专家传真－欧盟于保险产业中 ESG整合政策之启示

近期国际投资人日益重视企业永续经营与社会责任理念，从而在作成投资决策前多将投资对环境、社会与公司治理（ESG）冲击纳入考量，甚至喊出「No ESG, No money」（没有ESG，就拿不到钱）口号。而金管会也积极于「公司治理3.0─永续发展蓝图」及「绿色金融行动方案2.0（永续金融）」等重大政策中，融入ESG考量而制定相关金融政策。

关此，欧盟有关保险产业ESG整合措施，相当值得台湾借镜。首先，欧盟委员会宣示三项基本政策目标：1、将现金流导入永续投资；2、强化对因ESG因素产生的金融风险之评估与管理；3、促进财务与经济活动的透明度，及以长期基础（a long-term approach）加以审查。

为此，欧洲保险与职业养老金管理局（EIOPA）透过下列不同管道达成前述政策目标：一、包含保险公司与职业养老基金等机构投资人于购买证券时，须考量发行人符合永续金融要求之程度。此处，信用评等机构的评等可介入发挥作用。二、在计算保险人负债时将ESG风险纳入考量，而ESG风险可借由不同情境与模拟状况来计算，也是可行方式。

三、如何整合永续性因素也会影响投资决策过程，尤其是保险人与养老基金风险管理之考量。特别是产险保险人与再保险人，EIOPA观察到新巴赛尔资本协定第二支柱（Basel II），较侧重于公司资产边际清偿能力之监理，而ESG的引进将唤醒保险公司对负债部分重新检视。Basel II的风险管理架构也将重新聚焦气候风险（climate risk）对资产的可能性冲击，尤其是巨灾风险（catastrophe risks）所可能招致冲击。

同时，欧盟也注意到永续金融可能带来得相关风险。一，为了创造永续产品假象，某些不肖企业可能设计、发展出虚假绿色商品（fake green products），以骗取机构投资人资金，应予防范。二，在迈向永续金融的转型期，机构投资者的投资报酬率将有显著减少的风险。监理、税赋机关在此也可以借由相关优惠措施，予以政策性协助。三，永续金融也可能意外地导致有利于大型保险业的不公平现象。理由是，大企业相形下有较多资源可以处理资讯揭露、新监理法规与更改较为符合环保法规之绿色通路等所衍生之问题。

从近期金融监理措施上来看，许多政策诸如：提升ESG资讯揭露质量及透明度、建立永续分类标准、推动建置整合资料库等，均与前述欧盟措施相去无几。惟有关前述欧盟所提及永续金融之风险，笔者也期盼金管会能及早拟具因应方案，以展现金管会积极推动永续金融的努力与决心。