理财周刊／寒冬热商机 汽车零组件、抗冻题材、防治流感...
暴风雪低温引爆汽修及羽绒衣需求，棉花价涨增强化纤替代性需求，而寒冬流感大爆发，将进一步助涨相关疫苗股。
文．高志铭
一月初美国东岸遭遇炸弹气旋(bomb cyclone)，多数城市面临暴风雪袭击，风寒指数(体感温度)一度降至摄氏负七十度，高达十三州发布警报，进入紧急状态，空中及陆上交通大乱，超过5500个航班取消，并造成全美至少十七死。
根据美国国家气象局(National Weather Service)预估，来自大西洋的低气压自美东南角北上，遇上北下的北极超低温气团，一月美国东部将出现近三十年来最大暴风雪，估计全美约有1.8亿人将受到酷寒天气所影响。
除了美国外，英国、法国及荷兰等多个欧洲国家近期同样受到风暴袭击，亚洲的日本西北部及北部也遭创纪录的大雪，单日降雪量超过年平均的三～十倍。
日本气象厅认为，日本今年造成大雪纷飞的寒冬，原因可能是反圣婴(La Nina)现象作祟。早前，美国国家气象局也预估，反圣婴现象发生的机率大约80％，预期反圣婴现象将会在北半球持续整个冬季，最有可能在今年春季中期至晚春期间渐渐消退。
反圣婴现象是指秘鲁沿岸的寒冷水域由赤道流入中太平洋，反圣婴期间，季风比平时更强，加速赤道流并把寒冷海水带往中部与西部太平洋，将在全球各地造成异常天气。当长期观测到海平面温度低于平均值时，就会发生。2017年十一月海水温度已比平均值低摄氏0.5度，若情况持续至今年二月，将被正式确认为反圣婴，为1949年有纪录以来的第十五个反圣婴现象。
相继出现的创纪录的降雪，将让汽车碰撞事故的机率大大提高，带动汽车钣件、车灯的更换需求，预期钣金件占全球AM(售后服务)市场高达三五％且外销美国占营收比重逾70％的东阳(1319)、专攻AM市场且外销欧美地区占营收比重高达六五％的堤维西(1522)、生产水箱抗冻剂主要原料乙二醇(EG)且营收占比近60％的东联(1710)，将成为「寒冬商机」受惠者。另由于气温与羽绒的需求始终呈现高度负相关，寒冬气候也会进一步带动羽绒衣销量。
近年暖冬对羽绒产业的影响巨大，品牌商库存积压严重，尤其2014年大品牌的羽绒外套销售量不到库存的40％，加上2013年中国爆发禽流感，带动羽绒原料价格大涨垫高基期，导致2014年～2016年报价一路下跌，直到2017年出现供需失衡才扭转跌势，累计全年鹅绒上涨一成，鸭绒上涨四成。
由于中国环保政策力度增强，加上今年受降大雪影响，羽绒价格有望延续涨势。预期生产羽绒原料(营收占比26％)及羽绒衣的光隆(8916)，以及全球第二大羽绒衣代工厂广越(4438)，在品牌客户库存持续消化下，未来有机会出现回补库存的订单需求。
反圣婴若发威 美洲冰火将共存
反圣婴现象为北美及南美带来寒冷与干旱的天气，更甚于圣婴现象(ElNino)，预期将对玉米、黄豆、小麦、糖、棉花及咖啡等农作物价格产生威胁。其中，棉花已因短期供需失衡，价格领先起涨，一月十二日美国洲际交易所(ICE)棉花期货合约价格创下2014年五月以来新高。
由于全棉最大产棉国印度，2017年底出现病虫害，棉花产量减少进而降低出口量。印度棉花协会（Cotton Association of India）预估，印度2017～2018市场年度(十月一日开始)棉花出口将降至五百万包，较最初预估减少近四分之一。
在需求面，巴基斯坦政府从一月八日起取消棉花进口关税及销售税，对于棉花进口需求将扩大。
中国纺织厂对高等级棉花的需求也明显上升，进口美棉、澳棉的数量持续增加。根据中国海关统计，2016年中国棉花进口量为89.4万吨(含美棉26.4万吨及澳棉21.6万吨)，2017年累计前十一个月，棉花进口量已达105.3万吨(含美棉47万吨及澳棉25.4万吨)，年增幅达40％。
若未来反圣婴现象发威，造成棉花供给进一步减少，棉花价格恐会再飙高，预期也会带动聚酯、尼龙等化学纤维(价格较棉花便宜的替代品)报价同步走强，加上化学纤维可增添机能性、具环保题材等优势，在服饰应用的渗透率也持续增加中。
化学纤维中，以聚酯棉的替代性最为明显，上游聚酯粒的原料为纯对苯二甲酸(PTA)与乙二醇(EG)；替代性次佳的则是尼龙加工丝，上游尼龙粒的原料为己内醯胺(CPL)。
国内相关供应链有生产聚酯棉的南亚(1303)、新纤(1409)及南纺(1440)；生产PTA的有远东新(1402)及台化(1326)；生产EG的有南亚、东联及中纤(1718)；生产尼龙丝及尼龙加工丝的有台化、集盛(1455)、力鹏(1447)、聚隆(1466)及三洋纺(1472)(其中台化、集盛及力鹏还生产尼龙粒)；生产CPL的有中石化(1314)。
此外，近期在EG及PTA报价持续上涨带动下，下游聚酯丝(POY)也开始调涨价格，南纺、宏洲(1413)、力丽(1444)及宜进(1457)等将是「寒冬商机」的间接受惠者。
随着终端需求转强，中国POY库存持续去化，库存天数已回落至二～五天，处历史同期低位，预期在库存回补需求带动下，POY厂营运有望迎来价量齐扬的好光景。
近期全球爆发的流感也算是另类的「寒冬商机」题材。由于世界卫生组织(WHO)预测的B型流感病毒株(原预测为维多利亚型，但实际上流行的是日本山形株(Yamagata))失准，加上A型流感病毒株H3N2出现变种(尚无疫苗)，造成美国、欧洲、中国等地均已爆发流感疫情。
WHO猜错病毒株 寒冬流感大爆发
因北半球许多温带国家已进入季节性流感高发季，WHO认为北半球此次流感季形势可能较以往严峻。根据美国疾病预防与控制中心(CDC)数据显示，全美共50州已有46州都处于「流感常见」状态，是自2009年以来流感最严重的一次。英国则是在今年第一周就有五千人因流感入院，英国国民保健署(NHS)表示，此次恐会是半世纪以来最严重的流感危机。
目前美国爆发的以A型流感H3N2为主，英国为A型流感H3N2加Ｂ型流感日本山形株，中国则以Ｂ型流感日本山形株为主。
目前三价流感疫苗(国内公费)仅涵盖的Ｂ型流感病毒株为维多利亚株，并不涵盖日本山形株，对Ｂ型流感山形株的保护力仅有30～40％。
四价流感疫苗(国内自费)则涵盖两种B型流感病毒的维多利亚株及日本山形株，预期市场对四价流感疫苗的需求将会大增。国内有生产四价流感疫苗的就只有国光生(4142)，为自行开发生产的四价安定伏裂解型流感疫苗AdimFlu-S(QIS)，年产量可达1500万剂，2017年十二月已在台上市。
另国光也帮全球第四大、欧洲第一大药厂赛诺菲(Sanofi)的子公司Protein Sciences代工生产四价流感疫苗，今年所接获的委托制造生产(CMO)订单已较2017年大幅成长。若未来疫情持续扩大，预期将会有追加代工订单的机会。