Smart智富／看懂头肩顶反转 赚波段修正财
靠着追筹码赚1亿元的筹码达人麦克连（化名），不只投资个股，也会追踪大盘筹码与分析技术线型，并且在可能有波段行情时，利用选择权与期货来放大获利，特别是行情可能大跌时，选择权买方的风险有限，获利却无限，是他在标的崩跌时常用的投资工具。
许多投资人不习惯做空，但麦克连建议，由于股市有多有空，如果多学习一个投资工具，就可以增加获利的机会。举例来说，今年3月台股崩跌，如果不会做空，就只能卖股停损，静待狂跌后的买点，如果学会做空的话，就可以在大跌时增加获利。
那么什么时候是选择权买方出手的好时机呢？麦克连认为，例如大盘头部成型的时候，就是选择权买方出手的好时机，如果大盘形成头部型态，跌破颈线时，通常会有一段跌幅，此时就适合站在选择权买方，因为一旦急跌，选择权买方获利的幅度会比期货来得高，如果没有急跌，选择权买方却又损失有限，最多是权利金归零。以下将用步骤化来解析麦克连操作选择权买方的策略。
步骤1》找出头部型态，跌破颈线抢先布局麦克连解释，通常头部型态完成后，下跌的机会就非常大，麦克连最常出手的时间就是头肩顶的头部型态形成时。
而头肩顶通常会有3个高峰，头部是由左肩、头部与右肩形成。至于左肩要从哪里开始计算呢？麦克连表示，他会从左肩的起涨K线开始计算，而所谓的「起涨」要符合3大条件：1.相对大量、2.过月线、3.K线要脱离盘整，站上区间上缘。
投资人可以从上述条件找出起涨的K线，并且画出左肩，下跌低点开始反弹即为头部，等到头部下跌后再反弹即为右肩。
而头肩顶的头部通常占比最大，左右两肩历时通常会接近，其中右肩可能略少个1～2根K线。知道头部型态的特色有什么用途呢？投资人就可以提前预备，等到跌破颈线当天马上出手，抢得先机。
步骤2》用头部与颈线差，计算跌幅满足点跌幅满足点的计算方法，要先画出颈线。麦克连表示，在左肩、右肩的大量低点或收盘价，多点连线即画出颈线。画出颈线后，投资人就可以找出头部最高点到颈线的距离，计算中间的价差；接着，再由颈线的位置，向下减掉同等幅的价差，这个1比1的同等距离，就是头部型态的跌幅满足点。
步骤3》从近月报价中，找出最佳的履约价卖权计算出跌幅满足点是为了找出最有可能的下跌位置，此时，投资人就可以买进跌幅满足点所在位置的选择权。以台指期为例，如果预期会下跌到1万点，就可以买进1万点的选择权卖权。
不过，台指选择权有周选择权，还有月选择权，应该选择哪个呢？麦克连建议，最好以月选择权为主，因为周选择权的交易天数顶多6天，而这种以计算型态满足点的操作法，持有时间常常会超过6天，如果在跌到满足点前周选择权就到期，会中断操作。
至于月选择权有近月与远月的合约，要怎么选呢？原则上，以近月的选择权为主，近月的意思是指现在最接近的合约，通常也是交易最热络的合约，流动性佳，好进好出，但是，如果只剩下7～8天就要结算了，就建议选下一个月份的选择权。愈接近近月合约的结算日，次月合约交投也会开始变热络。
步骤4》设定出场点，保守者可采分批出场愈是完美的头部型态，下跌到跌幅满足点的机率愈高，不过，并非所有的头部型态都会刚好跌到跌幅满足点，有可能超跌、可能没跌到。麦克连指出，即便没有跌到跌幅满足点也没关系，只要做对方向还是会获利。
由于选择权买方损失有限，因此可以直接放到结算，赚取可能的最大获利。但是，对于比较保守的投资人，麦克连建议，也可以分批出场，当卖权价格翻1倍时可以先出场1/3，再翻1倍时，再出场1/3，如果还能再翻1倍，剩下的1/3就全数出场。
如果投资人选择分批出场，在选择权翻3倍前，加权指数就已经跌破先前预设的跌幅满足点，此时就可以持续持有到结算。
麦克连解释，假设以买进选择权1万点的卖权为例，代表预期台指期会跌破1万点，当台指期跌破1万点时，例如：跌到9,900点，这个选择权卖权就称为「价内」，就有履约的价值，而且内含价值100点。一旦选择权进入价内，几乎就没有时间价值，等同于期货，只要没有回到价外（也就是涨回1万点以上），就可以放着到结算，赚取波段趋势财。
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