先探／吴济有：放钱水淹黑天鹅　十招应对新乱局

文／吴济有

英国公投意外脱欧，黑天鹅成真，造成黑色星期五的强力震撼，全球汇市、股市、债市、金价、油价等皆呈剧烈波动；惟本质上这不是流动性系统风险，短中期余波荡漾中，台股汇呈相对稳定持强表现，但这又是中长期结构性的趋势变化，必须戒慎以对，拉长时间观察新一轮宽松货币竞贬的乱局是必要的！

外资不怕黑天鹅

台股年现金息率三至四％、新台币相对区间稳定波动、拥有全球第四位的外汇存底或海外净资产等优势，已是各主权退休长期基金及避险资金停泊的代表市场之一；外资累计净汇入逾二○三三亿美元，遇到黑天鹅也不急于撤资，新台币呈三二．五元上下○．三五元相对稳定，不惧央行降息打贬的企图心；而今年至六月三十日止，外资在上市及上柜市场还各买超逾一七四九亿及二七九亿元，合计逾二○二八亿元，并未见黑天鹅波段大卖超的效应出现，期指多单更高挂逾四万八千口到近六万六千多口的高峰水平，偏多套利未见反手掼压，是台股呈现八三七四点上下四五○点，强势迄今仍在上箱形内波动的关键所在。

祇是有去年六至八月间，一度重挫达二四九八点的前例，不得不对外资可能转向或反手杀出加以提防，毕竟英脱欧意外引爆了金融大动荡、经济再下沈、政治风险升、社会更不安等变数，更加交互激荡，加上全球对冲基金规模已逾三兆美元水平兴风作浪，更是金融市场不断大涨大跌、放话黑天鹅乱飞、引导预期心理忽多忽空的最大元凶！

此时不妨先以各重要汇市、股市、债市、金价、油价等商品的技术面涨跌变化，来应对热钱流窜下的多空心理转折，主要有十项指标可供参考：

市场心理指标ＶＩＸ恐慌指数波动水平，逾二○至二五是动荡期，逾二五是短线恐慌避险讯号，低于二○至十六是回稳期，十六以下是安全期。

此波震央英镑跌破一．三五元关卡是另一趋贬讯号，预估底区可能落在一．一五元上下○．○五元内，站回一．四五元附近才利扭转贬势；否则，这或是另波更大规模的货币贬值大战的开端！

英脱欧是欧盟崩解或是欧盟更团结的转折，西班牙选举结果暂对欧盟有利，十月义大利修宪公投及明年法国总统大选是两大关卡，脱欧派的力量来自引发民怨的难民、移民、经济、社会安全、反恐等诸多问题，考验梅克尔主导的欧盟及欧元走向。欧元还在一．一一元上下○．○六元的低档区盘旋趋贬，并没有失序的讯号出现。

欧猪五国股市再领先走低，与欧洲银行股同样是空头掼压的弱势指标，所幸义及西的公债殖利率未见异常性连续强弹，未触动债务及债权的欧盟国裂解的问题核心，欧元解体风暴就不会是议题所在。倒是，德股及法股也呈重挫走空趋势，尤其德国ＤＡＸ指数六月逾一一二六点的震荡收跌逾六．三％的长黑，有诱发年线及三年线于一万点交叉形成盖顶的空头格局，轴心在九千九百点至九千三百点，上下限各六百点的区间强弱整理一旦失败，将有退守十年线七五五○点至八一五一点（二○○七年高点）的走势出现，等于是高点一二三九○点下修近三五％幅度，这对美股乃至全球股市是相当有负作用杀伤力的！

日股从二○九五二点跌至一四八六四点，跌幅逾二九％，与德股已成全球基金套牢的空方指标，主系日圆从一二五．八五元一度升破百元大关所致，此百元关卡也是其五年及十年线位置，一旦正式升破，日央行恐连采直升机撒钱也难以逆转，日本的困局如何解套已成样板！

川普效应是另只黑天鹅

当今多头救世主是美股与Fed叶伦，美股此波被程式卖压袭击，持强力看S&P 500指数一九七三点上下一六一点的强弱波动，而NASDAQ指数领先掉入四七二一点上下五一一点的下箱形趋弱表现，暗示处于历史高档的美股在七至九月的惯性修正期内的涨跌，更会牵动市场敏感神经。

尤其，美国十一月七日的总统大选已逼近，市场最担心的黑天鹅是川普效应成真的可能性！

Fed升息推迟恐已难免，今年剩十二月较有可能，用以压抑美元指数强势不致脱离九六上下四．五的区间走势，否则美元指数形成九六以上的波段升值预期心理，恐会再触动新兴市场汇市、股市及债市的潜藏未解地雷。

英脱欧使人民币国际化交易布局被打乱，人民币此波贬值由官价ＣＮＹ主导，贬破六．六元关卡创新低贬势，有主动向六．八至七元大关的目标价推进的企图，成为另股不稳定的变数。以政治政策的时程来看，十月ＳＤＲ正式生效，又是十八大召开期，此波九月中前见止贬回稳似可期。而陆股等深港通是否七月一日放行测试，否则要等到十月一日了，沪深三○○指数在三千一百点上下三百点打厚底的走势恐会延长到今年Ｑ４至明年Ｑ１间才会有突破机会！（全文未完）

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