理财周刊／新保护主义抬头 内需股走出一片天
文／洪宝山
如果比照武汉封城到解禁约历时两个月，那么这波欧美三月锁国潮最快也要等到五月才有逐渐解禁的机会，甚至最后才大爆发的美国可能要拖到六月，因此第二季的GDP应该也逃不掉衰退的命运。防疫用的口罩、防护衣、呼吸机等缺货对投资市场已经不是新闻了，接下来资金将重新寻找新的避风港。
《彭博社》以「应该关闭学校来对抗病毒吗？这些地方说不」为标题，报导目前全球已经有超过一百六十个国家关闭学校，将近90％的学生没有到校上课，只剩下新加坡、澳洲、瑞典、台湾、美国少数州的学生仍在上课。
看到这个新闻当然会为台湾的防疫成效感到骄傲，但是对于投资人而言，超过一百六十个国家关闭学校的背后意义是，远距教学的普及将在这次战疫中落实，对照到股市的投资机会来看，近期的NB相关族群的强势有目共睹，例如广达从三月十九日的50.7元低点上涨到3月31日的62元高点，累积涨幅达22.28％；同期间NB相关的华硕、宏碁、瑞昱、钰太等个股的累积涨幅分别为18.86％、28.12％、34.56％、57.3％。
再看看美股中的惠普(+45.21％)、戴尔(+68.16％)也是这波反弹的赢家，由此可见，远距教学为旧科技注入新应用，激发一波PC换机潮。
此外，居家检疫与居家隔离带动远距办公成为新潮流，现在出入境的代价太高，前后共须隔离二十八天，就连G20元首开会都选择远端视讯。三月三十一日联合国官方宣布选定腾讯三款云会议产品，全程支持联合国成立七十五周年的对话系列活动提供远程会议与AI实时翻译服务，由此可知，伺服器应该也是今年科技业的赢家，例如技嘉从三月十九日的36.35元低点反弹到四月一日的53.3元高点，累积涨幅达46.62％，同样从低点反弹的微星(+30.94%)，甚至金像电(+59.38%)创新高。由于是反弹波，人气退潮，高价股就比较吃亏，例如伺服器概念股如信骅、纬颖的表现就相对遇到压力而涨势受阻。
从金像电的创新高可以启发另一个选股方向，那就是股东会前的融券回补轧空。金像电因为主营项目有70％以上是伺服器相关，自三月二日起涨后融券不断增加，特别是全球股市自三月九日起开始进入恐慌下跌，但金像电相对抗跌，没有破底，以至于融券不愿认输回补，到了三月二十三日展开一波七连阳的涨势，创25.9元新高(截至四月七日盘中最高29.2元)。
尽管金像电的资券比不高，截至三月三十日为止仅24.43％，但融券余额却高达39448张，以当天的99039张成交量做比较，等于占了39.83％的单日成交量，难怪强势。
从金像电的启示，其他高资券比的个股如南电(+47.5%)、玉晶光(+42.65%)、富邦VIX(+39.59%)、恒大(+40.92%)等，也具有融券回补推升的可能，可追踪。
就在世人关注欧美疫情，以为中国大陆疫情渐渐受到控制之际，四月一日传来上海市金山区发现漏网之鱼在KTV带病毒传染，造成大面积人员被感染，说明COVID-19新冠病毒的无症状感染者的潜在威胁，据说自清明连假起，上海市的娱乐业，大至电影院，小至洗脚房进入停业状态，依照中国大陆的惯例，只要北京或上海起头示范，全中国大陆都会跟进比照。
换言之，家里蹲可能是今年最常做的娱乐。这次疫情爆发初期，多数人都抱着忍一下，很快就会过去的心态，想着到时候Ｖ型报复性消费或下半年就会回归先前的日子。
两个月过去，疫苗跟特效药仍在研发，如果四月底的瑞德西韦解盲结果不尽如人意，那么大家要调整心态，「量体温、戴口罩、勤洗手、保持社交距离，甚至减少一半社交活动」才是未来的新常态。
因为如果没有找到中间宿主的话，就算疫苗研发出来，还是有卷土重来的可能，依照目前此病毒的高传染力来看，各国对入境者实施十四天隔离观察政策大概短期内不会改变，但试问多数的中产阶级有几个人可以承受得了出境一次前后隔离观察共二十八天不工作呢？简单说，疫情一天不解除，全球化的供应链就存在人流与物流不顺畅的问题，成本提高是很有可能发生的事情。
当前全球粮食市场所面临的威胁并非来自供应面，而主要是需求的行为出现了转变，一旦疫情恶化并使得政府或是生产商对未来几个月的供应出现不确定的预期，粮食价格就可能会因为恐慌性的采购而被推高，这可能将会造成全球粮食供应的危机。例如芝加哥小麦期货的价格三月十六日至二十七日两周内上涨三九．八二％，全球第二大稻米出口国泰米的价格更是创下二○一三年八月以来的新高。
全球各地越来越多的封锁措施，则是对食品的供应与配送造成了阻碍，包括国境之内与国境之外，这可能成为一个重大问题。以台湾为例，为什么民众抢购卫生纸？就因为卫生纸的原料有五三％来自进口，适逢全球有五十多个国家正在进行居家隔离，人员不足的情况下，物流也发生了延迟，走一趟Costco好市多发现，卫生纸仍是最抢手的货品之一。
从这个角度来看，在台湾的食衣住行的民生用品当中，属于原料类的玉米、大豆、原油等都高度仰赖进口，从福懋油的Ｋ线图发现有潜伏型的买盘开始低位布局，做酱油的味全也在三月三十一日拉涨停板，对照在Ａ股当中同样也是做酱油的海天味业股价创历史新高，甚至做榨菜的涪陵榨菜、火腿肠的双汇发展、养猪业的新希望、火锅料的安井食品、卤制品的绝味食品、生鲜的家家悦、饲料的海大集团等纯内需消费股都逆势创新高。
特别是去年受到非洲猪瘟疫情影响的Ａ股养殖业，受惠于猪价仍维持在每公斤三五．○三元人民币的相对高价(三月二十九日)，加上政策积极补贴生猪复产，量价齐扬的情况下，牧原股份二○一九年EPS二．七七元，在抓住历史机遇投入二十亿元扩产，预期二○二○年EPS将大步成长到十六．五四元。
在全球疫情扩散之下，巴西、阿根廷等大豆出口国的出口也受到影响，可以发现跟猪饲料有关的玉米、豆粕、梗米等农产品期货价格也走出多头，可见得在物流停摆、出口限制、货币流动性宽松、蝗虫干旱等多方面影响下，民以食为天的食品消费股的投资价值有机会抬头。
例如泡面的味王，罐头的爱之味，油制品的泰山、南侨与大统益，谷类烘焙制品的佳格，面粉的联华等，可追踪。在COVID-19疫苗还没问世前，各国的新保护主义抬头下，内需股有机会走出一片天。