专家传真－外资大喊目标价 背后的道德与法律风险

台股已经欣欣向荣好一段时间，尤其是电子产业的涨势非常凌厉，包含台积电及鸿海等类股的目标价均不断调升，台积电甚至有外资喊出近1000元的未来价。一时之间，股票买卖似乎成为全民运动，据报导2020年新开户人数创下近年来新高，其中30岁以下占比更突破四成，一改过去我们认知年轻人较少投入股市的现象。不仅如此，各家券商也卯足全力宣传，借此吸引许多投资人进场；但目标价是否全然可采则有讨论余地。

首先，以利害冲突而言，券商不应该左手发布目标价的消息，而右手大量卖出股票，这显然已经产生利害冲突，主因这极可能是券商自己想要先下车。如果有特定人士配合炒作时，也会有操纵股价或是内线交易等疑虑。证券业者一方面扩大利基，刺激新开户数外，亦要严守证券投资顾问事业管理规则第13条及第14条等规定。

尤有甚者，如果相关人员涉及不法时，刑事责任部分，依据证券交易法第171条规定，刑期起跳至少为三年以上；民事上对于善意买入或卖出有价证券受损害之人，也设有损害赔偿之规定。其次，以资讯揭露角度来说，目前年轻散户居多，对于专业的研究报告不见得具备能力进行判读，往往只是看到一个数字就冲进场，因此券商在设定目标价时不宜过度膨胀，以避免年轻人盲目追求。

此外券商应该要主动公布自己历年来喊目标价的达成率，其中包含误差值是否过大及合理研判判断等指标，使得投资者得以自行判断是否追随投资报告进场。

最后是社会责任的问题。通常券商发布的研究报告是给一般人参考，但不排除有所谓的内部研究报告，也就是说实际买进或卖出等目标价只有券商内部人才知道。

固然，我们不可能强求券商公开内部研究与外部研究之差异性，主因这是券商的知识财；但至少券商可以从善尽企业社会责任的角度出发，多多举办以年轻人为主的金融知识讲座；另一方面，券商的相关广告或是文宣不要仅有宣传投报率，也要同步以风险分析角度让人认识股市，才是正确做法。

至于投资人何时进场或何时出场等问题，坦白说全凭「自由心证」。然而有一个简易数据可供参考，据闻散户的平均持股天数远低于机构投资者；散户的持股转换率远高于专业投资者。也就是说，如果读者认为股市中受伤最深的往往是散户，那请自动检视自己操作股市时是否有持股天数短及频繁进出两个特色，相信如何投资的答案就在其中。