观念平台－消蚀中的货币纪律
总体经济政策主要包括财政政策与货币政策。在货币政策方面，自从1970年代货币学派兴起后，也衍生出了一些规范货币政策的货币纪律。主要有以下三项：1.由于普遍认为中央银行应以稳定物价为最主要职责，而货币供给又是影响物价的关键因素，故央行应注重货币供给的控制；2.货币供给之失控，主要源自央行印钞票供政府融通财政赤字之用，因此应严控或限制央行对财政部的融通；3.为了避免央行屈从于执政当局的压力，为政治服务，故而要求应赋予央行决策的独立性。
在实务上，这些货币纪律于20世纪结束前，也的确普遍受到尊重；只是自进入21世纪以来，受尊重度已逐渐衰退，正在消蚀、崩解中。
联准会见证货币纪律由盛转衰
以最具重要性，且具马首是瞻、引领风潮地位的美国联准会为例，其先后几位代表性联准会主席的做法与遭遇，留下了货币纪律由盛而衰的见证。任期最长（1951-70）的Martin以偏向紧缩的货币政策及对抗物价膨胀知名，曾留下「央行是在酒会刚开始热闹，即把鸡尾酒盆撤走的人」之名言；且曾不顾当时总统的反对，坚持升息，树立央行政策独立性的典范。
Volcker在1979年第2次能源危机引发美国的高物价膨胀后，出任联准会主席。在任内不惜付出景气衰退的代价，以大幅升息等强力紧缩措施成功平息了美国的物价上涨，贯彻央行以稳定物价为首要任务之职责。
任期次长的Greenspan，在其任内为美国带来亮丽的经济表现，包括经历两次美国经济史上最长的扩张期、物价膨胀率低、失业率也低、股市处于荣景等；但是他对资产市场（含股市与房市）的过热疏于处理，以致在他离任一年半后，即爆发次级房贷风暴，招致批判与骂名。接任的Bernanke，为了因应次贷风暴与全球金融海啸，推出名为量化宽松（QE）之非典型货币政策。其作法中包括大量买进政府的长期公债，恐有抵触对政府融通禁忌之嫌。而且，量化宽松创造了到处泛滥的过剩资金，再次危及资产价格的稳定。后续的Yellen与Powell基于需要，陆续推出QE减码、退场，甚至反向升息的措施，则引起美国现任总统川普的强力反对，不仅时常批判联准会的货币政策，甚至放话威胁要换掉联准会主席。
川普对联准会政策的批判，充分显示他对联准会独立性的不尊重。所幸，联准会迄今仍坚持其决策的独立性；各界（含历任联准会主席）也多表态支持联准会。唯央行渐失其独立性的现象不只出现在美国，近期也有不少国家的央行总裁，因政策理念与执政者不合而辞职或遭撤换，例如印度与土耳其等。
央行买公债有融通政府之嫌
在限制央行予政府融通之货币纪律方面，不少国家明文禁止央行对政府予货币性融通（但也多有「经国会同意为例外」之规定），意即禁止央行借由在初级市场购买政府公债或透支机制，直接予政府融通，因为此类作法即为印钞票供政府使用，易导致政府的财政失序及货币供给失控。然而，央行在次级市场买卖公债，一般被视为央行藉公开市场操作调节货币供给的一环，故为各国中央银行法所容许。
此一以公债是由「初级」或「次级」市场买进，作为判断是否为货币性融通之准据的作法，虽然有其道理，但仔细思量起来，仍不免失之武断，为政府留下了寻求央行直接融资的「偏门」。政府在财政困难之下，仍可以藉发行公债，先要求金融机构在初级市场购入，然后再由央行在次级市场向金融机构买进，而实质上达到央行予政府货币性融通的作用。美、英、日与欧元区在金融海啸后所推出的QE，都含有自市场购入大量政府短期或长期公债的措施。此虽名为向市场注资的公开市场操作，但实难脱予政府货币性融通、解政府财政困境之嫌。
最后，在「适当控制货币供给，以防物价膨胀」之货币纪律方面。自1990年代末期以来，由于诸多因素之作用，导致全球商品物价稳定。这些因素包括：科技进步快速，使生产成本大幅下降；贸易自由化促进竞争，价格下跌；中国、东欧诸国、东南亚与南亚诸国走向开放，输出大量低廉产品，压低国际物价；以及资产与纯金融性交易盛行，吸纳了大量的货币，缓和了货币供给对一般物价的影响等。
在一般物价无虞的情况下，各国央行自21世纪以来，多将政策目标由稳定物价转为协助经济成长与就业，以宽松的货币政策提振国内经济景气。先进国家在全球金融海啸后所采行的QE，更是导致全球资金的泛滥。
然而，过多的货币必然冲击物价，不是商品价格，就是资产价格。21世纪以来的宽松货币环境，虽然由于上述原因使然，未造成商品价格的上扬，但股市与房地产等资产之价格多呈现飙涨现象。2007年美国的次级房贷风暴，以及爱尔兰与西班牙在2010年所陷入主权债务危机，都是因为房地产泡沫破灭所形成的重大灾难。这些殷鉴虽然不远，但是目前世界各国为了挽救仍陷于低迷的经济景气，依然持续竞采宽松的货币政策，无视于国内资产价格上涨所形成的潜在危机。
货币纪律短期难望振衰起敝
货币纪律的确是在消蚀、式微中，未来展望恐怕仍难乐观。十多年来，货币纪律之所以渐不受重视，实乃时势使然。在一般物价没有上涨之虞，而经济景气不振之情况下，各国行政部门及国人自然会期待、要求央行配合需要，以宽松的货币政策提升景气；甚至进而以货币政策应与宽松的财政政策相搭配为由，要求央行予财政部直接融通，藉双重宽松收到刺激景气的双重效果。这些作法的结果，就是三项货币纪律的同遭破坏。因此，在当前导致全球景气不振的许多因素在短期内难以改善、全球经济无望快速回温的情况下，侵害货币纪律的作法必然仍将持续。吾人只能期待各国央行在持续宽松时，能关注资产价格的变化，避免其成为泡沫。