台湾银行家/中国大陆经济 减速「新常态」

台湾银行家2月号封面。(图/金融研训院提供)

文/华而诚2008年的金融危机后,中国大陆经济由上个世纪超过2位数的高速增长持续下滑至今,已跌进了1位数,2015年约为7.0%。中国大陆经济已是全球经济增长重要的引擎,因此,当前中国大陆经济增长减速的「新常态」为世界经济所关注。

2015年8月11日,人民币3%左右的骤然贬值,即刻造成全球金融及原物料市场的大幅波动;美债利率下跌、亚洲货币贬值,也再度触及中美汇率争议的敏感神经。美国联邦储备银行2015年9月24至25日的货币会议不寻常的考虑国际因素──中国大陆经济的下行压力,而延迟加息。

当中国大陆经济在后金融危机时代增长率减速的同时,步入了结构调整、转型,重回平衡,达到可持续增长的路途中。中国大陆经济的减速也就自然成为一个「新常态」。随着经济结构调整的深化,经济增长近期内或仍将面临减速压力,但是降幅将有所收窄。就中长期而言,中国大陆的经济增长速度,极可能呈阶段性及阶梯性逐渐下滑的「新常态」势态

中国大陆是一个发展中国家,其经济增长速度的基本面取决于经济结构调整与转型的良窳。因此,对中国大陆政府着力于经济「供给侧」改革以提升经济增长潜力。

全球经济至今复苏缓慢

2008年美国次贷危机引发的全球金融危机,可称为1930年代全球经济大萧条以来涉及范围最广、影响程度最深的经济危机,由此全球经济陷入衰退。2009至2010年以来,世界经济进入缓慢复苏的节奏,但是过程波澜不断,曲折而坎坷。全球经济的全面复苏,世界经济重回强劲的、同步的增长依然在短期内难以实现。全球经济景气疲弱将是当前、乃至今后较长一段时间内的基本态势。全球经济增长乏力,也反映于全球贸易的复苏要落后于全球经济的复苏,与金融危机前恰好相反。因此,企图以货币贬值拉抬经济的效果亦不如前。

2015年,世界经济依然复苏乏力,全球经济前景的不确定性增强。美国经济展现复苏势态,美联储于2015年12月首度高利率。但是,美国经济的复苏仍将缓慢,美联储2016年的加息将是「且战且走」的不确定,目前的预测大约是2至4次。

其次,英国经济亦步入复苏之途。欧洲等多个发达经济体经济缓慢复苏,存在不确定因素,仍然依赖极度宽松的货币政策。日本经济复苏态势依然较为疲弱。

新兴市场经济增速有所回落,且出现一定的分化。印度经济表现较好,经济增速保持7%左右;但是俄罗斯巴西经济则陷入衰退;南非的经济增速也陷入低谷。此外,美元升值吸引了大量新兴市场资本,导致部分新兴市场的汇市和股市剧烈波动。全球市场的疲弱也导致了大宗商品价格,包括油价,震荡走低,全球通货紧缩的压力持续,也是导致重要初级产品出口国巴西和俄罗斯经济颓势的重要原因。

虽然世界从开始走出经济衰退已经有6至7年的时间,但是国际金融危机的影响仍未完全褪去,全球经济复苏的根基依然脆弱。

经济发达国家,包括美国,多因为政治效率低下,关键的经济结构性改革付之阙如,而过度的依赖量化宽松货币政策。新科学技术的发展也尚未达到足以大幅度提高经济发展速度的程度。同时,全球范围内人口老龄化程度在加快,发达国家大都进入老龄化社会,中国大陆等新兴经济体人口老龄化的程度也在不断加深,并由此引发潜在生产率下降。多种因素导致世界经济的恢复过程将曲折而漫长。

中国大陆经济地位升高

中国大陆经济改革开放30多年来,实质年均增长率约10%,在世界经济发展史上并不多见。2014年中国大陆的人均GDP达到7,395.9美元,已进入中高收入国家行列(依据世界银行2014年的标准,人均国民收入水准处于4,126至12,735美元之间者为中高收入国家和地区)。在全球金融危机的困难时期,中国大陆经济对全球经济增长发挥了关键作用;2009年到2011年间,中国大陆对世界经济增长贡献率达50%以上。在中国大陆经济增速大幅放缓后的2015年,对世界经济增长贡献率仍达30%左右。

2015年见证了中国大陆提升其全球经济地位的里程碑事件。第一,在美国表态不支持下,中国大陆发起并成功的建立亚洲基础设施投资银行(AIIB),将于2016年1月开始运作,有助于亚洲地区及全球经济的复苏。其次,2015年12月1日,国际货币基金(IMF)决定人民币加入特别提款权(SDR)的货币篮子,其货币权重位于第三;次于美元、欧元,高于日圆、英镑。这是中国大陆经济融入全球金融体系的重要里程碑,有助于人民币的国际化,也是国际社会对中国大陆在货币和金融体系改革方面所取得进展的认可,以及对其未来持续改革的期许。

随后,2015年12月18日,美国国会参众两院终于批准了国际货币基金于2010年通过的投票权份额和治理改革方案,用以适当反映当前新兴市场国家在全球经济中的地位。在长期阻碍该项改革的障碍移除后,新兴市场国家在国际货币基金组织的投票权份额得以提升;中国大陆的投票权份额则从3.8%升至6%,话语权进一步增强。

华而诚现职佛光大学应用经济系讲座教授学历美国康乃尔大学经济学博士、台湾大学经济系学士经历:IMF研究部经济学家、东亚太平洋地区经济管理部中国建设银行首席经济学家、经济部工业局经济顾问、世新大学客座教授兼任系主任、北京大学及北京师范大学兼任教授

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