陆港观盘－中国牛攀爬忧虑之墙？

中美政治对峙和科技战火，随着美国总统大选将至，不断升高，市场永远不缺干扰杂音，投资人还在担忧，中国股市却又攀上波段新高。股市有句名言「多头牛爬过忧虑之墙（Bull market climbs a wall of worry）」，投资人与其深陷两岸和美国难解的政治关系烦忧里，不如坚持看基本面，觅寻中国具有成长潜力的投资标的。

美国11月总统大选即将到来，美国总统川普不断在美股做多，宽松货币政策带动美国三大指数陆续创新高。但川普也不断在中国议题上出招，台湾处于中美双强争霸的夹缝里，加上相关的中国天灾报导，投资人很容易受这些市场杂讯的干扰。市场讯息固然要听，但更重要的是研判，明辨讯息真假，以及专注分析投资标的影响。

像是近来市场热烈讨论美国国会要求中国企业在美国挂牌必须接受美国审计要求、做好资讯揭露，或是限制美国退休基金投资中国企业等，这些对中国股市的利空消息总是层出不穷。

投资人想洞悉这些市场负面讯息，可以从三个观察面向着手：一是随着美国总统大选脚步迫近，川普借由抛出中国议题，塑造中国成美国最大外来敌人，希望成为选票的催化剂，这样争取选票的动作将会愈来愈激烈，投资人不妨做好心理准备，一切作为不脱选举的操作。

二是任何一个利空政策出来，究竟是一刀毙命，还是空包弹，其实都有待查验。以限制美国退休基金投资中国企业为例，我们曾做过相关影响试算，顶多对中国股市造成1％～2％的冲击。此外，共同基金的经理人，有忠于信托人的职责，基于美国是法治社会，基金投资操作不必然会受到一时的政治力左右。

三是2020年中国有许多内忧，像长江洪患、虫害等天然灾害，导致农产品欠收，但也正因为中国有粮荒和粮食危机，反而扩大对美国采购农产品，执行中美贸易有关农产品采购的约定，这结果也是川普所乐见的。再来，过去数据也显示，天然灾害对经济冲击相当有限。

中国企业尽管美国上市挂牌面临挑战，但阿里巴巴、京东新增在香港挂牌，蚂蚁集团申请在香港和大陆科创板两地挂牌上市，一度因反送中抗议而受挫的香港经济，却因为中资企业回港挂牌，金融业抢到商机，香港交易所的中资IPO络驿不绝。

大中华股市的牛市何在？中国经济已从昔日外力扶持茁壮，如今已是内需为主的经济，与其深陷忧虑，不如专注投资基本面、觅寻契机。例如这一波疫情下，中国就有不少与疫情相关的健康医护服务类股，或是疫情之后报复性消费的内需类股，或因应5G产业大未来和因应疫情的科技类股，都浮现不少投资机会。

为了推动金融业发展，中国的银行和保险监管机构取消了保险公司可投资股票部位的上限，这对先前受到债券殖利率下降影响的保险公司而言，是一项重大突破。再加上中产阶级崛起以及疫情所引发的保险需求，保险类股也是另一个相对受青睐的标的。