新兴市场夯 拥利差优势

投资市场短期有疫情再度扩散隐忧、就业市场转弱冲击消费信心及中美紧张关系升温，令市场受压持续震荡，但展望2021年债市表现，投信法人表示，英国脱欧达成协议，美国新一轮刺激方案完成签署，随着疫苗施打在全球启动，搭配基本面复苏态势延续等利多，推升市场风险爱好，对新年度景气及市场情绪审慎乐观，金融市场表现预期偏正面，也将有利新兴市场债市表现。

统一新兴市场债券基金经理人涂韶钰表示，预期2021年全球经济复苏方向不变，在联准会低利率政策转向前，美元走弱趋势不变，固定收益投资者仍有追逐收益需求，新兴市场受惠利差优势及货币升值趋势具有吸引力，看好基本面佳的新兴亚洲，以及收益率高的拉丁美洲。

个别区域方面，涂韶钰表示，新兴市场以大陆基本面最强，虽然中美关系未见和缓，但在拜登就任美国总统后，地缘政治风险有机会相对趋缓。根据世界银行最新报告，维持对大陆今、明两年经济正增长的预期。稳健的基本面搭配人民币升值态势不变，估计中长期可持续吸引资金流入。

印度2020年GDP增速虽深度衰退，但2021年料将强力反弹，中印将为全球经济成长挹注强劲成长动力。印尼近期虽因新冠疫情恶化拖慢复苏，但印尼政府已提拨25.8亿美元资金用于大规模疫苗接种计划，有助2021年经济恢复强劲增长。此外，美国近期将多个亚洲国家列为汇率操纵国与观察名单，预期3至4月间美国再次公布名单后，新兴亚洲货币可能出现一波升值潮。

受惠大陆拉动新兴市场广泛需求，高度依赖能源与原物料的拉丁美洲也可望随着景气回温，且货币有升值空间，加上拉美地区信用利差相对丰厚，看好巴西、墨西哥、哥伦比亚与秘鲁等。

投资策略上，尽管整体环境向好、资金宽松是两大利多，但在疫情冲击后，不同区域、企业复苏力道不一，仍不可忽视违约风险，信用评等分化将持续，看好财务健佳的产业领头企业、收益率佳的投资等级债等。

台新ESG新兴市场债券基金经理人尹晟龢表示，新兴市场美元企业债是2021年最好的选择，主要原因有四：一、2021年为「恢复正常年」，经济和贸易都将复苏，新兴市场经济成长优于成熟市场，将有助资金流入新兴市场。二、新兴市场企业获利回温，更有能力还债；预期2021年新兴高收的违约率约2.8％，美高收约4.0％。

三、低利环境下，新兴美元企业债具高殖利率优势；且因新兴美元企业债多为产业龙头，长期竞争力佳，紧守财政纪律，违约率也较低。四、美元贬值，有利原物料和能源价格上升。新兴市场企业债利差仍有100～150点的收敛空间。