理财周刊／绝地反攻　哪3大族群今夏红不让？

第二季中国iPhone销量首度超越美国，新苹概股中性偏多；大陆六月零售业正成长，食品业旺季来临；市场资金簇拥热门纺织股，动能不坠。

文．翁伟捷

希腊债务问题到现在可以说是画下句点，所以全球股市又开始回到正常的状态，也就是欧盟回到量化宽松刺激景气复苏的市况中，美国则是又聚焦联准会何时升息的话题。

过去几次叶伦(Janet Yellen)的谈话里，一再地表明今年美国一定会进入升息循环，甚至还提出早点升息、幅度较小，对市场冲击就相对有限；如果晚点升息，那么幅度就会大，对市场的冲击影响也会比较大。

以上周五盘中发生联准会泄密的乌龙事件(联准会网站意外公开了内部幕僚为六月会议准备的经济展望与利率预测的机密资料，这些资料显示，联准会的经济学家比决策官员更悲观看待美国经济展望)来看，联准会也知道美国现状，因此倾向于年底前一次升足一码，而为避免对市场冲击过大，遂先透过乌龙事件的「压力测试」来降低未来对美股的冲击。

原油重挫打趴通膨火苗到目前第二季为止，美国的总体经济数据除了就业人数降到自然失业率之外，先前所设定的通膨指数(consumer price index; CPI)达2％的目标，却一次都没有见到；再者，无论是工业生产指数(industrial production; IP)，还是采购经理人指数(purchase management index; PMI)的表现，都持续呈现衰退，甚至连消费者信心指数(consumer confidence index; CCI)也都持续减弱当中。

虽然官方宣称美国今年一定需要升息来应对通膨，不过就现在所公布的数据观察，依旧并没有通膨现象。

另一方面，近期甫完成伊朗与五常加一集团(P5+1)的核武谈判，伊朗过去被限制的石油将重回市场上，消息一出，石油价格马上从每桶近六十美元的高档区，重跌回落到每桶五十美元附近。这次石油的跌价再次打压了今年通膨的火苗，种种现象反映在美元指数上，也就不难发现美元指数因预期升息的上涨，竟不如先前预期量化宽松退场时的涨势来得强烈。

更有甚者，国际货币基金组织(International Monetary Fund; IMF)也下修美国今年ＧＤＰ成长率，从去年估计的3.4％到今年修正后的2.8％，都说明今年美国景气复苏是明显减缓的。

美股财报 消费性电子大衰退对照近期美国企业公布的财报以及财测结果来看，约略可以得出「消费性电子产品的相关个股，大部分都出现大幅度衰退」的结论，如：ＩＢＭ、微软以及高通等重量级产业领导厂商皆然；若再加上六月份半导体产业的B/B值出现连续三个月的负成长，甚至更创下八个月以来的新低，在在都透露出终端消费性电子产品的销售不佳，当然也就显示美国景气复苏并不如预期般顺利。

上述这些公司的股价由于受到基本面拖累，所以近期的表现就比较不好，尤其是费城半导体指数(PHLX semiconductor sector index; SOX)是美国四大指数中表现最弱势的。

不过，仔细把近期美国类股表现做涨幅前十大统计，可以发现到一个特殊现象，就是近一个月与近一季类股表现相对优势的族群类股中，以「商业训练」和「就业服务」类表现最优，一季的涨幅约在两成左右。

值得一提的是，在这其中近一个月里，日常生活用品类股的涨幅相对强势，如过去所提到的ＵＡ或是耐吉(Ｎｉｋｅ)，乃至于Home Depot (家得宝)等，无论在财报或是对未来的财测展望，皆相对电子族群来得明朗。

美国联准会提前释出今年即将升息的讯号，还不用等到真的升息，全球资金就已经开始紧缩，并且回流美国本土，因此下半年全球金融资产当中的资金量，就不如过去几年那般充足；换句话说，无论是市场或是投资标的的选择，都会相对有限并且容易出现资金集中效应。

耐吉供应链与苹概股 还有机会以目前资金集中的结果看来，下半年在台股走稳之后，还保有机会的就是传产类股，其中又以ＵＡ、耐吉的相关供应链为主；至于在电子股当中少数还有机会的仍是苹概股，虽然日前财报出现财测下修、销售量下调等不如预期的消息，但相较于去年同期仍然出现成长，况且今年苹果正式转战中国大陆，后市发展依旧大有可为。近期中国股市的一波下修，让市场研调机构对于中国今年的消费力道出现问号，这也是苹果这次下修销量目标的一大原因；不过别忘了，苹果第二季在大中华地区的iPhone销售量首次超越美国，而且苹果在中国正进行大笔投资，预估到明(2016)年年中，苹果在大中华区将拥有约四十家零售店，高于目前的二十一家。整体而言，理周投研部对新苹概股仍然维持中性偏多的看法。

纺织股成长动能足 后市不看淡

以往在多头格局、市场充满资金、人气十足的市场里，只要有题材，就算没有实质业绩，股价也能够一飞冲天；只是以现在台北股市的近况来看，不仅没什么资金、没有人气，再加上指数呈现空头格局，因此在这样的氛围里，光有题材是没有用的，市场要看到的是实质业绩，配合产业旺季以及与客户之间的紧密合作关系，才有可能在严峻的市况中获得资金青睐─今年以来的传产股不就是如此吗？

其中，带动今年这波纺织股比价风潮的儒鸿(1476)从今年一月的三一七元，一路涨到七月最高点的507元，涨幅超过五成，而同是纺织族群的聚阳(1477)也有类似的股价表现。事实上，成衣的涨幅还不是最惊人的，像是中游的染整厂利勤(4426)今年以来就大涨超过八倍之多，还有上游原料的宏益(1452)至六月底也涨了超过三倍有余，整个纺织供应链无一不动。由于连结到全球纺织品有将近七成来自于台厂，尤其国际品牌厂近期营运成长丰厚，因而更成为台厂供应链的获利动能。(文未完)

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