今周刊／三月的逆袭

▲美国联邦准备理事会主席珍妮特·叶伦(Janet Louise Yellen)。（图／今周刊提供）

图、文／今周刊

3月17日，全世界金融市场都睁大眼睛注意着美国联准会（Fed）的议息大会，结果揭晓，联准会决定维持利率政策不变，最重要的是，市场预期联准会今年可能加息四次，如今减为两次，市场对联准会转为鸽派也表达欢迎之意，也造成3月风险性资产价格显著上扬。

叶伦摇身变鸽派，一个是美国自身的考量，联准会打倒昨日之我，主要原因为美国实体经济复苏的实况未如原先预期乐观，联准会预测2016年美国GDP（国内生产毛额）成长由去年底二．四％降至二．二％，17年GDP成长再降到二．一％，联准会预告美国经济成长动能不足。

美元急升 造成原物料生产国股市惨跌

另一方面，美国的通膨也未如预期上扬，今年个人消费支出（PCE）可能只成长一．二％，而不是去年底预估的一．六％，这表示在全球面临通缩压力下，美国很难独善其身。美国经济动能表现比预期弱，通膨也没有预期理想，更重要的是日本2月29日加入负利率，3月欧洲央行（ECB）再加码货币宽松，联准会只得面对现实，减轻国际社会对联准会激进加息的疑虑，而叶伦暂缓升息，也给了国际金融市场喘息的空间。

16年一开年，大家都在讨论黑天鹅，全球金融市场风声鹤唳，其中，人民币在年初急贬，中国股市暴跌，熔断机制上路3天即喊停，中国仿佛成了16年全球最大的黑天鹅。后来，证监会主席肖钢职位由刘士余替代，人民银行也重申人民币不再贬值，逐渐稳住情势。

今年前两个月，中国股灾又让中国股民头皮发麻，尤其是本益比超高的创业板，在16年前2个月，跌幅居然超过三成；但是，3月出现大转机，跌深的深沪股市展开大进击，成为全球最亮眼的市场之一。中国股市尚未完全收回16年失土；但3月大进击，至少已稳住年初以来风声鹤唳的颓势。

原来可能是淡淡的3月天，现在反而出现花团锦簇的荣景，在全球7兆美元债券进入负殖利率状态下，资金被迫转往风险性资产，全球股市再度出现资金行情的舞动。

但这场资金行情盛宴何时会结束？美国升息仍是一个重要讯号，下一个点是4月，若4月未升，6月美国恐怕会按表操课宣布升息，当全球股市又涨到一个相对高点，叶伦若6月宣布升息，恐怕又会促使美元转强，全球资金市场转向，叶伦给全球金融市场的「中场休息」时间有多长？这是大家必须紧紧盯住的焦点。(今周刊摘文整理)

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