陆港观盘－春节旺季效应 白酒股强者恒强

农历年关将届，春节的旺季效应发酵，支撑股价已在高档的白酒股。但除了春节旺季效应外，由于大陆几个地区传出零星的疫情获有效控制，加上白酒价格可能上涨，让零售销售通路出现乐观预期。

近期整体白酒类股股价持续上涨，其中又以龙头股挟着品牌高品质与技术的优势，让白酒股的发展出现分化趋势，市场占有率继续朝龙头企业集中，使得各公司股价表现仍将是强者恒强态势。因此即使目前部分白酒股价已创新高，但因企业后续获利仍有佳绩可创的期望下，白酒中的龙头企业股价还是有表现的空间。

由于农历春节为消费旺季，正值白酒备货旺季，加上在疫情后消费者对食品安全的要求又更高，因此2021年可以看到，白酒行业中的升级、集中与整合等三大趋势变得更为明显，这将进一步支撑高端白酒的发展，资金将更往产业龙头股集中。

根据中国酒业协会统计数据显示，2020年的1月到11月，全国规模以上的白酒企业产量为618.36万千升，年减10.36％；规模以上白酒企业家数为1,040家，较2017年减少550逾家，其中还包括170家亏损，亏损金额为人民币13.8亿元。

从中国酒业协会的统计可以得知，目前大陆白酒行业中，产业利润多集中在前50大企业，其中仅约4％的企业，呈现品牌集中度和产业利润集中度都提高的情况，这主要是因为大陆境内消费升级的趋势，强化了消费者对品牌与品质的要求。

若我们从白酒企业公布的2020年度财务结果来看，发现高端白酒企业的业绩表现优于中低端白酒。贵州茅台先前将2020年全年总营收目标定在增长10％，相较于2016年以来的高增长有所放缓。虽然贵州茅台要到3月底才公布2020年全年财报，但就截至2020年第三季的数字来看，营收年增率为10％左右，净利年增率也有11％，加上第四季属于传统旺季，全年要保持双位数成长轻而易举。营收获利成长主要是因为公司扩大零售通路的投放占比，以及产品结构逐步优化所带动。

另一家知名酒企五粮液，2020年前三季营收及净利也分别缴出年增14％及16％的佳绩，原因也是送礼用的高端白酒销售增加。

如今在春节消费旺季来临下，市场对于高端优质白酒的需求持续出笼，因为在消费升级的环境下，品质好的高端酒消费需求，主要来自家庭团聚、宴客、社交送礼，乃至于投资收藏等实质需求，所以受到肺炎疫情防控的冲击最小，价格也有涨升的空间。因此就中长期来看，疫情若反复出现，反而会强化市场对优质白酒的需求。

从上述的情况来看，白酒企业的发展会呈现进一步分化的情况，龙头企业挟着竞争与资本优势，推动行业创新升级的速度亦可望优于其他的公司，持续拉大彼此间的竞争差距；因此即使在部分白酒股的股价已出现新高，但在后续实质需求出炉，以及竞争实力扩大下，这些优质的白酒企业公司股价还是有持续上档的机会。