理财周刊／战后婴儿潮老了 医疗照护正夯
五十八岁的老李，因为有一身病痛，不得不选择提早退休！老李在同事的欢送声中走出了公司，挥别了奋斗多年的职场，开始了他的退休生活，但是等着他的不仅是退休生活，还有慢性疾病缠身…
文．陈怡婷
根据联合国统计，去(2013)年六十岁以上人口占全球人口11.5％，成熟国家甚至达22.7％以上的占比，预估至2050年老年人口市占率达21％。老年人口占国家医疗支出比重几乎是最高，占了国家医疗支出比重三成以上，衍生出不少相关的议题，包括药品需求增加、长期照护需求提高及医疗改革(中美医改)等。全球节省医疗支出 预防保健需求大而这些老年人口，多半是二次大战婴儿潮的人口，并将陆续于2013～2029年迈入六十五岁以上的高龄化人口结构，预期将带动高血压、血糖、血脂等慢性病医疗与照謢需求；同时，由于全球节省医疗支出已为趋势，预期预防性保健医疗需求也将扩大。而台湾这群出生于4、50年代的战后婴儿潮世代也渐渐迈入老化，由于伴随年龄增长，罹患慢性病机率亦同步增加。根据IMS数据显示，慢性病所带动洗肾需求，将驱动2014～2020年，全球市场产值以年复合成长率(CAGR)15％至20％成长，如血液透析等相关耗材需求也将同步成长。
巴菲特旗下投资控股公司波克夏，日前加码入股全美最大肾脏透析厂商DaVita(DAV)，DAV为肾衰竭及末期肾脏疾病病患提供肾脏透析服务，服务七百二十家医院提供洗肾，拥有美国四十三州共一千五百三十个门诊洗肾中心，北美市占率超过50％；还有，全球最大洗肾设备公司FMC(Fresenius Medical Care)等洗肾相关类股价屡创新高纪录，由此可看出全球老年人口逐渐提升带动血液透析需求，也预期中国洗肾人口将逐年升高，2008至2012年的洗肾人口由6.2万人成长至7.4万人，年复合成长率高达4.7％。但是，中国洗肾市场治疗率仅18％，仍然低于欧美平均90％以上水准，在大陆十二五重点计划，未来将陆续投入八千五百亿元人民币进行医改，在官方已自2010年起导入明确的规范，将其纳入重症，预期未来将成为中国医改重点项目。
洗肾医疗市场大 佳医和杏昌看好以洗肾医疗设备和架构洗肾通路为主的佳医和杏昌，除了国内市场外，近年也积极吃下中国市场大饼。布局中国市场触角广泛的佳医，投资领域从洗肾、医美及其他五官科多元着手，除其所投资的博爱连锁通路开始获利外，也与曜亚共同布局医美。
另外，佳医去年也透过香港子公司与当地伙伴合资成立菱泰，佳医持有菱泰七成股权，菱泰去年已开始有洗肾设备等业务收入，预估今年营业额将持续放大。从波克夏的投资DaVita来看，国内几家洗肾相关公司未来业绩将持稳，且通路订单明朗中，延续成长力道。 至于洗肾族群获利王杏昌，以血液透析医疗设备及耗材的代理为主，为台湾最大洗肾仪器代理商，拥有世界领导品牌日本Toray的总代理权，目前在台湾洗肾机市占约35％，也与Toray成立合资公司，抢占中国市场大饼。
公司近几年业务趋于多元，也跨入牙科及呼吸／睡眠治疗，后者更被杏昌视为未来最大的成长动能，目前代理的国际品牌为PHILIPS、NEWPORT，产品涵盖家用、医院用产品，营业模式以卖断为主，毛利率约35％，全年营收贡献约1.6亿元，今年业绩可望有跳高表现。
另外，杏昌已由销售跨入制造生产，去年底杏昌与三本国际合资成立的杏合生技，以生产制造洗肾与骨材的医疗零组件为主，已切入美国品牌大厂供应链，目前杏合正在扩建新厂，杏合未来也将上市柜，预计将在明年公开发行。
稳定获利医材股：邦特以洗肾用血液回路管起家，擅长TPU(体内导管)等高阶医材的邦特(图四)，自去年年中起产能即持续满载，今年第一季接单满手、产能满载，缴出单季ＥＰＳ0.74元的亮眼成绩，而在产线持续加班带动下，第二季营收更冲上2.75亿元的单季新高。邦特受惠于毛利率高达70％的血液导管营收比重持续上升，法人甚至乐观预估，第三季、第四季毛利率将有机会持续创下历史新高，ＥＰＳ0.87元与1.05元，将逐季创高。
邦特表示，菲律宾新厂的进度方面，目前正在安装无尘室，近期将申请营运执照，预期九月PFDA查厂后即可开始试产。受惠于中国对于邦特导管需求成长，加上第三季在菲律宾新产能开出，预估第三季、第四季营收将逐季成长，单季营收将持续创高。若是菲律宾产能全开时，预估单月可以贡献的营收约1.1亿元，也让邦特在新厂投产后，将可启动强劲成长动能，法人预估公司今年ＥＰＳ有机会挑战三元以上。
战后婴儿潮人口驱动了保健与慢性病医疗商机，在人口老化商机的领域，大致归纳为四大类：包括血液透析概念，如血糖仪厂五鼎(1733)、讯映(4155)、泰博(4736)；洗肾耗材概念，如杏昌(1788)、邦特(4107)、佳医(4104)；心血管疾病概念，像是专攻高阶医材血管支架及导管的邦特；还有检验设备概念，如国内最大放射肿瘤设备代理大厂承业医(4164)和F-合富(4745)有MRI、CT及数位X光机等。(文未完)
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