后QE3时代债市轮动快速 弹性操作为上
▲德盛安联投信表示，后QE3时代市场游资浮滥，债券市场多头格局未变，然而由于资金在各券种间快速轮动，采取多元弹性作法，才能掌握难以捉摸的均衡。(图／记者蔡怡杼摄)
9月起欧、美陆续释出规模无上限的量化宽松政策，也宣告全球资金「大移转潮」启动，全球资金先锋的主权财富基金正转进新兴市场。德盛安联四季回报债券组合基金经理人许豑匀认为，后QE3时代市场游资浮滥，债券市场多头格局未变，全球债券龙头PIMCO新兴市场债券投资团队总监腾立铭(Ramin Toloui)则指出，全球多数资金将重新配置到新兴市场，不过，采取多元弹性作法，才能掌握难以捉摸的均衡。
德盛安联投信24日举行「后QE3债市投资展望」记者会，邀集集团海内外债券投资专家，共同剖析债市展望。
许豑匀认为，主要国家货币政策短中期没有转向的机会，债券市场多头格局未变，不过，市场变数未除，特别是美国财政能否悬崖勒马、欧洲在懦夫赛局(Chicken Game)中，西班牙申请纾困时程与市场预期，虽然最坏的情况已经过去，不过在对各种变数的预期心理下，市场波动欲小不易。
同时，许豑匀指出，从QE3推出至今，各券种间快速轮动，此次QE3的效果已不如以往一面倒向风险性资产，而是冒险／避险(risk on/risk off)心态快速转换，因此，明辨景气循环位置，并在各券种间保持弹性配置，是此时投资债券的关键。
「现在投资关键在于均衡。」腾立铭也认为，经济学的基础就是均衡，从基础经济学简洁的供需曲线，乃至于全球央行所采取的复杂数学模型，关键都是均衡。
腾立铭认为，新兴市场贡献全球经济成长主要力道，但全球债券指数中新兴市场比重却仅5%，在追求均衡下，特别是面对全球经济成长疲软与央行政策干预的环境，将促使市场持续寻找收益标的，新兴债因拥有坚强基本面、较高的收益率，以及全球投资人低配置的情况下，未来资金可能持续流入。
许豑匀及腾立铭均指出，在后QE3时代下，债券投资为主流，预期资金将重新挪移至新兴市场，不过，波动短期内难以平息，必须掌握「均衡」原则，在各券种间保持弹性，更是债券投资关键。