先探投资周刊／郭贵玲：吴东亮出奇招　财政部力抗

彰银官民共治可能出现公并民的大转弯，若以一股台新金换得彰银约○·八股普通股估算，台新可拿回三六五亿元资金、公股取得经营权，皆大欢喜。

【文／郭贵玲】

彰银若能顺利用换股方式买下台新金，以去年第三季财报资料来看，「新彰银」股本将达一三七九亿元、总市值突破二千亿元，成为三商银龙头。同时，彰银在大陆昆山长期布局，随着昆山试验区开放个人跨境人民币业务等多项金融业的先行先试优惠，新彰银规模壮大后，可望在大陆市场更上一层楼，达到一加一大于二的整并效益。

两大股东歧见大

台新金二十日董事会通过，建议财政部支持彰银合并台新银，即彰银为合并后存续银行、台新银为消灭银行；当天下午五点，台新金举行重大讯息说明会，也表示已在农历年前与财政部高层取得共识。但，财政部政务次长曾铭宗先后在二十日上午及下午六点多召开记者会，措辞一次比一次强硬，「取得共识乙节，严重背离事实」。

台新金与财政部一天三场记者说明会的隔空喊话，让投资人看得一头雾水，台新金及彰银股价有如云霄飞车震荡。仔细分析双方立场，并非完全无解，关键即在于彰银股价；彰银股价涨上来，台新与财政部互相让步的机会愈大，两者合并的成功机率也愈高。

以台新金立场来看，彰银股权问题，不单是收回七年前投资彰银的三六五亿元资金，更重要的是，台新金版图已囊括银行、证券及寿险，却因为金控的双重杠杆比率不符合规定，至今台新银仍无法跨入大陆市场。

至于财政部立场，最不能容忍的是台新金「整碗捧去」，强行进行非合意并购，形式上虽是台新银并入彰银，实则彰银将由台新金主导，恐损及彰银客户、众多股东及员工权益。曾铭宗强调，「将尽所有手段、采取任何方法，全力维护国家及社会大众利益。」

整并关键在彰银股价

综合来看，解决双方立场僵局的关键将是彰银股价表现。由于三商银股价这一波涨幅落后金融类股，彰银挟着昆山试验区的政策利多，及台新金丢出台新银并给彰银的变化球，成为吸引投资人关注公股后续整并的焦点。只要彰银股价涨，还有带动公股银行全面跟进的外溢效果，最大赢家正是财政部。

而彰银股价拉高后，台新金能换到的彰银股票潜在市值水涨船高，所以不排除在换股条件上，台新金愿意以多换少，甚至在彰银董事席次让步、由公股主导经营，让财政部能对社会大众有所交代。

值得留意的是，吴东亮持有台新金股权逾二○％，若换成新彰银股权约为一二％，与泛公股持股相当；任何一方若要循华南金公、民股持股分配董事席次的模式，势必要从市场加码彰银股票，才能掌握发球权、符合社会公平正义原则。

对金融股的中长期投资人而言，彰银的股价将是焦点所在，后续必须观察彰银潜在买盘造成价量的变化情形，以及十六元关卡的支撑力道。（本文未完）

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