Smart智富/用巴菲特准星 2招筛出绩优股

文/Smart智富杂志 周明欣

美国神华伦.巴菲特(Warren Buffett)在1965年接手管理波克夏(Berkshire Hathaway),在过去55年,以市价计算的年化报酬率超过18%!

巴菲特的惊人佳绩,让全球投资人都想复制,但有多少人真的做到?现年48岁、通过CFA(美国特许财务分析师)证照Level 3考试的美股专职投资人Joseph,因全心研读历年波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)「致股东信」,从中归纳出巴菲特的选股逻辑,并运用在美股投资中,6年多来的年化报酬率达到13%。他是怎么做到的?

Joseph表示,虽然坊间有许多关于巴菲特选股方法书籍和讨论,但巴菲特从来没有说过:「各位股东,我们买进了某档股票,因为符合了:1.近10年股东权益报酬率(Return On Equity,简称ROE)平均大于20%,且没有任一年低于15%;2.税前盈余报酬率至少10%。」所以,他只有自己去找出巴菲特真正使用的方法的证据

经过反复研究验证,Joseph终于找出他称之为「巴菲特准星」的方法,在新书美股达人Joseph揭密:巴菲特准星投资术》中有完整分析和成功案例的验证。

像Joseph在新书第3篇指出,苹果(Apple,美股代号AAPL)因符合「巴菲特准星」,而成为巴菲特在近年重点锁定的投资标的,在2016年时持有苹果的股数还只有6,124万股,但在2017年竟增至1亿6,671万股,2年来花了209亿6,100万美元,是波克夏海瑟威历史上在公开市场买股的最大一笔金额。苹果的投资价值,是符合了「巴菲特准星」的2大标准

1.选股标准「ROE」:波克夏海瑟威在2016年5月宣布买进苹果,而当时苹果过去10年(2006~2015年)的ROE平均为30%,远高于20%;即使在2008~2009年金融海啸时期,苹果的ROE也没有低于15%,符合「巴菲特准星」的选股标准。

2.评价标准「税前盈余报酬率」:依照苹果2015年年报资料,苹果的税前盈余为725亿1,500万美元,在外流通股数为57亿9,300万股,由此可算出,苹果的每股税前盈余为12.52美元(=725亿1,500万美元/57亿9,300万股),巴菲特准星价以每股税前盈余报酬率10%计算,合理股价为125.2美元(=12.52美元/10%)。

从波克夏海瑟威2016、2017年年报中可以看出,巴菲特在2016~2017年以每股115.8美元的价格买进苹果股票,一路购入到每股131.5美元的价格,在每股平均成本达到125.7美元时停手。

当Joseph算出这些数字后,不禁赞叹,巴菲特买进的平均成本,居然很神奇地与当初设定的10%税前盈余报酬率,也就是125.2美元,只相差0.5美元(=125.7美元-125.2美元),精准地符合「巴菲特准星」的评价标准。

截至2017年年底,波克夏海瑟威持有苹果1亿6,671万股,成本209亿6,100万美元,市价达282亿1,300万美元,报酬率约35%(=(282亿1,300万美元/209亿6,100万美元-1)×100%)。

若以第1批公布买进的时间点(2016年5月)计算,到2017年底的短短1.5年之间,巴菲特买进苹果的报酬率竟有80.5%(以2016年4月29日收盘价93.74美元、2017年12月29日收盘价169.23美元计算),远胜同期SPDR标普500指数ETF(代号SPY)的29.3%(以2016年4月29日收盘价206.33美元、2017年12月29日收盘价266.86美元计算)。

除了苹果,Joseph在书中还验证了可口可乐等投资案例,他发现巴菲特在1988年和2016年所用的准星居然一模一样,这表示巴菲特的选股逻辑近30年来,从未变过,而依此标准投资的绩效也一直保持好表现,让Joseph认为只要复制运用巴菲特准星投资术,可让他投资的资产稳健成长。

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