好房网杂志／资金若退潮 经济能不能望春风？
文／林奇芬
曾任《Money钱》杂志社长、《Smart智富》月刊社长、总编辑，长期推动理财知识普及化，着有《治富─社长的理财私笔记》、《藏富─我用基金赚到一辈子的财富》等书。
今年全球陷在美国升息的话题中，如今是否来到临界点？升息会不会成为压垮景气的第一根稻草？目前只能更严密监控景气讯号变动。
从二○○八年发生金融海啸至今，已经有八年时光了。这八年来，各国央行拼命降息、印钞票，协助经济振衰起蔽，然而，全球经济体质仍然脆弱。以美国这几年的经济表现，其实早就可以开始升息了，但是顾虑到其他国家经济疲弱，美国一再延后升息时刻表。二○一五年底才降了一码，今年快进入第四季了，却还未见升息动作。如今市场又开始担忧，美国升息将带来资金大退潮压力。
升息、资金收紧，就代表景气反转？其实，正好是相反的。升息代表景气好转，不需要撒钱来救经济，但目前市场解读却是相反，深怕升息会重伤景气绿芽。我们不妨从三个面向，一起解读全球景气动向。
面向１ 资金出现退潮风险了吗？
九月欧洲央行会议，欧央总裁德拉吉宣布维持原先利率政策与购债计划不变，市场却颇为失望。原先大家期待，德拉吉可以继续扩大购债规模与延长购债时间。
另外，九月美国是否升息，仍是主要的观察重点。若美国九月升息、十二月可能还会再升一次，则今年内将升息二码，对资金市场冲击较大。若十二月再升息，今年仅升息一码，将是市场比较期待的结果。
九月包括叶伦与部分联准会官员谈话，偏向支持升息，让美国十年公债殖利率反弹，原先负利率的德国公债也反弹至正值，显示资金似乎有缩紧预期。不过，整体而言，欧洲、日本宽松态度不变，美国即使升息，速度也很缓慢，市场似乎对资金退潮过度恐慌。
面向２ 各国景气面临反转风险？
目前全球经济虽然疲弱，但仍未见重大风险。美国八月采购经理人指数（PMI）制造业跌破五十，是一个警讯，非农新增就业人数十二．六万人，有点不如预期。但失业率四．九％在低档，薪资呈正成长，房地产市场仍然稳健。美国经济好坏参半。
欧元区经济也算稳定，目前PMI指数虽然小幅下滑，但仍维持在五十以上扩张状态，今年经济成长率预估维持一．七％，明年经济成长率虽然下修，但仍有一．六％成长。英国脱欧事件对英国的冲击目前仍未见，但英国央行率先下修明年经济成长率至○．七％，是比较让人担心的风险。
新兴市场才刚从谷底慢慢往上爬，例如，东协国家今年上半年表现略优于去年，俄罗斯、中国PMI才刚刚站回五十以上，相较之下，印度表现较好，而巴西虽刚完成奥运，但经济面仍然疲弱。不过，原物料价格稍有止跌，例如油价、铁矿砂、铜矿等都有反弹，也让新兴市场情势不像去年那么危急。
台湾景气也是到下半年才逐渐见到曙光，景气灯号四月才脱离蓝灯，七月终于见到绿灯，出口金额连续十七个月衰退后，直到七月才终于见到正成长。下半年是台湾出口旺季，虽然今年苹果新机反应较冷淡，但仍有些许旺季效应可期。
面向３ 低通膨，升息急迫性低
由于原物料价格仍在谷底，民众消费也很谨慎，通货膨胀率（CPI）都维持在低档，此也让各国央行不急着快速升息。
美国七月通膨率仅○．八％，德国八月通膨率仅○．四％，中国通膨率仅一．三％，台湾通膨率仅○．五七％。大多都在低水位，因此，部分新兴市场还有降息空间。
在八月底全球央行会议中，美国联准会主席叶伦的演讲主题是，「如果再度发生经济风险时，央行还有什么工具？」这显然是目前全球最关注的话题。过去几年靠着各国央行降低利率、购买债券，释出大量资金来支撑经济成长，但强心剂也不能无限度施打。
虽然撒了这么多钱，打了这么多强心剂，经济景气仍然没有太大起色，目前包括欧洲央行、美国央行，都开始谈到应该推出财政政策，来刺激经济成长。只是好不容易控制债务风险的各国政府，实在不敢轻易尝试此手段，目前仍然只能仰赖宽松货币政策。
现阶段最好的预期是，美国联准会升息动作很慢、幅度很小，让全球经济可以再多一些缓冲时间，也让冒出头的景气绿芽，多长大一些。