先探／谁是明年的企业龙头老大？
微软重新取得全球资本市值企业龙头地位，是市场给予纳德拉改造微软的肯定；明年的科技业，微软、苹果和亚马逊的产业地位更受瞩目。
【文／魏圣峰】
暌违八年余，微软资本市值在不到两个月内先后超越亚马逊和苹果，成为全球最大资本市值企业。如果微软到年底都能维持这样的地位，将会是二○○二年以后，微软首度在年底成为全球企业的龙头。这是金融市场给予执行长纳德拉（Satya Nadella）掌舵微软超过四年半的绩效肯定。
股市有句老话：「涨时重势、跌时重质。」如果把微软、苹果和亚马逊过去一年的股价走势对照这句话，我们可以得到这样的结论，微软在先前上涨的幅度或许不是最大的，但在后来涨多后的回档趋势时，微软却是这三档股票中最稳的，也因为微软股价的稳健表现，当前股价距离前波历史新高最近，所以相继在十月以来的股市回档过程中，微软先超越亚马逊，又在十一月底正式超越苹果，成为全球资本市值最大的企业。
微软的股价为何能在十月以后美股大回档、且科技股又是跌幅最大的时候撑得住高股价？在FAAMG大型股中，微软的上季财报和对本季的营运展望是唯一科技大厂中都能超过市场预期的公司，就算市场交易震荡幅度很大，市场终究还是给予微软股价正面的评价。苹果和亚马逊公布财报后，股价都出现暴跌现象。
纳德拉从一四年二月担任微软执行长至今，股价累积涨幅达两倍。微软先前在巴莫尔（Steve Ballmer）担任执行长时，获利平平且股价牛皮，就在微软改由纳德拉担任执行长后，股价涨势虽然温吞却是涨不停，股性完全改观。微软为何有如此大的转变，和纳德拉成功地改造微软的营运有密切关联。
纳德拉改造微软体质
在巴莫尔时代，视窗作业软体、Office软体、X-Box游戏机和行动电话是当时微软的主要营收项目。微软在ＰＣ软体的市占率都接近九成，这部分让微软有庞大的营收来源，但成长率持平。微软的行动电话部门和主流的iPhone和Android平台的行动电话制造商来说没有竞争力，影响微软的营运成长和股价爆发力。纳德拉掌舵微软后，缩编没有效率的行动电话部门，看好未来的物联网和云端趋势，在微软内部成立智慧云端部门（Intelligent Cloud）创造微软新的营收来源。随着云端部门技术发展越来越好，在纳德拉的主导下，推广企业用套装软体订阅制，让微软的软体销售不再是一次性的销售，而是每个月都有固定的营收来源，让营收维持稳定成长模式。
微软结束行动电话硬体部门营运却没有放弃在行动电话产业的经营，反而是开放微软平台发展App模式的应用程式，在云端运算平台发展Window10作业平台模式，做到让微软的软体透过App模式进入苹果的iOS平台和Android平台。这模式对微软来说，虽然不是台面上第一线的行动电话制造商，却也是行动电话产业后台不可缺少的软体供应商。过去苹果、Google、三星电子等行动电话业者是微软行动电话的竞争对手，如今这些业者都成为微软App软体的客户。
在智慧商业云端部门，微软打造Azure和Dynamics 365商业软体两项产品。Azure就是企业用的云端运算平台，让企业客户在Azure平台上储存和运算大数据资料。微软的Azure是全球第二大云端运算平台，目前的市占率十九％，仅次于亚马逊ＡＷＳ市占率的三一％。即使Azure和AWS的市占率仍有一段差距，产业人士看好Azure的发展有机会赶上AWS。对微软来说，凡是在业务上和亚马逊有竞争型态的企业（例如零售业者），绝对不会使用ＡＷＳ当作云端运算平台，就会考虑使用Azure，而Azure在云端运算上的表现也不输给ＡＷＳ，这倒是微软的竞争优势。全球主要跨国性金融机构，也几乎都是Azure的主要用户。Dynamics 365商业软体主要是经营订阅制套装软体，刚开始仅提供给企业客户，如今也开放给一般用户使用。订阅制的好处是不用一次性购买软体，而是每个月付月费方式都能使用微软最新的套装软体，降低用户的一次性软体费用负担。
经过纳德拉的改造后，微软的营收来源减少对ＰＣ的依赖，这样一来ＰＣ和ＮＢ销售成长停滞的现象对微软的营收冲击变得有限。在ＰＣ部门微软的主要营收来源变成搜寻引擎和ＭＳＮ家族网站的相关网路广告和网路资料的搜寻与储存，而不再是ＮＢ和ＰＣ的销售数量决定这部门的营收成长。根据微软的财报，微软的ＰＣ运算部门营收占比降到三八．三％，比两年前的四四．三％占比下降，但产品企业部门的营收占比从两年前的二八．三％成长到三二．五％，智慧商业云端部门的营收占比也从两年前的二七．四％成长到二九．二％。在一四年以前，微软营收超过五成来自视窗作业软体相关的营收。
改造过后的微软靠着软体和云端运算撑起营运成长，美中贸易战对微软的营运影响并不大。因为微软的软体销售直接在网路世界下载，不需要透过进出口贸易模式完成交易，微软的软体也没有在中国市场委外代工的问题，云端运算也和贸易战扯不上边，这些因素也可能是十月以来微软股价能撑在历史高档的主因，资本市值经过八年半后首度重回龙头地位。（全文未完）
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