把脉金融趋势－美国政府债 危机时期的避风港
富兰克林坦伯顿固定收益团队资深副总裁暨美国政府基金经理人保罗‧维克(PAUL W. VARUNOK)
美欧企业陆续恢复营运，对重启经济活动的乐观预期提振风险性资产反弹，不过，美国总统川普宣布5月29日起取消对香港的特殊待遇并退出世界卫生组织（WHO），美中关系风波再起，若紧张情势持续增温仍可能引发股市拉回风险。
富兰克林坦伯顿固定收益团队表示，第一季新冠疫情全球大流行，推动投资人转向避险资产，联准会火线救援，下调政策利率至零下限，带动美国公债殖利率在过去一季大幅下跌，跌至接近历史低点，也彰显了高债信券种在市场下跌时期的抗震力，不过，以目前的评价面来看，公债的上涨潜力有限，除非美国加入其他成熟国家的负收益率行列（此非基本情境），我们预期利率在可见的未来将维持区间波动。
长线来看，这次危机时包括联准会在内的各国政府采取立即且大规模的政策回应，有助避免经济陷入大萧条的悲观情境，但对于超级宽松货币及财政政策的长期影响，仍然需要后续观察并试图了解这些政策的成本是多少。当全球积极的政策回应让经济从危机中复苏，联准会资产负债表的规模及政府负债占GDP比重也大幅上扬，这可能创造市场失衡与价格错置，也是投资人须密切关注且须纳入投资策略的考量因素。另一方面，某些情况下，关闭边界将对货品、服务和人员跨境移动带来负面影响，这也是长期的后果之一。
另一方面，尽管各国重启经济，但疫情并未完全消失，疫苗尚需时间研发测试与量产，与病毒共处已成为现阶段生活的新常态，如果秋天疫情再次爆发并迫使经济活动再度关闭，对经济及健康将造成灾难性的后果，预期当重新开放经济时，决策官员将采取适当的预防措施，包含抗体测试、治疗方法及疫苗等，以降低疫情可能的再度爆发。
保罗‧维克表示，鉴于目前环境的不确定性，经理团队也将各项情境分析来加以评估GNMA债的后市展望，联准会的买盘将持续扮演房地产抵押债市的积极角色，有助于支撑利差维持区间波动。机构MBS目前的评价面合理，仍将受到联准会买盘支撑，以及相较公债较高的收益优势。截至四月底，联准会已经购买了约5950亿美金的机构房地产抵押债。
此外，GNMA债受到美国政府的信用担保，可即时收到本金及利息的支付，不像一般的企业债有信用风险。GNMA债可作为投资组合内多元分散的一环，降低波动度，提供收益来源。