联电行情还没完！野村升目标价60元、外资最高

野村证券半导体产业分析师郑明宗指出，联电（2303）长远的价值复苏题材完整，其营运前景亮眼，可望复制世界先进（5347）自2012年以来的股价大涨经验，加上中美关系紧张使半导体市场效率下降，有利联电提高价值，多重迹象均指向联电多头行情方兴未艾，将推测合理股价拉升至外资圈最高的60元。

野村证券认为，联电历经至2016年、长达10年的战略方针失误，导致投资资本回报率缴出多年负值，所幸，自2017年初转向「着重投资回报率」的发展策略后，郑明宗看好，联电将把握本波契机，重拾消失近20年的荣光，展开价值修复。

郑明宗并提出，2012年时，晶圆代工厂世界经历业务转型，其现金股利更开始上升，股价旋即于2012～2014年间展开爆涨四倍大行情，且随营运稳定、财务表现优异，投资人将世界视为长线自由现金流的创造者，其股价更是在2012～2020年间翻扬1,000％，涨幅足足是大盘的十倍。

基于晶圆代工需求庞大、产能紧俏，呈供不应求状态，野村预期，联电2021年首季将开始提高8吋晶圆代工报价，若供需状况未见缓解，不排除2021年下半年再启动新一波涨价。重要的是，考量联电折旧下降，无论有没有启动2021年下半年的新涨价潮，联电毛利率都可望从目前的22％，跃升至2022年的突破三成水准。

外资估计，联电2020～2022年每股纯益分别是1.94、2.17与2.98元，成长幅度全达双位数以上，野村研判，相较台积电与世界约3％现金股利殖利率，尤联电长期现金股利殖利率上看4％，将有助于联电评价看起来开始趋于正常、但也还不贵。