《半导体》力甩掉单利空 精测拚回高档

半导体测试介面厂精测(6510)近期再陷掉单利空，遭内外资齐降目标价，致使股价自9日起一路挫跌，7天跌幅达近2成。由于短线修正幅度已高，今（20）日开高后最高涨2.73％、至753元，早盘维持逾1.5％涨幅，力拚止跌回升。三大法人上周迄今合计卖超1286张。

精测2021年3月自结合并营收3.51亿元，月增达83.31％、年增3.85％，登近5月高点、改写同期新高。首季合并营收8.11亿元，季减22.66％、年减9.89％，为近7季低点、仍创同期次高，表现低于市场预期，主因晶圆产能不足使2月营收降至近2年低点。

欧系外资出具报告指出，精测首季营收低于市场预期15％，本季预期将季增21％。随着华为禁令冲击淡化，今年展望平稳、营收估持平去年，明年美系手机客户新订单虽有变数，营收预期仍可成长14％。鉴于成长动能趋缓，将评等调降至中立、目标价降至880元。

投顾法人表示，精测去年因未承接美系手机客户应用测试器（AP）晶圆测试板新订单，今年AP市占率估将降回2019年水准。不过，公司致力拓展垂直探针卡（VPC）市场，成功争取非手机产品及其他IC设计客户订单，今年营收可望持稳去年。

不过，投顾法人原先看好精测可望赢得美系手机客户明年的次世代AP测试介面解决方案订单，并期待借由加强针测（CP）及最终测试（FT）等整合式方案布局，提供更完整的产品组合，惟近期传出精测再度错失订单。

至于去年第四季贡献达46％营收的VPC，投顾法人认为成功打入美系x86架构处理器、显卡及可程式化逻辑闸阵列（FPGA）客户，是攸关营运成长的重大关键。今年虽有机会取得台厂AP及系统单晶片客户订单，但调查显示其他开发中客户认证进度似有递延。

整体而言，投顾法人认为，精测凭借强大设计实力，仍有不小机会可取得美系手机客户的电源管理、射频及非手机AP探针卡载板及IC测试板订单，单一产品订单斩获与否不见得会成为公司未来发展关键，建议应持续关注VPC业务进展。

不过，考量VPC认证进度不如预期，明年丧失手机AP测试介面订单影响仍深，为反映业务能见度减弱，投顾法人将精测今明2年营收预估调降7.5％、7.2％、获利预估调降11％、12％，将评等自「增加持股」降为「持有」，目标价自1080元一举砍至655元。

精测未评论相关掉单事件，强调耕耘拓展VPC市场效益逐步显现，半导体权威研调机构VLSI近日公布的探针卡调查报告显示，精测2020年全球半导体探针卡排名自18名跃升至11名，连2年排名大跃进，显见已在手机晶片探针卡市场站稳脚步。

精测表示，为追求长期稳健成长、降低单一市场风险、扩大探针卡产品发展，公司积极布局全球，目标排名持续上升。为能持续扩大市场发展，今年多元布局探针卡产品，本季新推出的自制探针系列，已成功获得电视晶片的晶圆测试，为未来成长添薪火。