会把利率降到零利率后经过约三个月的时间，美股才在二○○九年三月触底反弹。
无独有偶地，当年金融海啸发生后联准会的降息动作（包含在非例行性会议期间降息）都引来当时美股和全球股市的跌势。当时金融市场一度担心资本主义会不会崩溃，市场在挤金融泡沫期间股市跌幅都非常大。这个现象来和联准会三月间无预警地两次降息，以及降息后金融市场的反应非常相似。这回美股和国际股市何时触底反弹，要看欧美各国的疫情何时出现高峰翻转，以及治疗新冠肺炎的有效药物何时出现。（全文未完）
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