今周刊／高波动年代该积极还是保守？
文／今周刊 周思含送走甲午年，金融市场上的货币大战却是方兴未艾，今年市场波动更大，所以理财目标更要扎稳马步，跟着基金达人的脚步一起拟定投资计划书！
二○一五年全球金融市场的资金呈现Ｍ型化，波动度相对提高很多，风险性高的市场不要碰，把积极资金转往机会比较大的亚洲市场。」关于羊年的基金布局，过去曾经担任基金经理人，现职金融研训院讲师的何文贤是这么建议的。
所谓「资金Ｍ型化」是来自何文贤的观察，现阶段国际金融市场受到各国货币政策不同调的影响，避险情绪高涨，刺激保守资金大幅流入公债、黄金等避险资产；另一方面，因为受惠油价下跌，造成消费力提升及生产成本下降，积极型的资金就在股市中嗅出机会。
如此两极化的现象，在过去不常发生，因此资产配置的布局重点，就要特别考量各国家的经济因素。「基本上我算是积极型的投资人，所以固定收益的债券就不考虑了。」他表示，过去他所持有的高收益债，近两年表现趋于疲软，加上最近因为国际油价跌深，违约率的风险更是大幅提高，估计这样的现象还会在一五年蔓延，因此「除非有长期持有的打算，否则我会等下一次低档再进场。」
政策作多 长期看好印度
何文贤认为，成熟市场中，美国的表现还是最稳健的，尽管经济变数少，依旧能维持稳定报酬，不过在步入多头的第七年，基期也相对拉高，不能再预期有太高的涨幅空间。以产业来看，半导体在新产业不断扩大的强劲需求之下，仍然看好；至于已经涨了「好一段时日」的生技类股则需要相对谨慎，应该慢慢转向高股息的股票做配置，「价值型股票在波动中相对抗跌，在这种『可以乐观预期、却又不能积极操作』的行情中，算是最佳选择。」
成熟市场的操作上不能有太多获利预期，「可是全球的投资亮点出现在亚洲，尤其是印度。」何文贤说，印度除了受惠国际油价下跌，更因地理位置的优势，成为美国与中国极欲拉拢的经济势力，再加上新政府大刀阔斧革新，吸引更多资金流入。不过去年印度股市的涨幅高居全球前三名，难道没有过热疑虑？何文贤说：「改革中的印度持续强势是可以被预期的，若未来改革力道持续，经济表现甚至会追过成长趋缓的中国。」
何文贤认为，尽管羊年金融市场波动度大，操作不宜太积极，但还是维持股优于债的操作策略，并且将资金移往亚洲市场，以长线投资的思惟布局。
有些人认为，投资的必胜关键就是要掌握趋势，但是对于摩根投信执行董事邱亮士而言，「长期锁定一个方向、长久投入资金，趋势自然就跟着你！」虽然听起来像玩笑话，但这事实上就是所有理财书籍告诉你的「长线投资思惟」。
「有些人遇到波动，无法承受之下(定期定额)就停扣了，那就是一错再错。」邱亮士指出，所谓长线投资的思惟，就是选定一个具有成长性的市场来投资，投资期间不停扣、不调整部位，甚至拉回的时候加码；相反地，若是小有获利，或是因为无法忍受波动就赎回，则容易错失机会。
在资产管理业任职将近十五年，邱亮士的投资策略十分简单，除了手上现金仅留三个月生活费，其余资金全数以定期定额的方式投入基金投资，每当手上有闲置资金时，例如年终奖金，就会以单笔投资方式，买进多重资产基金，一有获利就赎回，当需要用钱或者转换标的时，也以多重资产的部位做转换。
「市场总在乐观的时候过于乐观，悲观的时候又过度悲观，投资人往往乱了方寸。」所以邱亮士并不会刻意检视自己的基金绩效，大约每年依照自己对市场的理解「微调」。
以资产配置的角度来看，他分析，近五年来，有八成资金流向债券市场，其中又有九成流入高收益债。
债券和股票都有循环周期，在获利走软以及当今市场波动拉大的背景下，可考虑以多重资产的配置为核心布局，化零为整，买进具有多重资产配置概念的基金商品。
换句话说，一五年他调整资产配置的第一步，首先是减码债券的持有，接着转换为多重资产基金。
除此之外，在成熟市场中，虽然美国市场依旧维持看好，不过却少了「惊喜」，往亚洲地区或者新兴市场，特别是受惠政策作多的中国，比较容易找到投资的机会，建议适时地加码。
留意公司治理问题
邱亮士认为，一五年全球市场中还是隐藏了几只黑天鹅，公司治理可能就是其中之一，他以巴西最大国营企业爆出帐务疑云为例，指出这样看似单一事件的丑闻层出不穷，若是将来引发连锁效应，将大幅冲击市场投资信心。
「待在这个行业越久，就会越尊敬市场。」邱亮士说，他口中尊敬市场的方式，就是不以预测市场作为投资布局的考量。面对高波动的年代，只要建立正确的投资观念，就能从市场的纷扰和恐惧中，理出头绪。更多精彩内容，请参阅最新一期《今周刊》(第947/948期)。